Dari surat pemegang saham selama bertahun-tahun, lihatlah bagaimana Fosun melewati siklus dan mewujudkan konversi kekuatan baru

Tanya AI · Bagaimana surat pemegang saham mengungkap keteguhan strategi Fuxing dalam siklus yang melampaui periode?

**Pengantar: **Seiring dengan keluarnya usaha dari kegiatan bisnis non-inti dan penyelesaian tuntas risiko historis yang tertinggal, Fuxing yang “berangkat dengan ringan” dan semakin berfokus pada strategi, di masa depan niscaya akan menghasilkan efek majemuk yang lebih kuat dalam globalisasi dan inovasi teknologi, bertransformasi menjadi grup industri konsumsi keluarga global yang benar-benar nyata.

Penulis/Author Batu Ulasan Bisnis/Produksi

1

Pasar modal menjatuhkan “suara setuju”

Sejak beberapa dekade setelah reformasi dan keterbukaan China, fluktuasi dunia usaha telah membuat orang semakin menyadari betapa sulitnya menjadi perusahaan yang “tetap berjaya” dari waktu ke waktu. Hal ini karena, seiring perkembangan zaman, lingkungan makro eksternal, kebutuhan konsumen, dan tren teknologi semuanya berubah dengan cepat, sehingga banyak perusahaan tidak mampu mengikuti perkembangan zaman. Agar bisa menjadi perusahaan yang mapan dan awet, perusahaan harus melakukan iterasi bisnis secara terus-menerus seiring perubahan zaman untuk beradaptasi dengan lingkungan persaingan baru.

Baru-baru ini, perusahaan tercatat di Hong Kong, Fuxing International (selanjutnya disebut Fuxing), merilis laporan keuangan tahun 2025. Karena perubahan lingkungan industri akibat perubahan zaman, sebagian proyek real estat dan pengembangan bisnis non-inti yang terbentuk dalam proses perkembangan sejarah Fuxing tidak sesuai harapan. Dalam laporan keuangan tahun tersebut, Fuxing melakukan penurunan nilai non-kas (non-cash) dan penilaian ulang atas goodwill dan aset tak berwujud untuk bisnis-bisnis tersebut, sehingga menghasilkan kerugian buku sebesar 234 miliar yuan. Namun yang patut diperhatikan adalah, kerugian akibat penyisihan penurunan nilai kali ini tidak memberi dampak negatif pada Fuxing di pasar modal. Pada hari berikutnya setelah rilis prakiraan kinerja, harga saham Fuxing melonjak 6,69%; pada hari berikutnya setelah rilis laporan keuangan tahunan secara resmi, harga saham kembali naik 2,48%.

Di balik itu, di satu sisi karena penyisihan penurunan nilai kali ini adalah penyisihan non-kas, sehingga tidak memengaruhi operasi keseluruhan dan arus kas Fuxing; di sisi lain karena laporan tahunan menunjukkan bahwa fundamental operasi Fuxing cukup solid, dengan tren perkembangan yang stabil dan cenderung naik pada bidang bisnis inti seperti farmasi dan asuransi.

Sebagai contoh, dalam bidang farmasi, perusahaan tercatat inti Fuxing yaitu Fuxing Pharmaceutical mencatat pendapatan sepanjang tahun 2025 sebesar 416,62 miliar yuan, laba bersih 33,71 miliar yuan; Sino Biopharmaceutical (SCP) mencatat pendapatan sepanjang tahun 2025 sebesar 66,67 miliar yuan, laba bersih 8,27 miliar yuan; Aresun Medical Technology mencatat pendapatan sepanjang tahun 2025 sebesar 3,65 miliar dolar AS, laba bersih yang disesuaikan sebesar 31,00 juta dolar AS.

