Informe diario de ETF: La mayoría de los sectores bajaron, solo los sectores de telecomunicaciones, electrónica de consumo y otros registraron ganancias, mientras que los sectores de materiales de construcción, carbón y biomedicina lideraron las caídas.

Hoy el A-share abrió con alza y luego cayó, con movimiento de vaivén hacia abajo. Hasta el cierre, el índice SSE Composite cerró con una vela roja pequeña de cuerpo medio, con 3880.10 puntos, una caída del 1.00%; el índice SZSE Component cayó 0.99% y el índice ChiNext cayó 0.73%. A nivel de acciones individuales, cayeron más de las que subieron: más de 4700 acciones cayeron, solo unas 700 y pico cayeron. En cuanto al volumen de operaciones, el monto de operaciones de los dos mercados, Shanghai y Shenzhen, fue aproximadamente de 1.67 billones de yuanes, con una reducción de volumen cercana a 16.7k de yuanes frente a ayer; el sentimiento de búsqueda de refugio en el mercado fue intenso y las expectativas pesimistas no se han liberado por completo.

A nivel de sectores, la mayoría cayó; solo sectores como Comunicación y Electrónica de Consumo registraron saldos positivos; sectores como Materiales de Construcción, Carbón y Biomedicina tuvieron caídas más pronunciadas.

Esta semana, en conjunto, el índice de Shanghai se movió con altibajos, influido por expectativas de conflictos en el exterior; hubo varias aperturas con saltos (gap) al alza o a la baja, lo que amplificó de forma notable la dificultad de la operativa a corto plazo. El lunes, por la influencia de expectativas de escalada de la situación, el A-share abrió a la baja y cayó brevemente, para luego estabilizarse gradualmente, recuperando lo que se había perdido en el nivel de 3900 puntos. El martes y el miércoles, el gobierno de Trump emitió señales de distensión; el SSE Composite retornó el gap de apertura de la semana pasada al alza bajo el impulso del optimismo. Pero el comunicado de Trump del jueves no dio un cronograma claro de alto el fuego; por el contrario, amenazó con aumentar aún más la intensidad del ataque militar. El SSE Composite se movió con vaivén y cayó durante toda la sesión; la línea de tendencia alcista desde el rebote quedó declarada rota. El viernes, aunque las acciones estadounidenses cerraron la noche anterior con un rebote en rojo, el sentimiento de refugio en el A-share antes de las vacaciones fue intenso, y la sesión completa terminó con un movimiento de vaivén a la baja.

Recientemente, con el contexto de noticias sobre conflictos en el exterior numerosas e incluso contradictorias, el A-share mostró características de “gap” varias veces durante la noche y un vaivén amplio durante el día. Muchos inversores lo llaman directamente: si los “golpes al rostro” por parte del “mercado de los monos” se repiten, ¿cómo invertir?

Nuestra opinión es: prudencia y no ir con el 100% de la posición, que el valor gane al corto plazo, y paciencia para invertir en China.

En términos de posición, en un entorno de mercado con vaivén repetido y una incertidumbre que aumenta de forma significativa, mantener una cierta proporción de liquidez en efectivo puede proporcionar un amortiguador de seguridad y elasticidad operativa fundamentales para el conjunto de la cartera.

Por un lado, el efectivo es como un “estabilizador” de la cartera: puede compensar de manera efectiva el riesgo de volatilidad de los activos mantenidos; cuando el mercado sufre ajustes repentinos y el riesgo se libera rápidamente, reduce el monto de la caída total y evita quedar en una situación pasiva por estar cargado con un full position. Por otro lado, contar con efectivo suficiente también significa tener el control proactivo de las oportunidades: cuando buenos activos se venden por emociones y aparecen puntos de compra razonables, o cuando hay un giro de etapa en la geografía y las políticas, se puede planificar con calma, aumentar posiciones en niveles bajos y lograr realmente una estrategia contraria.

