関税の取引が具体化し発効するにつれて、消費者や企業は次に市場がどこへ向かうのかをまだ理解しようとしている。米国の各セクターに対する関税リスクを把握するために、Morningstarの米国上級エコノミストであるPreston Caldwellによって構築された3つの経済シナリオによって、その潜在的な影響を検討した。すなわち、ベースケース、基準となるシナリオ。ブルケース、基準より良いシナリオ。そしてベアケース、基準シナリオより悪いシナリオ。関税リスクがテクノロジー産業に与える影響については（私たち自身によって書かれてきたものも含め）多くのことが書かれてきたが、ベアシナリオにおいて最も深刻な影響を受ける市場セクターとして、消費関連（景気循環）と素材（バリュエーションに対して）は最も影響が大きいと見ている。小売やアパレルを含む消費関連（景気循環）セクターは、当社の分析によれば、関税によって生じる高コストが直接の打撃となる。基本材料セクターは、農業や工業製造などの産業で使われる原材料を採掘する企業を対象としており、景気の低迷に起因する減速が見込まれる。ここでは、これらの経済シナリオをどのように作成したのか、また関税がセクターや業界に与え得る影響について、それらが私たちに何を示しているのかを説明する。なぜ関税の影響が株式セクターにとって重要なのか------------------------------------------関税と、それが経済状況に及ぼす影響が、評価額（バリュエーション）にどのように影響し得るのかを理解することは、投資家が異なる経済・関税レジームのもとで投資がどうなっていくのかを知るうえで不可欠だ。当社の分析では、3つの経済シナリオ――ベースケース、ブルケース、ベアケース――それぞれについて、関税が発表される前の条件に対する相対として、セクターおよび業界グループのレベルでの見込まれる公正価値への影響を検証している。この分析は当初、5月に実施された。それ以降、さまざまな結果の可能性は変化しており、いくつかのシナリオはより起こりやすく、他はいくつかは起こりにくくなっている。とはいえ、当社の3つのシナリオはいずれも、最も起こりそうな結果の範囲を引き続きカバーしている。関税の痛みはさまざまだが、多くの業界はマイナス、または非常にマイナスの影響に直面-----------------------------------------------------------------------------当社の米国セクター分析によると、関税の影響は、経済シナリオとセクターに応じてさまざまだ。多くのセクターでは、ブルケースとベアケースの双方で限定的な下落（マイナス8%以下）が見られる一方、ベースケースでは、マイナス（マイナス8%〜マイナス20%）および非常にマイナス（マイナス20%未満）の下落がより一般的になり、特に提案されている最も厳しい関税とともにそうなる。最も影響を受けるセクターおよび業界グループは、最も深刻な公正価値の減少が見られ、負または非常に負の水準が大半を占める。このベアケースおよび当社のベースケースでは、次のセクターと業界が最も大きな打撃を受けることが分かった：**最も打撃を受ける株式セクター*** 景気循環（消費関連）* 素材（バリュエーションに対して）**最も影響を受ける業界*** 小売：景気循環（消費関連）* 車両および部品：景気循環（消費関連）* 資産運用：金融サービス* 化学品：素材（バリュエーションに対して）* 金属・鉱業：素材（バリュエーションに対して）* アパレルおよびアクセサリー：景気循環（消費関連）また、市場の特定の領域では痛みが大きくなり得る一方で、いくつかのセクターおよび業界グループは、すべてのシナリオにわたって公正価値が限定的にしか下がらないことを一貫して示している。ディフェンシブな消費（景気後退に強い）セクターは概ね健全に保たれている。家計の主力となる、よく知られた企業で構成され、このセクターには食品・飲料の製造などの耐久性のある事業、パーソナル商品、教育サービスといった産業が含まれる。すべてのシナリオにおいて、これらのセクターおよび業界は、最も被害が少ない可能性が高い：**最も打撃を受けにくい株式セクター*** ディフェンシブ消費* 公益事業* ヘルスケア**最も影響を受けにくい業界*** ソフトウェア：テクノロジー* 保険：金融サービス* レストラン：景気循環（消費関連）* コミュニケーションサービス：電気通信サービス* 工業（インダストリアル）：ビジネスサービス、コングロマリット、工業流通、工業製品* 素材（バリュエーションに対して）：農業生産的な通商協議によって市場が持ち直すような動きが見られたことはあるが（欧州連合やカナダとの協議など）、投資家は、有望な進展が進路を変えたり、ほどけてしまったりする可能性について、備え、事前に警戒しておくべきだ。そして、関税とそれが経済状況に及ぼす影響が、評価額にどう影響し得るのかを理解することは、投資家が、保有するものが異なる経済・関税レジームのもとでどのように推移するのかを検討するうえで極めて重要だ。Morningstar Investorのツールと見識で、自信を持って市場の変動を乗り切ろう。