Dalam bidang asuransi, premi tahunan perusahaan anak inti Fuxing, Asuransi Portugal, sebesar 6,529 miliar euro, naik 5,8%; laba bersih sebesar 201 juta euro, naik 15,8%, dengan pangsa pasar total premi mencapai 28,1%. Dua perusahaan asuransi dalam negeri itu juga telah memasuki masa panen setelah bertahun-tahun berkiprah, di antaranya bisnis asuransi Fuxing United Health Insurance memiliki pendapatan sebesar 7,84 miliar yuan, naik 50%, dan meraih laba bersih tahunan sebesar 130 juta yuan; Fuxing Prudential Life Insurance pendapatan bisnis asuransi tahunan sebesar 12,598 miliar yuan, naik 36,17%, serta laba bersih 647 juta yuan, naik secara signifikan lebih dari 450% secara year-on-year.

Secara keseluruhan, total pendapatan Fuxing International pada tahun 2025 mencapai 1734,3 miliar yuan renminbi, dan laba operasi sektor yang disesuaikan mencapai 40 miliar yuan renminbi, yang memberikan ekspektasi dengan kepastian tinggi untuk pemulihan kinerja Fuxing ke depannya. Pendiri Fuxing, Guo Guangchang, dalam Surat kepada Pemegang Saham 2026 menyatakan bahwa pada periode pertengahan ke depan, pihaknya akan berupaya memulihkan target “laba 10 miliar yuan” dan bahwa pemegang saham pengendali serta manajemen akan merencanakan penambahan kepemilikan saham perusahaan serta mendorong pelaksanaan buyback saham perusahaan. Selain itu, dalam rapat pembahasan kinerja, manajemen Fuxing juga berjanji akan meningkatkan dividen pembagian kinerja tahun fiskal 2026 menjadi 35%, dengan total tidak kurang dari 1,5 miliar yuan. Dengan perhitungan tersebut, laba Fuxing International pada tahun fiskal 2026, jika dibandingkan dengan nilai pasar Fuxing International saat ini, hanya memiliki rasio PER sekitar 7,5 kali, sehingga potensi pertumbuhan harga sahamnya sangat besar.

Para pembaca yang mengenal Fuxing akan memahami bahwa perusahaan ini memulai pada tahun 1992 dari sebuah rumah petak dekat kampus Universitas Fudan. Setelah mengalami lebih dari 30 tahun perkembangan, Fuxing telah bertransformasi menjadi grup industri konsumsi keluarga global yang memiliki banyak bisnis inti berkualitas. Lalu, bagaimana Fuxing beradaptasi dan terus berevolusi seiring perkembangan zaman, berhasil melakukan peralihan tenaga bisnis, dan tetap menunjukkan vitalitasnya di siklus baru?

2

Menyemai sebab dan memanen akibat, transformasi bisnis Fuxing

Sejak laporan keuangan tahunan tahun 2014, pendiri Fuxing, Guo Guangchang, setiap tahun menerbitkan surat 《Surat kepada Pemegang Saham》, merangkum secara rinci bisnis tahun sebelumnya dan memberikan prospek untuk bisnis tahun berikutnya.

Hingga tahun ini, Fuxing telah menerbitkan total 12 surat 《Surat kepada Pemegang Saham》. Setelah penulis membaca surat-surat tersebut secara detail, penulis mendapati bahwa evolusi Fuxing menjadi bentuk grup konsumsi keluarga global yang penuh energi bukanlah kebetulan. Itu berasal dari “sebab” yang ditabur secara konsisten melalui keyakinan pada gagasan inti dan strategi inti, sehingga akhirnya menghasilkan “akibat” yang terjadi secara alami.

Di antaranya, yang paling membuat penulis berkesan adalah keteguhan Fuxing dalam mempertahankan gagasan budaya perusahaan. Guo Guangchang hampir selalu menekankan dalam setiap surat 《Surat kepada Pemegang Saham》 nilai inti perusahaan “membina diri, mengatur keluarga, merintis karier, membantu seluruh dunia”, serta menekankan prinsip operasional “melakukan hal yang benar, melakukan hal yang sulit, melakukan hal yang membutuhkan akumulasi waktu”.