En la operativa, dado que la dificultad para operar a corto plazo es alta, no se recomienda que los inversores persigan subidas o vendan por pánico siguiendo la volatilidad del mercado y del sentimiento; en su lugar, se debe mantener con firmeza la idea de inversión en valor, profundizar la búsqueda de oportunidades que el mercado haya castigado injustamente y centrarse en el valor de la asignación a largo plazo de los activos.

Antes de perseguir al alza ahora, no es muy acertado perseguir sectores defensivos que resistieron el golpe, ni apostar por el desempeño a corto plazo. Porque el precio actual de los activos fluctúa repetidamente bajo la influencia del desarrollo de la situación, y predecir la narración y la ruta de evolución del conflicto está más allá del alcance de la gran mayoría de los inversores; por eso sugerimos que se mantenga la mentalidad de asignación, se reduzca la importancia del trading a corto plazo, y que el “Señor Mercado” recompense a quienes puedan conservar la razón en la volatilidad y sostener el valor frente al riesgo.

Por la dirección, los activos chinos tienen cierta ventaja de valoración y un margen de seguridad; en el momento en que la incertidumbre aumenta día a día, tienen un atractivo más fuerte. En valoración, el PER TTM del CNEC (CNEC A500) es solo 17 veces, muy por debajo de las 27 veces del S&P 500; la ventaja de valoración es evidente. Esta ventaja de valoración, por un lado, puede resistir de manera efectiva el riesgo de compresión de valoración durante el ciclo de estanflación; por otro lado, también puede atraer flujos de capital global para un despliegue continuo, formando un ciclo positivo de “corrección de valoración + entrada de capital”, reforzando aún más la resiliencia y el valor de inversión del A-share.

Sumado a un amplio margen de políticas fiscales y monetarias internas, un sistema de cadenas industriales y de suministro más completo y un entorno de desarrollo económico estable, los activos chinos podrían convertirse en el “lastre” y el “refugio” para el capital global. Por un lado, las políticas macroeconómicas internas todavía mantienen un margen relativamente amplio de política fiscal y monetaria; las medidas para estabilizar el crecimiento se siguen implementando, brindando una base sólida de apoyo de política para el mercado. Por otro lado, China cuenta con un sistema de cadenas industriales y de suministro completo y con una resiliencia extremadamente alta; el funcionamiento de la economía, en general, se mantiene estable y el entorno de desarrollo es estable y controlable, ofreciendo un buen terreno para la recuperación de las ganancias de las empresas. Además, al tener una correlación relativamente baja entre los activos en RMB y los riesgos de los mercados en el exterior, puede dispersar de manera efectiva los riesgos de cola del portafolio global.

En cuanto a la posición, los datos fundamentales son a la vez un obstáculo y un objetivo para el mercado actual: por ejemplo, tomando el CNEC A500 y el CSI 300; los índices aún no han recuperado los máximos de 2021, por lo que el mercado aún tiene la necesidad y el impulso de seguir explorando niveles objetivo más altos. Los datos fundamentales se rezagan relativamente: aunque a corto plazo presionan el ritmo de avance de la cotización, convirtiéndose en una resistencia para el mercado en su ajuste y vaivén; también señalan la dirección para una ruptura posterior de la cotización, convirtiéndose en el objetivo para que el mercado avance paso a paso. Los inversores pueden prestar atención al valor de inversión a mediano y largo plazo del ETF del CNEC A500 (159338) y del ETF mejorado del CSI 300 (561300).

La explosión del conflicto ya lleva más de un mes. El precio del petróleo se ha mantenido en niveles altos de forma continua, por lo que los inversores deben adoptar una actitud más prudente al mirar hacia el futuro.

Si la intensidad del conflicto sigue escalando en espiral, el daño de “precios altos del petróleo, baja preferencia por el riesgo” al economía no es, en modo alguno, tan simple como la inflación; la presión sobre el funcionamiento de las empresas, el descenso del consumo de los residentes y el aumento del sentimiento de refugio del mercado pueden arrastrar gradualmente a la economía al pantano de la estanflación.

