A株のリチウム鉱石セクターの2025年通期決算が相次いで好材料を報告し、一時は低迷に陥っていた炭酸リチウム業界に強い「回復のシグナル」が到来した。天斉リチウム、赣锋リチウム、青海塩湖（盐湖股份）などの主要企業が相次いで利益成長の回答を提出している。中核的な原動力は、下流の蓄電（エネルギー貯蔵）需要の爆発が炭酸リチウム価格の安定・持ち直しを後押ししていることだ。上海証券報の記者が整理したところ、2026年以降、中国国内の電池グレードの炭酸リチウム価格はおよそ15万元/トン前後で安定している。この業界内で公認された価格の「快適圏」に立てることで、ほとんどのリチウム鉱石企業が安定的な収益を実現できるだけでなく、蓄電産業のコスト面の懸念も軽減される。炭酸リチウムの在庫、供給の増速、下流需要などの各観点から見ると、業界では一般に、2026年の炭酸リチウム市場は「年間はきわどい需給均衡、四半期は構造的なミスマッチ」という局面を示す可能性が高いとみられている。業界競争は「全面的な上昇で儲かる（普涨普赚）」から「資源が王、コストが勝負（资源为王、成本制胜）」へと移行しており、2種類の企業が業界の入れ替え（洗い替え）の中で引き続きトップを走り続ける見込みだ。**リチウム価格の回復が発展の原動力を活性化****主要企業が先に「立て直し」**リチウム業界の風向きを示す存在として「リチウム鉱石の双雄」の年報の表れはとりわけ見事だ。年報によると、天斉リチウムは2025年に103.46億元の売上高を計上したが前年同期比で減少した一方、純利益は4.63億元で前年同期比大幅増の105.85%となり、黒字転換（損失からの脱却）に成功した。記者は、天斉リチウムの利益回復の核心的な裏付けが、同社のグローバルで優良な資源の配置にあることに注目した。すなわち、同社が支配するオーストラリアのグリーンブッシュ（Greenbushes）リチウム鉱山が、低コストのリチウム精鉱を継続的に同社にもたらしている。さらに持分法適用会社SQMの業績が大きく伸びたことも、投資利益を大幅に押し上げ、年間の営業活動によるキャッシュフローの純額は29.61億元に達している。天斉リチウムと歩調をそろえて「立て直し」を果たしたのは赣锋リチウムでもある。2025年に同社は売上高230.82億元を実現し、前年同期比22.08%増。純利益は16.13億元で、前年同期比で大きく黒字転換している。開示によれば、赣锋リチウムは2025年に生産量18.24万トンLCE（炭酸リチウム換算）を達成し、前年同期比40.05%増。販売量は18.48万トンLCEで、前年同期比42.47%増だった。同社の生産・販売データから、炭酸リチウム需要の増加が業績改善の重要な要因であることがうかがえる。ハードロックのリチウム鉱山企業と比べると、塩湖でのリチウム抽出企業は、生まれながらのコスト優位を武器に、収益面で「上位組（優等生）」となっている。塩湖股份が3月30日夜に開示した2025年年報によれば、同社は売上高155.01億元を実現し、前年同期比2.43%増。2025年の炭酸リチウムの生産量は4.65万トン、販売量は4.56万トンだ。次に、蔵格鉱業を見ると、同社は2025年に純利益38.52億元を実現し、前年同期比49.32%増となっている。そのうち第4四半期の純利益は11.02億元で、前年同期比54.7%増。業績が四半期ごとに改善しているのが非常に明確だ。主要企業に加えて、一部のリチウム鉱石メーカーも業績の回復を迎えている。天原股份（天原股份）は2025年に純利益8778.25万元を実現し、前年同期比で損失からの脱却（黒字転換）を達成。融捷股份（融捷股份）は2025年に利益2.79億元を実現し、前年同期比29.52%増。**供給の増分は限られる****年間の需給は「きわどい均衡」を維持する可能性**炭酸リチウム相場が再び活気づく中で、2026年の炭酸リチウムの需給構図がどのようになるかが、業界の注目の焦点だ。