Filsuf terkenal Yunani kuno, Aristoteles, pernah berkata, “Karier adalah kesatuan yang hidup antara ide dan praktik.” Dalam praktik operasionalnya, Fuxing mewujudkan kesatuan strateginya sendiri, bisnisnya, dan gagasan inti di atas.

Pertama, selama 12 tahun ini, Fuxing selalu berpegang pada “operasi industri + investasi industri” yang berfokus pada konsumsi keluarga.

Setelah meneliti 12 surat 《Surat kepada Pemegang Saham》 Fuxing, penulis menemukan bahwa pada tahap yang berbeda, Fuxing menggunakan rumusan posisi yang berbeda untuk perusahaan. Pada awalnya diposisikan sebagai perusahaan keuangan global dengan penggerak ganda “asuransi + investasi”; kemudian disesuaikan menjadi penggerak ganda “industri + investasi”; lalu diubah menjadi “operasi industri mendalam + investasi industri”; hingga akhirnya posisi terbaru adalah “grup industri konsumsi keluarga global”. Apa pun tahapnya, “konsumsi keluarga” sebenarnya selalu menjadi arah penempatan utama Fuxing.

Sebagai contoh, pada tahun 2014, ketika pihak luar masih sering menggambarkan Fuxing sebagai “Berkshire Hathaway versi China” karena model bisnis “asuransi + investasi”-nya, mereka mengabaikan sebuah latar belakang penting Fuxing: bahwa Fuxing memiliki kemampuan industri yang tumbuh dari nol di berbagai bidang industri konsumsi keluarga, serta memiliki kemampuan untuk menilai siapa yang merupakan pemain terbaik dan terkuat di industri tersebut. Karena itu, investasinya juga berangkat dari perspektif industri.

Berdasarkan pemahaman mendalam terhadap industri, Fuxing sejak dini menyadari potensi besar industri konsumsi keluarga serta sifat antisiklusnya. Ini termasuk “hal yang benar, yaitu hal yang bisa membentuk akumulasi.” Oleh karena itu, sebagian besar investasinya berangkat dari kebutuhan nyata dan pengalaman pengguna, dengan fokus pada “tiga kebutuhan besar konsumsi keluarga—kesehatan, kebahagiaan, dan kecukupan—yang disukai oleh seluruh umat manusia.” Dalam surat pemegang saham periode awal, Guo Guangchang juga berkali-kali menyatakan bahwa kemampuan untuk meluncurkan produk-produk yang lebih baik yang memenuhi kebutuhan pengguna, serta melayani lebih banyak keluarga, adalah sumber kebahagiaan paling mendasar bagi Fuxing.

Kedua, selama 12 tahun ini, Fuxing selalu teguh mendorong globalisasi.

Globalisasi sejak lama merupakan topik yang relatif asing bagi banyak perusahaan China, sekaligus menjadi tantangan terbesar. Namun, Fuxing sejak dini telah memahami nilai globalisasi. Sejak mulai tercatat di Bursa Efek Hong Kong pada tahun 2007, Fuxing pun secara tegas dan konsisten mendorong globalisasi—sebuah hal yang sulit namun benar.

Dalam 12 tahun surat 《Surat kepada Pemegang Saham》 periode 2014-2025, globalisasi setiap tahun selalu menjadi tema strategis yang paling konstan. Dan seiring evolusi waktu, pemahaman Fuxing tentang globalisasi terus mengalami perkembangan: dari “kemampuan pakar China ditambah kemampuan global”, menjadi “tenaga China mengawinkan sumber daya global”, hingga kini “kemampuan China mengawinkan sumber daya global”.