• Presión sobre el funcionamiento de las empresas: los costos de transporte de las empresas y de materias primas podrían experimentar una nueva ola de alzas explosivas; para industrias intensivas en energía como manufactura, transporte, química y logística, la proporción de costos energéticos aumentará de forma significativa, comprimiendo directamente el espacio de ganancias, que ya era limitado, de las empresas. Muchas empresas se verán obligadas a reducir la capacidad productiva, retrasar planes de expansión de inversiones e incluso se presentarán casos de despidos o paros de producción, arrastrando la estabilidad del mercado laboral y debilitando el motor central del crecimiento económico.
• Contracción del consumo de los residentes: el aumento del precio del petróleo impulsa directamente el alza de los precios de los combustibles refinados y, a partir de ahí, se transmite a todos los eslabones, como la logística y el comercio minorista, elevando los precios de bienes esenciales para la vida como alimentos y artículos de uso diario; esto forma una reacción en cadena de “sube el precio del petróleo → suben los precios”, comprimiendo aún más el ingreso disponible de los residentes. Los residentes se verán forzados a recortar consumo no necesario; la intención de consumo seguirá débil; la tendencia de recuperación de la demanda interna será frenada por completo.
• Aumento del sentimiento de refugio del mercado: la escalada del conflicto geopolítico intensifica la preocupación del mercado por la economía futura; las empresas no se atreven a invertir y los residentes no se atreven a consumir. Los fondos fluirán masivamente hacia activos refugio como el oro y el dólar, lo que llevará a un estrechamiento de la liquidez en los mercados de capitales; aumentará la volatilidad de los activos de riesgo como acciones y bonos, y disminuirá de forma continua la vitalidad de inversión.

Dicho de otro modo, incluso si, como afirma Trump, el conflicto pudiera terminar de manera repentina en pocas semanas, esta comedia absurda que empieza de forma ridícula y termina de forma apresurada, rompe por completo el equilibrio geopolítico, desvela la última cortina que cubre el ocaso del imperio y provoca un cambio fundamental e irreversible en los supuestos del sistema tradicional de valoración sobre la hegemonía de EE. UU. y la seguridad energética.

• En cuanto a la hegemonía de EE. UU.: en el pasado, EE. UU., gracias a sus ventajas absolutas en los ámbitos militar, económico y tecnológico, desempeñaba el papel de “líder del orden global”, y muchos lo veían como una “hegemonía inamovible”. Su capacidad de disuasión militar, su posición hegemónica del dólar y el control de las rutas de logística global conforman conjuntamente el núcleo de su hegemonía, y también han hecho que la comunidad internacional forme la cognición arraigada de “estabilidad del orden bajo el liderazgo de EE. UU.”.
• En cuanto a la seguridad energética: la previsibilidad se rompe por completo; las perturbaciones en el suministro de energía causadas por el conflicto hacen que el mercado se dé cuenta de que el riesgo de escasez energética no está tan lejos; la incertidumbre en el suministro energético global aumenta de forma significativa. La volatilidad de los precios de la energía deja de ser un impulso de corto plazo y podría convertirse en una norma de largo plazo.

Además, no somos optimistas respecto al panorama de las negociaciones y su impacto en el mercado de capitales.

Por un lado, las demandas de las partes en conflicto tienen grandes diferencias; el panorama de las negociaciones aún presenta una incertidumbre considerable. El capital aún necesita contabilizar la probabilidad y las consecuencias de que las negociaciones se rompan. Y la posibilidad de que entren vecinos de Irán podría llevar a un deterioro aún mayor de la situación; ese es otro riesgo incremental que hay que señalar. Como dice el refrán: “lo que no se logra en el campo de batalla, es aún menos probable que se logre en la mesa de negociaciones”. La capacidad de Irán mostrada en el conflicto para bloquear el estrecho, el repliegue del ejército estadounidense sin pelear o que empeore aún más el sentimiento de inseguridad de los países vecinos, dejan sembradas las bases para una escalada potencial de la situación en Oriente Medio. Con este trasfondo, el mercado difícilmente puede formar una preferencia por el riesgo sostenida y estable; cualquier evento imprevisto puede volver a provocar que los fondos busquen refugio y huyan, limitando la altura y la continuidad del rebote general.

