サンシャイン・エナジーは昨年Q4において、単一四半期の売上高と純利益の両方が減少しました。

Fisco 3月31日（記者 刘梦然） 光伏業界の収益低下や、蓄電事業の粗利率の下落などの要因で、近年業績が高成長を続けてきた光・蓄エネルギーの大手企業であるサンライト・パワー（300274.SZ）の昨年の純利益は、前年同期比で「20％超」の伸びにとどまった。同社は2025年に、全株主に対して10株につき現金6.90元を配当する計画だ。

同社は本日夜、公告を発表し、昨年同社の売上高は891.84億元で、前年同期比14.55％増となった。上場企業の株主に帰属する純利益は134.61億元で、前年同期比21.97％増だった。

四半期別に見ると、昨年Q4の売上高は227.82億元、親会社に帰属する純利益は15.80億元で、それぞれ前年同期比で18.37％、54.02％減となった。これは同社が2021年の第4四半期以来、初めて単四半期の売上高と純利益の双方が同時に下落したケースだ。

事業別に見ると、光伏インバータと蓄電システムにまたがる「二本柱」のリーディング企業として、昨年同社の蓄電事業の売上は372.87億元で、構成比はさらに41.81％へと上昇した。光伏業界の売上は445.50億元で、構成比は49.95％だった。2025年に、同社の光伏インバータの出荷量は143GWで、前年度（147GW）からはわずかに減少した。一方、蓄電システムの世界出荷量は43GWhで、前年同期比53％増となった。

ただし、同社の製品粗利率には分化がみられる。財報によれば、同社の昨年の製品粗利率は31.83％で、前年同期比で1.89％増。同社は主に、同社ブランドのプレミアム、製品革新、規模の経済効果などの影響によるものだとしている。そのうち、光伏インバータなどの電力電子変換装置の昨年の粗利は34.66％で、前年同期比で3.76ポイント上昇した。一方、蓄電システムの粗利は36.49％で、前年同期比で0.2ポイント低下した。さらに、発電所投資の粗利は14.50％で、前年同期比で4.9ポイント減少した。

蓄電の粗利が下がったことについて、業界関係者はFiscoの記者に対し、サンライト・パワーは粗利率の高い海外市場では依然として優位性があるものの、同社の電芯（セル）の大部分は外部調達であり、コストは上流の価格変動の影響を受けやすいと述べた。

公開データによると、昨年の第3四半期に炭酸リチウム価格がV字型に反転し、電芯コストが大幅に増加した。ある電芯企業の関係者はFiscoの記者に対し、通常、炭酸リチウムが1万元/トン値上がりするごとに、電芯コストはおおむね0.006元/Whとなると話した。昨年8月上旬、炭酸リチウム価格は約7.7万元/トンから出発し、12月末には12万元/トンの水準を突破した。累計の上昇幅は50％超。電解液や六フッ化リン酸リチウムなどの材料価格の変化を総合すると、理論上の電芯コストの増加は0.04元/Wh超となる。

なお、業績が高速成長を維持している一方で、サンライト・パワーの在庫規模も引き続き高い水準にある。2025年12月31日現在、同社の連結財務諸表における在庫の帳簿残高は287.49億元で、在庫の値下げ準備（減損/評価引当）は14.94億元。帳簿価額は272.55億元だ。

最新の開示公告によれば、同社は昨年、信用減損の引当および資産減損の引当を合計で約21.85億元計上した。そのうち、資産減損の引当を計上した主な項目は、有形固定資産、契約資産、在庫、契約履行コストで、資産減損の引当は合計13.83億元、信用減損の引当は8.02億元だった。