Evolusi di atas tidak hanya perubahan konsep, melainkan juga sangat terkait dengan perubahan lingkungan eksternal dan peningkatan kemampuan globalisasi Fuxing. Pada tahap awal globalisasi Fuxing, ekonomi domestik China saat itu berkembang kuat dan kebutuhan konsumsi tinggi, tetapi masih kekurangan merek, produk, dan layanan berkualitas. Karena itu, Fuxing cenderung menata industri secara global: melalui instrumen investasi, memasukkan beberapa aset perusahaan unggulan luar negeri ke dalam ekosistem Fuxing, dan memperkenalkan ke pasar China; kemudian Fuxing secara bertahap mengendapkan banyak merek, produk, dan layanan yang sangat menarik bagi konsumen global. Maka, Fuxing mulai mendorong aksi “go global” untuk bisnis-bisnis tersebut, masuk ke pasar global “untuk saling beradu”.

Sebagai contoh, Asuransi Portugal Fuxing adalah kasus yang khas. Dalam Surat kepada Pemegang Saham 2026, Guo Guangchang menyatakan, “Asuransi Portugal sekarang sudah bukan sekadar dibeli sebagaimana adanya, melainkan, sambil mendalami pasar lokal, juga memberdayakan untuk mendorong ekspansi bisnisnya ke wilayah di luar Portugal lokal seperti Eropa, Amerika Latin, Afrika, dan sebagainya; pangsa bisnis internasional ini dari total skala bisnis gabungan sudah melebihi 30%.”

Dalam bidang farmasi, Fuxing Pharmaceutical juga membangun jaringan operasi global yang mencakup pasar China, Amerika Serikat, Eropa, Afrika, India, serta Asia Tenggara. Untuk sisi BD (Business Development), total pembayaran di muka untuk lisensi eksternal dan kerja sama pengembangan sepanjang tahun 2025 melebihi 2,6 miliar dolar AS, dan total nilai milestone potensial melebihi 4,0 miliar dolar AS. Di antaranya, dengan Pfizer mencapai proyek lisensi global untuk target GLP-1 YP05002 dengan pembayaran di muka sebesar 150 juta dolar AS dan total nilai potensial sebesar 2,085 miliar dolar AS.

Dalam bidang konsumsi, merek restoran milik Yuyuan Co., Songhe Lou, membuka gerai luar negeri pertamanya di London, Inggris; merek perhiasan Lao Miao membuka gerai luar negeri pertamanya di Kuala Lumpur, Malaysia. Fuxing Tourism & Culture, Club Med, menjalankan penjualan dan pemasaran di lebih dari 40 negara dan wilayah di enam benua, mengoperasikan 67 resort. Perubahan-perubahan bisnis di atas menunjukkan evolusi Fuxing dari “membeli global” menjadi “menghasilkan keuntungan dari global”.

Ketiga, selama 12 tahun ini, Fuxing International selalu teguh mendorong inovasi teknologi.

Fuxing memiliki kepekaan yang tinggi terhadap tren teknologi baru. Misalnya pada tahun 2016, Guo Guangchang dalam Surat kepada Pemegang Saham sudah memaparkan secara visioner bahwa “dampak yang ditimbulkan oleh kecerdasan buatan mungkin akan jauh melampaui semua teknologi lain, termasuk internet seluler.” Jadi setelah era model besar (large model) tiba, Fuxing pun secara aktif mengintegrasikan teknologi model besar secara mendalam ke dalam skenario bisnis nyata Fuxing. Contohnya, platform obat pintar PharmAID yang dibangun oleh Fuxing Pharmaceutical dapat meningkatkan efisiensi ekstraksi cerdas informasi pengembangan obat dan intelijen industri sekitar 50%, serta menyediakan dukungan sistematis untuk evaluasi nilai komersial obat, keputusan pengembangan, dan sebagainya. AI G.O yang dibangun oleh Fuxing Tourism & Culture dapat menyediakan layanan cerdas end-to-end untuk seluruh perjalanan pelanggan “sebelum bepergian–selama bepergian–setelah bepergian”, dan telah berhasil diimplementasikan di Sanya·Atlantis serta beberapa resort Club Med di dalam negeri.