Por otro lado, para el mercado, ya se han sembrado las semillas del caos, la agitación y la desconfianza. La expectativa de un “regreso a la armonía tras romper el espejo” de la preferencia por el riesgo no es realista; el sistema tradicional de valoración ha cambiado de manera fundamental e irreversible en sus supuestos de referencia sobre la hegemonía de EE. UU. y la seguridad energética. El entorno de globalización con baja volatilidad y primas de bajo riesgo ya no volverá. Más preocupante aún es que, en las últimas décadas, las bases subyacentes en las que se apoyaban los sistemas tradicionales de valoración de los mercados de capital globales— el orden unipolar dominado por EE. UU., un sistema estable de suministro energético global, y las cadenas comerciales de globalización sin fricciones— continúan recibiendo impactos y desestabilización.

El mercado necesita un periodo más largo de vaivén para completar el re-ancoraje del sistema de valoración; “digerir el sentimiento a través de la volatilidad y ganar tiempo para obtener espacio” seguirá siendo la lógica central de funcionamiento del mercado en el futuro.

Esta semana, el oro principalmente ha mostrado un patrón de vaivén con sesgo a fortaleza. El precio spot del oro de Londres ha oscilado repetidamente dentro del rango de 4400-4800 puntos. En los últimos cinco días, el ETF del oro (518800) registró entradas netas acumuladas de cerca de 1,000 millones de yuanes.

En conjunto, la lógica de mediano y largo plazo que respalda el oro sigue siendo sólida; una corrección podría ser, oportuna, una buena ocasión para aumentar posición.

En la economía real, el panorama de EE. UU. no puede decirse que sea optimista: se cuestiona la continuidad del alto gasto de capital de la IA, y la preocupación del mercado por la “estanflación” se va intensificando. La tasa de crecimiento anualizada intertrimestral del PIB en el cuarto trimestre de EE. UU. se recortó en 0.7pp a 0.7%; el crecimiento de la inversión privada + consumo se recortó en 0.5pp a 1.9%; el crecimiento del consumo de los residentes se recortó en 0.4pp a 2.0%; la inversión en equipos y software aún mantiene un crecimiento alto, y la reducción de la inversión en instalaciones industriales en manufactura se ha ampliado. La economía de EE. UU. enfrenta el riesgo de “estanflación” de “inflación conviviendo con estancamiento económico”; si una estanflación ocurre, limitará aún más el margen de política monetaria de la Reserva Federal. En este contexto, los inversores tienen una demanda más fuerte de buscar proteger su propio patrimonio de no perder valor, y el oro como activo de “reserva de valor” es favorecido por los inversores.

En cuanto a la geopolítica, la situación en zonas clave no se puede aliviar; el sentimiento de refugio del mercado es alto, lo que aporta cierto soporte al precio del oro. En el frente oriental, el conflicto entre Irán y el norte de este se escaló rápidamente a una confrontación militar regional, con tendencia a volverse cada vez más intensa. En el frente de Rusia-Ucrania, aunque Estados Unidos y Rusia reanudaron el contacto diplomático antes, el conflicto Rusia-Ucrania podría entrar en una nueva etapa de negociación; sin embargo, recientemente ha habido cierta repetición. Además, Trump afirmó que Cuba ya está en la lista de acciones, lo que aumenta aún más la preocupación del mercado por su impredecibilidad. Con la tensión geopolítica, el sentimiento de refugio provoca que el precio del oro sea más fácil de subir que de caer.

