«Постійні покупці» Bitcoin починають продавати, оскільки зростають боргові та грошові тиски

Зробіть CryptoSlate бажаним на

У липні 2025 року Genius Group оголосила, що орієнтується на біткоїн-казначейство в розмірі 10,000 BTC, подаючи це як заяву про глибоку стратегічну переконаність.

Цього тижня, однак, компанія продала свої останні 84 BTC, щоб погасити заборгованість у $8.5 million, і заявила, що її казначейство порожнє. Проміжок у 18 місяців між цими двома моментами є ідеальним прикладом того, що відбувається з trade біткоїн-казначейства прямо зараз.

Чому це важливо: Наратив про біткоїн-казначейство був одним із найсильніших структурних аргументів на користь бичачого ринку. Якщо корпоративні та суверенні власники поводяться як циклічні продавці, а не як накопичувачі в довгостроковій перспективі, інституційне впровадження може посилити волатильність замість того, щоб її стабілізувати.

Публічні компанії, зокрема Empery, Genius Group і Riot, усі продали біткоїн цього тижня, посилаючись на погашення боргів, потреби в ліквідності або стратегічні повороти в напрямку AI та high-performance computing, тоді як суверенний продаж прискорюється на тлі того, що Бутан вивантажує більше своїх активів.

Окремо кожен із цих випадків — це легко пояснюваний non-event. Але разом вони виявляють структурну проблему trade, побудованого на обіцянці непорушності: для дедалі більшої кількості власників Bitcoin тепер є першою інвестицією, яку вони продають, коли приходять рахунки.

Trade біткоїн-казначейства спирається на простий меседж. Починаючи приблизно з 2020 року й прискорюючись протягом 2024 року, публічно торгувані компанії почали купувати Bitcoin корпоративними коштами або позиченими грошима й подавати його інвесторам як резервний актив, що є кращим за cash, знецінений інфляцією.

Кілька відомих ранніх учасників забезпечили вражаючі результати, і стратегія поширилася. Зараз публічні компанії тримають приблизно 1.165 million bitcoin вартістю близько $77 billion — більше ніж п’ять відсотків фіксованої пропозиції валюти в 21 million coins.

Проблема в тому, що резервний актив працює так, як обіцяли, лише якщо власник ніколи не потребує отримати cash назад.

Related Reading

Trade біткоїн-казначейства проходить новий тест після того, як Nakamoto продав $20M зі збитком

Продаж перетворює паперові збитки на тест на фінансування, коли ринки починають відокремлювати сильніші ігри з біткоїн-казначейством від слабших.

Mar 31, 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

In the Bitcoin treasury trade, the debt comes first

Riot Platforms, один із найбільших публічно торгуваних біткоїн-майнерів у США, продала 5,363 BTC приблизно за $535.5 million у 2025 році, причому у щорічній звітності її рішення про утримання прямо пов’язували з потребами в cash для операцій і розширення.

Раніше в поданих документах уже було розкрито 3,300 BTC, надані як забезпечення проти кредитної лінії на $200 million. Riot продовжує використовувати своє казначейство, щоб фінансувати перехід в напрямку AI та high-performance computing — стратегію, яку дедалі частіше бачать у всій майнінг-індустрії.

MARA Holdings продала 15,133 BTC приблизно за $1.1 billion у березні, використавши кошти, щоб погасити приблизно $1 billion конвертованих senior notes. Empery Digital продала 370 BTC за $24.7 million і використала виручені кошти, щоб повністю погасити свій поточний строковий кредит, звільнивши 1,800 BTC, які вона раніше розмістила як забезпечення. Її акції впали на 75% від свого максимуму 2025 року.

Послідовність однакова для всіх них: Bitcoin накопичувався під час оптимізму, надавався в заставу, коли потрібен був капітал, і ліквідовувався, коли настав термін боргу.

Варто зазначити, що найбільші й найкраще капіталізовані гравці все ще нарощують свої позиції.

Metaplanet придбала 5,075 BTC у першому кварталі 2026 року, ставши третім за величиною корпоративним власником, тоді як Strategy має понад 762,000 BTC — як і значно найбільша позиція в казначействі в існуванні.

Це говорить нам, що trade біткоїн-казначейства не руйнується рівномірно, а відсортовується у два табори: накопичувачі з глибокими кишенями, які можуть дозволити собі чекати, і продавці, які відчувають тиск на cash, і які виявляють, коли умови затягуються, що їхній стратегічний резерв є їх найліквіднішим активом.

Резервний актив, який завжди був занадто легко продати

Trade біткоїн-казначейства отримує багато «ваги», коли в нього входять суверенні гравці.