Gambar ini diduga dibuat oleh AI

Wadah bisnis terbesar Fuxing dalam inovasi teknologi, tentu saja adalah Fuxing Pharmaceutical. Perusahaan ini berawal dari obat generik bernilai tinggi, lalu berevolusi selangkah demi selangkah menjadi platform kesehatan yang digerakkan inovasi dengan obat inovatif sebagai pusat. Dalam beberapa tahun terakhir, Fuxing tengah mengalami ledakan konsentrasi obat inovatif.

Di antara produk bintang yang paling mendapat perhatian dari pihak luar adalah H obat Han Si Zhuang® yang diteliti oleh anak perusahaan Fuxing Pharmaceutical, Fuxing Hanlin (Shanghai) (Fosun Hanlin). Produk ini merupakan antibodi monoklonal anti-PD-1 pertama di dunia yang disetujui untuk lini pengobatan pertama kanker paru sel kecil. Nilai klinis yang berbeda secara karakteristik dan potensi komersialisasi global terus dilepaskan, sehingga berpotensi menjadi obat inovatif domestik berikutnya yang penjualan tahunannya menembus lebih dari 10 miliar yuan renminbi. PD-L1 ADC HLX43 dan antibodi monoklonal dengan epitope baru HER2 HLX22 yang sedang sepenuhnya mendorong riset klinis kunci secara global adalah aset inovatif masa depan yang paling bernilai; keduanya memiliki potensi pasar yang sangat besar.

Dalam teori manajemen strategi perusahaan, ada satu pandangan penting, yaitu “strategi perusahaan bergantung pada keunggulan yang dibentuk oleh taktik yang efektif”. Seiring iterasi perkembangan Fuxing, keunggulan kompetitif dalam industri konsumsi keluarga seperti kesehatan, konsumsi, asuransi, dan budaya pariwisata semakin menonjol. Efek majemuk yang dihasilkan oleh dua mesin inti, yaitu globalisasi dan inovasi teknologi, semakin kuat, dan secara bertahap menjadi penggerak inti untuk mendukung pembangunan berkelanjutan Fuxing. Dalam kondisi seperti ini, memfokuskan Fuxing pada industri inti, menghapus bisnis non-inti yang menjalar-jalar dalam ekosistem, serta berfokus untuk membangun “grup industri konsumsi keluarga global yang digerakkan inovasi” menjadi pilihan yang paling tepat.

Pandemi COVID-19 tiga tahun yang meledak pada tahun 2020, ditambah lagi dengan berbagai krisis eksternal seperti perang dagang China-AS dan penurunan siklus real estat, membuat lingkungan eksternal yang dihadapi Fuxing berubah secara besar. Hal ini semakin mempercepat proses transformasi Fuxing, dan mendorongnya untuk secara tegas mengajukan strategi “mengecilkan badan, memperkuat kesehatan, dan memusatkan pada bisnis utama”.

Dalam strategi baru tersebut, Fuxing International berpegang pada prinsip “keseimbangan menyerang dan bertahan, ada yang masuk dan ada yang keluar.” Di satu sisi, Fuxing secara bertahap keluar dari aset non-inti seperti Nanjing Nangang dan Jianlong Shares, terus menekan utang, serta memperkuat bantalan keamanan dana; di sisi lain, Fuxing terus memperkuat manajemen yang lebih presisi terhadap bisnis serta efisiensi operasional, meningkatkan kekuatan produk dan kekuatan merek di masing-masing bisnis, mendorong sinergi ekosistem di antara berbagai bisnis konsumsi keluarga, serta memperkuat investasi berbasis kepemilikan (holding) yang memiliki nilai penguatan strategis bagi bisnis utama konsumsi keluarga. Contohnya, setelah tahun 2020, di bidang konsumsi Fuxing menyelesaikan akuisisi pengendali terhadap Shendo Liquor; di bidang kesehatan, Fuxing Pharmaceutical meningkatkan kepemilikan saham Fuxing Kerry menjadi 100%.