記者が複数の業界アナリストおよび企業関係者に取材したところ、2026年の世界の炭酸リチウム市場は、2023年から2025年までの構造的な供給過剰から、「年間はきわどい需給均衡、四半期は構造的なミスマッチ」という新しい局面へ移行し、今年の第4四半期に明確な供給不足が現れる可能性がある、という。「2026年の炭酸リチウムは大量の不足にはならないが、構造的・季節的なギャップの確度は非常に高い。」A株の某リチウム鉱石企業担当者はこう記者に語った。下流需要の増速は、供給側の対応能力を大方上回る可能性が高い。さらに、業界の在庫が歴史的な低水準にあることが重なり、リチウム価格は下落しにくく、通年ではやや強含みの運行になる見通しだ。供給側を見ると、ある機関の予測では、2026年の世界の炭酸リチウム生産量は約213万トンで、前年同期比28%増。新規増産量は46万トンだが、供給放出には明確な「前半は低く後半は高い（前低后高）」という特徴があり、かつ複数の要因によって制約されるため、実際の有効な増分は見込みを下回る可能性がある。国内の供給面では、増分の大部分は塩湖でのリチウム抽出とハードロックのリチウム鉱山から生まれる。しかし大半のプロジェクトは生産能力の立ち上げ（ランプアップ）の期間にあり、上半期の増分は限られる。海外の供給面では、主要プロジェクトの増産ペースが鈍化しており、資源国の政策引き締めが主要な制約要因になり得る。試算によれば、2026年の海外炭酸リチウム供給の増速は18%にとどまり、需要の増速を大きく下回る。需要側は「二輪駆動」の力強い局面を示している。2026年の世界の炭酸リチウム需要は200万トンLCEから207万トンLCEで、前年同期比27%から30%増。新規需要は47万トンから52万トン増える見込みだ。華金先物（华金期货）は、蓄電池需要が初めて動力電池需要を上回り、炭酸リチウム需要の最大の増分源になると予想している。「中国の新型蓄電装備の導入計画や海外の蓄電需要によって牽引され、2026年の世界の蓄電出荷量は820GWhで、前年同期比57.8%増。これに対応する炭酸リチウム需要は48万トンLCEから52万トンLCEで、前年同期比40%から50%増。」ある証券会社のアナリストは記者との取材の中でこう述べた。蓄電に対するリチウム需要は「硬直的（刚性）＋高成長」といった特徴があり、炭酸リチウム消費を押し上げる中核的な原動力となっている。在庫面では、上海有色網の3月23日統計データによると、当週の炭酸リチウム在庫は9.9万トンで横ばいに保たれており、総在庫日数は20日未満で、過去3年間で最低水準だった。内訳は、リチウム塩メーカーの在庫が1.7万トン、下流の在庫が4.6万トン、その他の工程が3.6万トン。低在庫という実態が、リチウム価格のファンダメンタルズを強力に下支えしている。需給を総合すると、2026年の世界の炭酸リチウム市場の年間の需給は「きわどい均衡」を維持する可能性が高い。第2四半期から第3四半期にかけて新規の生産能力が段階的に放出されれば、需給はやや緩和するかもしれないが、蓄電の設備導入のピークが需要を依然として支える。第4四半期は、塩湖の冬季減産と下流の補庫（在庫積み増し）旺盛期の影響を受け、供給に一定の不足が生じる可能性がある。**価格の「快適圏」をめぐる綱引き****15万元/トンが均衡点になる可能性**炭酸リチウムの年間需給が「きわどい均衡」になるという判断からすると、炭酸リチウムの価格は大きく変動しないだろう。では、業界では他にどのような見方があるのか？「炭酸リチウムの価格が1トン当たり15万元から16万元の範囲で安定している。業界にとってこの価格は『ちょうどいい』で、リチウム鉱石企業が稼ぐこともできるし、価格が高すぎて下流の蓄電産業の投資熱を抑え込むこともない。」蓄電産業に詳しい関係者は率直にこう語った。