Бутан — невелике гімалайське королівство — створив одну з більш незвичних урядових позицій у Bitcoin у світі, майнячи її, використовуючи надлишкову гідроелектроенергію за майже нульовою вартістю. Його стек знизився з піку приблизно 13,000 BTC наприкінці 2024 року до приблизно 5,400 BTC — на 58% менше, а активність керувалася його державним інвестиційним підрозділом, Druk Holding and Investments.

CryptoSlate Daily Brief

Daily signals, zero noise.

Заголовки, що рухають ринок, і контекст — щодня зранку в одному стислому читанні.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Free. No spam. Unsubscribe any time.

Хопс, схоже, сталася проблема. Спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо на борт.

Протягом березня 2026 року Бутан вивантажив BTC на десятки мільйонів доларів через контрольовані передачі з низьким впливом, без порушення ринку. Такий тип розподільного патерну показує, що казначейство працювало за запланованим «просіданням», а не вибивалося боргом.

Певна значна частина cash від вивантаженого Bitcoin була спрямована до Gelephu Mindfulness City — великого національного проєкту розвитку, який потребує реального капіталу. Оскільки Бутан майнив свої монети, а не купував їх, кожен продаж, який він робив, був чистим прибутком. Але базова логіка — рівно така сама, як і в раніше згаданих корпоративних продавців: позиція існує, щоб монетизувати її, коли виникає потреба у фінансуванні.

Bitcoin намагається втримати підтримку на $67,000, коливаючись вище й нижче критичного рівня протягом днів. Альткоїни теж мають труднощі, і більші монети на кшталт ETH і SOL втрачають десь від 4% до 8% щодня, тоді як менші токени продовжують демонструвати ще більш дику волатильність. За умов $200 million–$400 million ліквідованих активів щодня протягом минулого тижня, можна безпечно сказати, що крипторинки відчувають геополітичний тиск дуже сильно.

У такому середовищі казначейський продаж робить більше, ніж просто додає пропозицію на ринок, що страждає. Він розкриває те, що найпалкіші архітектори trade біткоїн-казначейства могли не до кінця усвідомити: вони створили базу покупців із неправильного матеріалу.

У цьому є глибока іронія. Саме ті властивості, які зробили Bitcoin привабливим як актив казначейства в першу чергу (його ліквідність, його 24-hour ринки, безтертєний легкий спосіб конвертувати його у cash у будь-яку годину будь-якого дня) — це точно ті властивості, які роблять його першою річчю, до якої звертається CFO під тиском через нестачу cash, коли назріває платіж за боргом.

Порівняно із золотом, Bitcoin надзвичайно швидко й легко продати, і обіцянка біткоїн-казначейства мати ліквідну альтернативу cash випадково надала компаніям, ну… ліквідну альтернативу cash.

Ліквідність, за визначенням, використовується. Кожна компанія, яка надала свій BTC як заставу за позикою, одночасно створювала механізм вимушеного продажу й вбудовувала потенційний margin call у власний баланс.

Довгострокові наслідки для Bitcoin важче піддаються кількісній оцінці, але все одно варто серйозно розглянути. Історія інституційного впровадження була одним із найвитриваліших бичачих аргументів для Bitcoin за останні чотири роки, ґрунтуючись на припущенні, що корпоративні та суверенні покупці є принципово іншою, більш «липкою» категорією власників, ніж роздрібні спекулянти.

Якщо ж нинішня хвиля продажів доводить, що власники казначейства є просто про-циклічними: купують під час ентузіазму, надають в заставу під час розширення, а потім ліквідовують під час стресу, тоді поява інституційного капіталу не змінює профіль волатильності Bitcoin. Вона лише додає більш вишукано вдягнену версію тієї ж поведінки.

Покупці, що ще стоять осторонь, — Strategy зі своїми 762,000 BTC та Metaplanet із методичною щоквартальною акумуляцією — можуть іще довести тезу правдивою, але вони доводять її майже одні, а це ніколи не було суттю.

Trade біткоїн-казначейства мав бути рухом, постійною переоцінкою того, як баланси світу співвідносяться з цифровим активом із фіксованою пропозицією. Виявилося ж, що для значної й дедалі більшої кількості його учасників це короткострокова стратегія фінансування, яка носить маску довгострокової переконаності. Коли маска спадає, те, що лишається — це актив, який люди купують, коли їм є за що тримати гроші, і продають, коли немає, тобто це не резерв, а просто ще одна позиція.

Mentioned in this article

Bitcoin Ethereum Solana Riot Platforms MARA Strategy Metaplanet #Hashed

Posted in

Bitcoin Featured US Adoption Analysis

Context

Related coverage

Switch categories to dive deeper or gain broader context.

Bitcoin Latest News US Local News Analysis Top Category Press Releases Newswire

Analysis

Bitcoin derivatives flash warning as $46B market pulls back from Iran ceasefire rally

Акції зросли надіями на припинення вогню, але позиціонування деривативів показує, що трейдери зменшують ризик, а не додають його.

