МВФ предупреждает, что токенизация финансов может усугубить рыночный кризис и превзойти возможности регуляторов

Международный валютный фонд (МВФ) заявил, что перенос торговой инфраструктуры Уолл-стрит на системы на базе блокчейна может ускорить развитие финансового кризиса — так, что это окажется за пределами возможностей реагирования регуляторов, несмотря на то, что эта технология потенциально может снизить издержки и устранить задержки расчетов.

Тобайас Адриан из МВФ в отчете, опубликованном в четверг, написал, что токенизация — то есть представление активов вроде акций, облигаций и денежных средств цифровыми токенами в общей книге учета — является структурной перестройкой архитектуры финансовой системы, а не улучшением предельной эффективности.

Банки, клиринговые организации, а также компании по управлению активами, такие как BlackRock и JPMorgan, уже проводят тестовые пилотные проекты на местах, рассчитывая повысить доходы от соответствующих комиссий за счет улучшения удобства торговли традиционными активами вроде акций и облигаций.

В сентябре Nasdaq добивалась одобрения Комиссии по ценным бумагам и биржам США, чтобы разрешить токенизацию акций и торги ими на регулируемых платформах, подобных той, что работает как у нее. Ранее Нью-Йоркская фондовая биржа заявляла, что использует технологию блокчейна для создания торговой платформы, позволяющей торговать токенизированными акциями и биржевыми инвестиционными фондами круглосуточно.

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Paul Atkins заявил о поддержке токенизации.

Адриан отметил, что эта технология позволит сделкам работать в системе быстрее, но сама по себе эта характеристика, на взгляд некоторых, означает и уязвимость.

Он написал: «Стресс-события могут развиваться быстрее, оставляя меньше времени для дискреционного вмешательства». Он указал, что задержки расчетов в кризисах играют роль буфера, давая возможность центральным банкам и регуляторам вмешаться в ходе кризиса.

在 системе, обеспечивающей мгновенные, непрерывные расчеты, у регуляторов почти не будет времени на вмешательство до того, как требования о внесении дополнительного обеспечения сработают. Он заявил, что токенизированные системы также будут работать круглосуточно — но инструменты экстренного кредитования центрального банка предназначены для кризисов в рабочие часы.

Он также сопоставил частные выпуски стейблкоинов — которые на токенизированных рынках все чаще используются в качестве расчетного актива — с денежными рыночными фондами: в спокойные периоды они работают хорошо, но сталкиваются с риском банковских пробежек.

В этом отчете обозначены три сценария развития токенизированных финансов: скоординированная система, якорем которой служит цифровая валюта центрального банка; фрагментированная «мозаичная» система, составленная из несовместимых национальных платформ; либо мир, где доминируют частные стейблкоины, а механизмы общественного подстрахования ослаблены.

Адриан заявил, что политика должна учитывать структурные изменения в балансе доверия и рисков, возникающие из-за токенизированной инфраструктуры; он предлагает ряд решений, например закрепить расчеты за безопасными деньгами, четко определить правовой статус токенизированных активов и т.д.

«Для достижения этой цели лицам, принимающим решения, нужно активно реагировать на структурное влияние цифровой трансформации, а не пассивно отвечать на ее внешние проявления», — говорится в отчете. «Окно, в котором формируется архитектура токенизированных финансов, уже открылось, но не будет существовать бесконечно долго.»

Много информации, точные разъяснения — в приложении Sina Finance

Ответственный: Ли Тун