記者が把握したところ、炭酸リチウムが15万元/トンに達する水準は、現時点で業界で公認された価格「快適圏」になっており、上流と下流の利益の均衡を実現できるという。コスト面から見ると、現在の炭酸リチウム業界の完全コストには明確な分岐が見られる。塩湖でのリチウム抽出の上位企業のコストは1トン当たり約4万元。一方、中国国内の優良なハードロックのリチウム鉱石コストは約6万元/トンから7万元/トン。さらに江西のリチウム雲母鉱のコストは約8万元/トンから12万元/トンだ。「外部購入したリチウム精鉱を製錬する企業は、コストがもう少し高くなり、現在の市場価格に近づく。」と、あるリチウム鉱石業界関係者は考えている。炭酸リチウム15万元/トンの価格は、全業界の90%以上の設備（生産能力）のキャッシュコストをカバーでき、上位企業はその一方で粗利率も十分に確保できる。さらに、下流の電池企業のリチウムコスト比率を引き下げ、蓄電などのプロジェクトの採算性を保障することにもつながる。価格の快適圏と、需給のきわどい均衡という二重の背景のもとで、炭酸リチウム業界の競争構図は「一様に上がって一様に儲かる（普涨普赚）」から「優者が残り劣者が去る（优胜劣汰）」へと移り変わる可能性がある。資源の賦存（リソース禀赋）とコスト管理能力が、企業の中核的な競争力となる。優良資源を抱える資源型企業や、コスト優位を持つ塩湖でのリチウム抽出企業は、業界の入れ替えの中で強者が強さを保つだろう。リチウム鉱石企業の関係者によれば、15万元/トン前後の均衡価格は、業界が無謀な増産（盲目扩产）から脱却し、資源の確保、技術によるコスト引き下げ、サプライチェーンの協調による高品質な発展の道筋へと転換することを促す。今後は、資源の自給率が高く、コスト管理がうまい上位企業が市場シェアを継続的に高めていく一方、中小の高コスト生産能力は段階的に清算され、業界の集中度はさらに高まる。
業績喜報頻傳 リチウム価格は「快適ゾーン」に安定して維持される。炭酸リチウム業界は新たな変化を迎える可能性
A株のリチウム鉱石セクターの2025年通期決算が相次いで好材料を報告し、一時は低迷に陥っていた炭酸リチウム業界に強い「回復のシグナル」が到来した。
天斉リチウム、赣锋リチウム、青海塩湖（盐湖股份）などの主要企業が相次いで利益成長の回答を提出している。中核的な原動力は、下流の蓄電（エネルギー貯蔵）需要の爆発が炭酸リチウム価格の安定・持ち直しを後押ししていることだ。上海証券報の記者が整理したところ、2026年以降、中国国内の電池グレードの炭酸リチウム価格はおよそ15万元/トン前後で安定している。この業界内で公認された価格の「快適圏」に立てることで、ほとんどのリチウム鉱石企業が安定的な収益を実現できるだけでなく、蓄電産業のコスト面の懸念も軽減される。
炭酸リチウムの在庫、供給の増速、下流需要などの各観点から見ると、業界では一般に、2026年の炭酸リチウム市場は「年間はきわどい需給均衡、四半期は構造的なミスマッチ」という局面を示す可能性が高いとみられている。業界競争は「全面的な上昇で儲かる（普涨普赚）」から「資源が王、コストが勝負（资源为王、成本制胜）」へと移行しており、2種類の企業が業界の入れ替え（洗い替え）の中で引き続きトップを走り続ける見込みだ。
リチウム価格の回復が発展の原動力を活性化
主要企業が先に「立て直し」
リチウム業界の風向きを示す存在として「リチウム鉱石の双雄」の年報の表れはとりわけ見事だ。年報によると、天斉リチウムは2025年に103.46億元の売上高を計上したが前年同期比で減少した一方、純利益は4.63億元で前年同期比大幅増の105.85%となり、黒字転換（損失からの脱却）に成功した。