5 hours ago

Analysis

Сюжет про «безпечно-уточку» для Bitcoin ламається, коли шок від війни відновлює ризик $10,000, якщо нафта вдарить по $150 за барель

Зростання цін на нафту й слабкий попит викривають залежність Bitcoin від ліквідності, коли посилюється ризик війни.

21 hours ago

IPO SpaceX затме Tesla за ринковою вартістю, одночасно утримуючи менше Bitcoin — це кидає виклик ідеї про Bitcoin proxy

Macro · 1 day ago

Фундація Cardano переходить від ADA, оскільки Bitcoin і cash займають більшу частку резервів

Analysis · 1 day ago

Цього вікенду Bitcoin — фінансовий великодній кролик, адже ринки закриваються в п’ятницю на тлі критичного звіту про робочі місця

Macro · 1 day ago

Ризик санкцій змушує переосмислити безпеку резервів — і Bitcoin тепер у центрі цієї дискусії

Research · 2 days ago

Banking

US звільняє мільярди для банків, водночас тихо визнаючи, що ключова провина SVB так і не зникла

Послаблені правила щодо капіталу звільняють мільярди, але один важливий виняток показує, що регулятори все ще бояться прихованих збитків

8 hours ago

Regulation

CFTC подає позов до 3 штатів, намагаючись переосмислити крипто prediction markets як федеральні продукти

Федеральні судові позови мають скасувати закони штатів про азартні ігри, швидко виводячи майбутнє спортивних prediction markets на юридичну траєкторію.

1 day ago

Вашингтон уже почав відбирати, які криптофірми керуватимуть custody на національному рівні

Banking · 1 day ago

Зараз US Clarity Act блокований чотиристороннім «deadlock» — і кожна сторона може зупинити його

Politics · 2 days ago

Bitcoin ламає критичну підтримку, оскільки долар і нафта рухаються разом, підвищуючи ризик глибшого падіння

Macro · 2 days ago

Першe правило GENIUS для Treasury звужує контроль Вашингтона над тим, хто може масштабувати stablecoins

Legislation · 2 days ago

Analysis

Нафта, сила долара та страхи щодо інфляції викривають найбільшу ринкову суперечність XRP

Більш висока нафта та сильніший долар мають посилити use case XRP, але ціна все одно рухається як macro-ризик.

2 days ago

Analysis

Bitcoin щойно вийшов у ринки кредитів — із вбудованим вимушеним продажем

Нова структура облігацій дає BTC credit utility, але прив’язує доступ до чітких порогів ліквідації, якщо ціни впадуть.

2 days ago

Bitcoin, здається, готовий прорватися за межу $70k, але одна група постійно зупиняє цей ралі

Bear Market · 3 days ago

Bitcoin відірвався від пропозиції M2, оскільки сила долара перекриває глобальне зростання cash

Macro · 3 days ago

Система підтримки Bitcoin зламалася в Q1 — а покупці, які раніше її тримали, зробили крок назад

Analysis · 3 days ago

Відскок Bitcoin у квітні стикається з першим реальним тестом, коли з’являться протоколи ФРС

Analysis · 3 days ago

ADI Chain оголошує ADI Predictstreet як партнера зі prediction market на FIFA World Cup 2026

Підтримуваний ADI Chain, ADI Predictstreet дебютує на найбільшій сцені футболу як офіційний партнер prediction market FIFA World Cup 2026.

1 day ago

Біржа BTCC названа офіційним регіональним партнером національної команди Аргентини

BTCC об’єдналася з Федерацією футболу Аргентини в межах FIFA World Cup 2026, пов’язавши довготричну присутність біржі в крипто з однією з найбільш титулованих національних команд у футболі.

2 days ago

Encrypt Is Coming to Solana to Power Encrypted Capital Markets

PR · 4 days ago

Ika Is Coming to Solana to Power Bridgeless Capital Markets

PR · 4 days ago

TxFlow L1 Mainnet Launch Marks a New Phase for Multi-Application On-Chain Finance

PR · 4 days ago

BYDFi відзначає 6-ту річницю місячним святкуванням, створеним для надійності

PR · 4 days ago

Disclaimer

Погляди наших авторів є виключно їх власними та не відображають позицію CryptoSlate. Жодну інформацію, яку ви читаєте на CryptoSlate, не слід сприймати як інвестиційну пораду, і CryptoSlate не підтримує жоден проєкт, який може бути згаданий або на який є посилання в цій статті. Купівлю та торгівлю криптовалютами слід розглядати як діяльність з високим ризиком. Будь ласка, проведіть власну due diligence, перш ніж вчиняти будь-які дії, пов’язані зі змістом цієї статті. Нарешті, CryptoSlate не несе відповідальності, якщо ви втратите гроші під час торгівлі криптовалютами. Для отримання додаткової інформації див. наші юридичні застереження компанії.