関税はこれらの米国株セクターに最も大きな打撃を与える可能性が高い
関税の取引が具体化し発効するにつれて、消費者や企業は次に市場がどこへ向かうのかをまだ理解しようとしている。
米国の各セクターに対する関税リスクを把握するために、Morningstarの米国上級エコノミストであるPreston Caldwellによって構築された3つの経済シナリオによって、その潜在的な影響を検討した。すなわち、ベースケース、基準となるシナリオ。ブルケース、基準より良いシナリオ。そしてベアケース、基準シナリオより悪いシナリオ。
関税リスクがテクノロジー産業に与える影響については（私たち自身によって書かれてきたものも含め）多くのことが書かれてきたが、ベアシナリオにおいて最も深刻な影響を受ける市場セクターとして、消費関連（景気循環）と素材（バリュエーションに対して）は最も影響が大きいと見ている。
小売やアパレルを含む消費関連（景気循環）セクターは、当社の分析によれば、関税によって生じる高コストが直接の打撃となる。基本材料セクターは、農業や工業製造などの産業で使われる原材料を採掘する企業を対象としており、景気の低迷に起因する減速が見込まれる。
ここでは、これらの経済シナリオをどのように作成したのか、また関税がセクターや業界に与え得る影響について、それらが私たちに何を示しているのかを説明する。
なぜ関税の影響が株式セクターにとって重要なのか
関税と、それが経済状況に及ぼす影響が、評価額（バリュエーション）にどのように影響し得るのかを理解することは、投資家が異なる経済・関税レジームのもとで投資がどうなっていくのかを知るうえで不可欠だ。
当社の分析では、3つの経済シナリオ――ベースケース、ブルケース、ベアケース――それぞれについて、関税が発表される前の条件に対する相対として、セクターおよび業界グループのレベルでの見込まれる公正価値への影響を検証している。
この分析は当初、5月に実施された。それ以降、さまざまな結果の可能性は変化しており、いくつかのシナリオはより起こりやすく、他はいくつかは起こりにくくなっている。とはいえ、当社の3つのシナリオはいずれも、最も起こりそうな結果の範囲を引き続きカバーしている。
関税の痛みはさまざまだが、多くの業界はマイナス、または非常にマイナスの影響に直面
当社の米国セクター分析によると、関税の影響は、経済シナリオとセクターに応じてさまざまだ。多くのセクターでは、ブルケースとベアケースの双方で限定的な下落（マイナス8%以下）が見られる一方、ベースケースでは、マイナス（マイナス8%〜マイナス20%）および非常にマイナス（マイナス20%未満）の下落がより一般的になり、特に提案されている最も厳しい関税とともにそうなる。
最も影響を受けるセクターおよび業界グループは、最も深刻な公正価値の減少が見られ、負または非常に負の水準が大半を占める。
このベアケースおよび当社のベースケースでは、次のセクターと業界が最も大きな打撃を受けることが分かった：
最も打撃を受ける株式セクター
最も影響を受ける業界
また、市場の特定の領域では痛みが大きくなり得る一方で、いくつかのセクターおよび業界グループは、すべてのシナリオにわたって公正価値が限定的にしか下がらないことを一貫して示している。
ディフェンシブな消費（景気後退に強い）セクターは概ね健全に保たれている。家計の主力となる、よく知られた企業で構成され、このセクターには食品・飲料の製造などの耐久性のある事業、パーソナル商品、教育サービスといった産業が含まれる。
すべてのシナリオにおいて、これらのセクターおよび業界は、最も被害が少ない可能性が高い：
最も打撃を受けにくい株式セクター
最も影響を受けにくい業界
生産的な通商協議によって市場が持ち直すような動きが見られたことはあるが（欧州連合やカナダとの協議など）、投資家は、有望な進展が進路を変えたり、ほどけてしまったりする可能性について、備え、事前に警戒しておくべきだ。
そして、関税とそれが経済状況に及ぼす影響が、評価額にどう影響し得るのかを理解することは、投資家が、保有するものが異なる経済・関税レジームのもとでどのように推移するのかを検討するうえで極めて重要だ。
Morningstar Investorのツールと見識で、自信を持って市場の変動を乗り切ろう。