A queda dos lucros do produto, dezenas de produtos financeiros falharam na emissão

Desde o início do ano, a emissão de alguns produtos de gestão patrimonial por parte de bancos tem registado menor procura.

De acordo com dados da Wind, cerca de 40 produtos de gestão patrimonial já anunciaram que não vão ser constituídos. As razões centrais são as mesmas: o montante angariado não atingiu o limite mínimo de escala de emissão.

Com a descida dos retornos dos produtos, a forte homogeneização e o elevado grau de expectativa e postura de espera por parte dos investidores, muitos produtos fechados de rendimento fixo viram a sua angariação arrefecer. Perante o impasse, as sociedades de gestão patrimonial estão, por um lado, a reforçar o acompanhamento dos investidores e a explicar a volatilidade do mercado e, por outro, a acelerar a inovação de produtos, tentando contornar o problema da homogeneização.

Não atingiu o limite mínimo de escala de emissão

De acordo com dados da Wind, ao pesquisar por palavras-chave como “não constituído”, “não constituído” e “falha na emissão”, as publicações anunciando que os produtos de gestão patrimonial não conseguem ser constituídos este ano são de cerca de 40. Observando as sociedades de gestão patrimonial que publicaram os anúncios, a 华夏理财 tem mais de dez produtos que não foram constituídos desde o início do ano; a 苏银理财, a 汇华理财 e a 浦银理财 também tiveram alguns produtos que não conseguiram angariar com sucesso.

Quanto às razões de não constituição, os anúncios das referidas sociedades de gestão patrimonial indicam que, durante o período de subscrição, o montante total subscrito não atingiu o limite mínimo de escala de emissão previsto no prospeto do produto. Os prospetos dos produtos relevantes mostram que o limite mínimo de escala de emissão varia entre 5 milhões e 50 milhões de yuan.

Porque é que os produtos de gestão patrimonial definem um limite mínimo de escala de emissão?

A 苏银理财 afirma que, se a dimensão do produto for pequena, pode não conseguir cobrir as despesas básicas de investimento e operação do produto, ou pode levar a que os custos das despesas que cada quota do produto de gestão patrimonial tem de suportar sejam relativamente mais elevados; subscrições ou resgates de grande montante por parte dos investidores podem causar variações significativas na dimensão total do produto, afetando as operações relevantes nos ativos subjacentes; além disso, pode também fazer com que o produto tenha um risco de liquidez mais elevado. Quando confrontado com resgates de grande montante por parte dos investidores, pode não ser possível realizar liquidez atempadamente, prejudicando o funcionamento normal do produto de gestão patrimonial.

As taxas de rendimento continuam em queda nos últimos anos

Pelo nome dos produtos, a maioria dos produtos de gestão patrimonial que não foram constituídos são produtos fechados de rendimento fixo, com o período de bloqueio concentrado em torno de um ano. A homogeneização dos produtos, em certa medida, provoca nos investidores uma “fadiga estética”.

O investigador Lou Feipeng, do Banco Postal e Poupança da China, afirma que a não constituição de vários produtos de gestão patrimonial reflecte um desalinhamento entre a apetência pelo risco dos investidores e a oferta de produtos. Num contexto de taxas de juro baixas, os investidores tornam-se mais sensíveis à volatilidade do valor de quota, têm menos confiança nos novos produtos emitidos e apresentam uma postura de espera muito marcada.

Lou Feipeng também refere que os activos em que os produtos de gestão patrimonial investem são sobretudo activos de rendimento fixo. A baixa de taxas de juro destes activos tem levado, nos últimos anos, a uma descida contínua das taxas de rendimento dos produtos de gestão patrimonial, reduzindo a intenção de subscrição. Com o efeito combinado dos factores acima referidos, recentemente há vários produtos de gestão patrimonial cuja escala de angariação não consegue atingir o limite mínimo de escala de emissão.

Inovação de produtos e acompanhamento dos investidores em paralelo

Face ao impasse da homogeneização dos produtos de gestão patrimonial, as sociedades de gestão patrimonial já chegaram a um consenso: é preciso ajudar os investidores a compreender melhor a lógica subjacente dos produtos.

Por exemplo, perante a recente volatilidade do mercado, várias sociedades de gestão patrimonial publicaram uma carta aos investidores. Na carta são apresentadas interpretações sobre as razões da volatilidade do mercado recente e, além disso, são propostas recomendações sobre como os investidores devem reagir. Adicionalmente, as equipas de produto de várias sociedades de gestão patrimonial reforçaram a cooperação com as equipas de protecção do consumidor já na fase de emissão, “traduzindo” conteúdos profissionais como estratégias de investimento em materiais de educação financeira que os investidores conseguem entender e aceitar com facilidade.

Para além do acompanhamento dos investidores, várias sociedades de gestão patrimonial também têm feito esforços nas áreas de representatividade, pioneirismo e originalidade dos seus produtos, aprofundando múltiplos activos e múltiplas estratégias, lançando produtos de gestão patrimonial com maior capacidade inovadora para os investidores escolherem.

Por exemplo, os produtos de gestão patrimonial da série 高远 da 北银理财: com depósitos bancários, obrigações de taxa de juros, obrigações de crédito, ABS, etc., como carteira base de activos de rendimento fixo; sobrepondo estratégias de alocação de acções preferenciais, estratégia de subscrição de novas emissões (“打新”), e estratégias de investimento em REITs para reforçar o rendimento; actualmente já se tornaram uma das séries de produtos representativas da empresa.

A série de produtos “全+福” da 招银理财 inclui várias direcções de estratégia, como 红利+, 量化+, 黄金+ e 全球+, entre outras. Em diferentes ciclos de mercado, mantém um desempenho relativamente consistente, oferecendo soluções diferenciadas com direitos e benefícios para clientes com diferentes níveis de risco.

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Responsável: 曹睿潼