Las preocupaciones del mercado sobre el oro se centran principalmente en que, si la inflación vuelve a aparecer, la Reserva Federal podría verse obligada a entrar en un ciclo de alzas de tasas, lo que sería negativo para el desempeño del oro. Pero creemos que, bajo restricciones de liquidez, el margen de la política de endurecimiento de la Reserva Federal podría ser menor que lo que espera el mercado. Los límites fundamentales de la sostenibilidad fiscal de la deuda federal de más de 35 billones de dólares de EE. UU., la vulnerabilidad financiera de los bancos regionales y de los bienes raíces comerciales, y la debilidad de la capacidad endógena de crecimiento económico, han bloqueado desde la raíz el espacio para nuevas subidas de tasas. Además, el rebote de la inflación en esta ocasión se debe principalmente a choques en la oferta geográfica; el efecto de control de las subidas de tasas es limitado. Sumado a las restricciones políticas del ciclo de elecciones, la Reserva Federal difícilmente aumentará las medidas “en contra de la tendencia”.

De cara al futuro, en el mediano y largo plazo, factores como los riesgos de nueva inflación e incluso “estanflación” en EE. UU. que siguen acumulándose, el debilitamiento de la economía estadounidense y el aumento de riesgos sistémicos como la sobreemisión de deuda de los gobiernos soberanos globales y la geopolítica global, han dado soporte a largo plazo a los precios de los metales preciosos. El ETF del oro (518800) sigue el precio AU9999 de la Bolsa de Oro de Shanghai; se recomienda a los inversores prestar atención. Además, el ETF de acciones de oro (517400) también podría beneficiarse de la subida del precio del oro; los inversores pueden mantener el seguimiento.

Aviso de riesgo: los inversores deben comprender plenamente la diferencia entre la inversión periódica de fondos a monto fijo (定期定额投资) y métodos de ahorro como “cero存整取” (ahorro con aportes fijos). La inversión periódica a monto fijo guía a los inversores a realizar inversiones a largo plazo y promedia el costo de inversión mediante una manera simple y práctica. Sin embargo, la inversión periódica a monto fijo no puede evitar los riesgos inherentes de la inversión en fondos, no puede garantizar que el inversor obtenga rendimientos, y tampoco es un método equivalente de gestión financiera que sustituya el ahorro. Ya sea ETF/LOF/fondos escalonados, todos son fondos de inversión en valores con un nivel de riesgo esperado y rendimiento esperado relativamente alto; el nivel de rendimiento esperado y riesgo esperado está por encima de fondos mixtos, fondos de bonos y fondos del mercado monetario. Cuando los activos del fondo se invierten en acciones del STAR Market (科创板) y del ChiNext (创业板), se enfrentará a riesgos específicos derivados de diferencias en los activos de inversión, el sistema del mercado y las reglas de negociación, entre otros; se ruega a los inversores prestar atención. Los límites de subida/bajada a corto plazo por sector/fondo se muestran únicamente como material auxiliar para el análisis del artículo; a modo de referencia solamente, no constituyen una garantía del desempeño del fondo. El desempeño a corto plazo de acciones mencionado en el texto se presenta solo para fines de referencia, no constituye una recomendación de acciones, y tampoco constituye una predicción o garantía del desempeño del fondo. Estas opiniones se ofrecen solo como referencia y no constituyen asesoramiento de inversión ni compromiso. Si necesita comprar productos de fondos relacionados, por favor preste atención a las regulaciones sobre gestión de idoneidad para inversores, realice una evaluación de riesgos con anticipación y compre productos de fondos con niveles de riesgo que se correspondan con su capacidad de tolerancia al riesgo. Los fondos conllevan riesgos; la inversión requiere cautela.

Colaborador especial: Fondo Cathay

Se forma la señal de cruce dorado (MACD金叉); ¡estas acciones tienen buen repunte!

Grandes cantidades de información y análisis preciso, todo en la app de Sina Finance

Responsable: Yang Hongbo