Bitunix 分析师：能源和工业金属供应链同时受挫，战争升级为“实体生产系统”，市场进入通胀与风险错配阶段

4月2日，市场核心矛盾进一步从“能源供给不确定性”扩大为“对实体工业产能的破坏”。中东最大的铝业公司EGA已因对其冶炼厂的袭击而完全停止生产，同时也有数家区域性铝厂实施了减产。这表明战争不仅在影响能源和航运，而且正在直接摧毁工业金属供应链，将来自油价的通胀压力传导至制造业。与OPEC的减产以及霍尔木兹海峡的中断相呼应，全球供应收缩正从单一类别升级为“能源+工业原材料”的双重挤压，进而引发通胀预期的反弹。美联储官员也已明确表示，能源冲击将普遍推高物价，迫使政策保持紧缩。与此同时，特朗普已表明将以两到三周的时间框架增加军事打击，但未提供任何降温路径或开放海峡的方案，导致油价迅速上涨、债券收益率反弹，而黄金出现抛售，表明市场并未进入典型的风险规避模式，而是在转向“流动性再定价”——资金从不产生收益的资产流向现金以及具有定价权的资产。此外，美国可能上调钢铁、铝和药品的关税，同时在技术、军事和资源政策方面也在推进，这进一步在细分全球贸易和供应链，使风险在多个节点扩散。地缘政治结构仍高度不稳定。伊朗并未表现出进行谈判的重大意愿，而是继续加强地区打击与战略威慑；这意味着冲突正从双边对抗演变为多方参与，增加了长期升级和失去控制的风险。在此背景下，市场行为呈现出“短期且偏防御”的典型特征。美国就业与制造业数据表面上看起来较为稳定，但价格指标却在同步上行，表明经济并未走弱，而是已经处于成本压力之下，因而资金更倾向于缩短久期并降低风险敞口。比特币仍在风险吸收的结果下运行，流动性在69000–70100区间内累积，但并未被有效消化，从而对68000形成价格压力，这反映出吸收资金的意愿不足；在当前结构下，较低的65500是一个关键的测试区间，如果能源或冲突再次升级，可能触发链式流动性释放。总体而言，市场已进入一个由“供应链破坏”主导的新阶段：能源、金属与地缘政治因素同时发力，在不提供增长支撑的情况下抬升通胀预期，导致风险与价格之间出现典型错配。在缺乏政策锚定以及战争出口的情况下，资产价格将继续由流动性与风险偏好驱动。