記者は、天斉リチウムの利益回復の核心的な裏付けが、同社のグローバルで優良な資源の配置にあることに注目した。すなわち、同社が支配するオーストラリアのグリーンブッシュ（Greenbushes）リチウム鉱山が、低コストのリチウム精鉱を継続的に同社にもたらしている。さらに持分法適用会社SQMの業績が大きく伸びたことも、投資利益を大幅に押し上げ、年間の営業活動によるキャッシュフローの純額は29.61億元に達している。
天斉リチウムと歩調をそろえて「立て直し」を果たしたのは赣锋リチウムでもある。2025年に同社は売上高230.82億元を実現し、前年同期比22.08%増。純利益は16.13億元で、前年同期比で大きく黒字転換している。
開示によれば、赣锋リチウムは2025年に生産量18.24万トンLCE（炭酸リチウム換算）を達成し、前年同期比40.05%増。販売量は18.48万トンLCEで、前年同期比42.47%増だった。同社の生産・販売データから、炭酸リチウム需要の増加が業績改善の重要な要因であることがうかがえる。
ハードロックのリチウム鉱山企業と比べると、塩湖でのリチウム抽出企業は、生まれながらのコスト優位を武器に、収益面で「上位組（優等生）」となっている。塩湖股份が3月30日夜に開示した2025年年報によれば、同社は売上高155.01億元を実現し、前年同期比2.43%増。2025年の炭酸リチウムの生産量は4.65万トン、販売量は4.56万トンだ。次に、蔵格鉱業を見ると、同社は2025年に純利益38.52億元を実現し、前年同期比49.32%増となっている。そのうち第4四半期の純利益は11.02億元で、前年同期比54.7%増。業績が四半期ごとに改善しているのが非常に明確だ。
主要企業に加えて、一部のリチウム鉱石メーカーも業績の回復を迎えている。天原股份（天原股份）は2025年に純利益8778.25万元を実現し、前年同期比で損失からの脱却（黒字転換）を達成。融捷股份（融捷股份）は2025年に利益2.79億元を実現し、前年同期比29.52%増。
供給の増分は限られる
年間の需給は「きわどい均衡」を維持する可能性
炭酸リチウム相場が再び活気づく中で、2026年の炭酸リチウムの需給構図がどのようになるかが、業界の注目の焦点だ。記者が複数の業界アナリストおよび企業関係者に取材したところ、2026年の世界の炭酸リチウム市場は、2023年から2025年までの構造的な供給過剰から、「年間はきわどい需給均衡、四半期は構造的なミスマッチ」という新しい局面へ移行し、今年の第4四半期に明確な供給不足が現れる可能性がある、という。
「2026年の炭酸リチウムは大量の不足にはならないが、構造的・季節的なギャップの確度は非常に高い。」A株の某リチウム鉱石企業担当者はこう記者に語った。下流需要の増速は、供給側の対応能力を大方上回る可能性が高い。さらに、業界の在庫が歴史的な低水準にあることが重なり、リチウム価格は下落しにくく、通年ではやや強含みの運行になる見通しだ。
供給側を見ると、ある機関の予測では、2026年の世界の炭酸リチウム生産量は約213万トンで、前年同期比28%増。新規増産量は46万トンだが、供給放出には明確な「前半は低く後半は高い（前低后高）」という特徴があり、かつ複数の要因によって制約されるため、実際の有効な増分は見込みを下回る可能性がある。
国内の供給面では、増分の大部分は塩湖でのリチウム抽出とハードロックのリチウム鉱山から生まれる。しかし大半のプロジェクトは生産能力の立ち上げ（ランプアップ）の期間にあり、上半期の増分は限られる。海外の供給面では、主要プロジェクトの増産ペースが鈍化しており、資源国の政策引き締めが主要な制約要因になり得る。試算によれば、2026年の海外炭酸リチウム供給の増速は18%にとどまり、需要の増速を大きく下回る。
需要側は「二輪駆動」の力強い局面を示している。2026年の世界の炭酸リチウム需要は200万トンLCEから207万トンLCEで、前年同期比27%から30%増。新規需要は47万トンから52万トン増える見込みだ。華金先物（华金期货）は、蓄電池需要が初めて動力電池需要を上回り、炭酸リチウム需要の最大の増分源になると予想している。
「中国の新型蓄電装備の導入計画や海外の蓄電需要によって牽引され、2026年の世界の蓄電出荷量は820GWhで、前年同期比57.8%増。これに対応する炭酸リチウム需要は48万トンLCEから52万トンLCEで、前年同期比40%から50%増。」ある証券会社のアナリストは記者との取材の中でこう述べた。蓄電に対するリチウム需要は「硬直的（刚性）＋高成長」といった特徴があり、炭酸リチウム消費を押し上げる中核的な原動力となっている。
在庫面では、上海有色網の3月23日統計データによると、当週の炭酸リチウム在庫は9.9万トンで横ばいに保たれており、総在庫日数は20日未満で、過去3年間で最低水準だった。内訳は、リチウム塩メーカーの在庫が1.7万トン、下流の在庫が4.6万トン、その他の工程が3.6万トン。低在庫という実態が、リチウム価格のファンダメンタルズを強力に下支えしている。
需給を総合すると、2026年の世界の炭酸リチウム市場の年間の需給は「きわどい均衡」を維持する可能性が高い。第2四半期から第3四半期にかけて新規の生産能力が段階的に放出されれば、需給はやや緩和するかもしれないが、蓄電の設備導入のピークが需要を依然として支える。第4四半期は、塩湖の冬季減産と下流の補庫（在庫積み増し）旺盛期の影響を受け、供給に一定の不足が生じる可能性がある。
価格の「快適圏」をめぐる綱引き
15万元/トンが均衡点になる可能性
炭酸リチウムの年間需給が「きわどい均衡」になるという判断からすると、炭酸リチウムの価格は大きく変動しないだろう。では、業界では他にどのような見方があるのか？
「炭酸リチウムの価格が1トン当たり15万元から16万元の範囲で安定している。業界にとってこの価格は『ちょうどいい』で、リチウム鉱石企業が稼ぐこともできるし、価格が高すぎて下流の蓄電産業の投資熱を抑え込むこともない。」蓄電産業に詳しい関係者は率直にこう語った。
記者が把握したところ、炭酸リチウムが15万元/トンに達する水準は、現時点で業界で公認された価格「快適圏」になっており、上流と下流の利益の均衡を実現できるという。コスト面から見ると、現在の炭酸リチウム業界の完全コストには明確な分岐が見られる。塩湖でのリチウム抽出の上位企業のコストは1トン当たり約4万元。一方、中国国内の優良なハードロックのリチウム鉱石コストは約6万元/トンから7万元/トン。さらに江西のリチウム雲母鉱のコストは約8万元/トンから12万元/トンだ。
「外部購入したリチウム精鉱を製錬する企業は、コストがもう少し高くなり、現在の市場価格に近づく。」と、あるリチウム鉱石業界関係者は考えている。炭酸リチウム15万元/トンの価格は、全業界の90%以上の設備（生産能力）のキャッシュコストをカバーでき、上位企業はその一方で粗利率も十分に確保できる。さらに、下流の電池企業のリチウムコスト比率を引き下げ、蓄電などのプロジェクトの採算性を保障することにもつながる。
価格の快適圏と、需給のきわどい均衡という二重の背景のもとで、炭酸リチウム業界の競争構図は「一様に上がって一様に儲かる（普涨普赚）」から「優者が残り劣者が去る（优胜劣汰）」へと移り変わる可能性がある。資源の賦存（リソース禀赋）とコスト管理能力が、企業の中核的な競争力となる。優良資源を抱える資源型企業や、コスト優位を持つ塩湖でのリチウム抽出企業は、業界の入れ替えの中で強者が強さを保つだろう。
リチウム鉱石企業の関係者によれば、15万元/トン前後の均衡価格は、業界が無謀な増産（盲目扩产）から脱却し、資源の確保、技術によるコスト引き下げ、サプライチェーンの協調による高品質な発展の道筋へと転換することを促す。今後は、資源の自給率が高く、コスト管理がうまい上位企業が市場シェアを継続的に高めていく一方、中小の高コスト生産能力は段階的に清算され、業界の集中度はさらに高まる。