Tepat tindakan pemusatan strategi di atas membuat Fuxing memperoleh efek majemuk yang semakin kuat dalam bidang “bisnis utama konsumsi keluarga, globalisasi, dan inovasi teknologi”. Sebagai contoh, pada tahun 2025, pendapatan total empat perusahaan inti Fuxing—Fuxing Pharmaceutical, Yuyuan Shares, Asuransi Portugal, dan Fuxing Tourism & Culture—mencapai 1282 miliar yuan renminbi, dan porsi terhadap pendapatan total grup meningkat menjadi 74%; laba operasi industri mencapai 40 miliar yuan; pendapatan luar negeri Fuxing sepanjang tahun mencapai 948,6 miliar yuan renminbi, dengan porsi terhadap total pendapatan meningkat 5,4 poin persentase secara year-on-year, mencapai 54,7%.

Kinerja unggul dalam bidang industri konsumsi keluarga akhirnya memberi Fuxing keyakinan “memperbaiki atap saat cuaca cerah”, sehingga dalam laporan keuangan tahunan 2025, Fuxing melakukan penyisihan penurunan nilai non-kas secara sekali waktu untuk sebagian proyek real estat dan unit bisnis non-inti, agar semakin fokus pada operasi mendalam industri inti.

3

Berangkat dengan ringan, Fuxing melanjutkan perjalanan

Buku 《Bertekad untuk bertahan lama》 karya guru manajemen terkenal dunia, Jim Collins, dapat disebut sebagai salah satu karya yang memberi dampak terbesar pada dunia bisnis China. Dalam buku ini, Jim Collins merangkum satu karakteristik penting perusahaan yang awet dan berjaya dari waktu ke waktu, yaitu “melestarikan inti, mendorong kemajuan”.

“Melestarikan inti” berarti perusahaan harus tetap berpegang pada filosofi operasional dan gagasan inti sendiri, misalnya misi, visi, nilai-nilai, humanisme, dan keyakinan pada teknologi; sedangkan “mendorong kemajuan” berarti dengan tetap mempertahankan gagasan inti perusahaan, bisnis-bisnis secara spesifik dapat berubah secara fleksibel mengikuti perubahan zaman, dan terus melakukan iterasi.

Fuxing, dalam proses perkembangannya, terhadap gagasan budaya “melakukan hal yang benar, melakukan hal yang sulit, melakukan hal yang membutuhkan akumulasi waktu”, serta konsistensinya pada dua mesin strategi utama “globalisasi dan inovasi teknologi”, merupakan wujud dari “melestarikan inti”. Penyesuaian bobot strategi antara industri dan investasi di bawah latar belakang zaman yang berbeda, evolusi iteratif jalur globalisasi pada tahap yang berbeda, serta keputusan untuk masuk/keluar pada bisnis di berbagai segmen—semua itu merupakan wujud menjaga fleksibilitas bisnis untuk “mendorong kemajuan”.

Yang membuat penulis paling berkesan khususnya adalah bahwa dalam rapat pembahasan kinerja tahun ini, Fuxing mengajukan, “di masa depan, pada level grup pada prinsipnya tidak lagi melakukan akuisisi skala besar.” Di satu sisi, hal ini sepenuhnya menunjukkan tekadnya untuk “memusatkan bisnis utama dan menyehatkan tubuh”; di sisi lain juga membuktikan kepercayaan kuatnya bahwa strategi inti untuk inovasi saat ini dan globalisasi mampu mendukung pertumbuhan jangka panjang perusahaan.

Dibandingkan perusahaan multi-bisnis yang kompleks, pasar modal memberikan pengakuan yang lebih tinggi kepada perusahaan vertikal dengan bisnis utama yang menonjol dan strategi yang terfokus. Dengan keluarnya bisnis non-inti dan pembersihan risiko historis, Fuxing yang berangkat dengan ringan, semakin berfokus pada keunggulan dan bisnis utama, di masa depan niscaya akan menghasilkan efek majemuk yang lebih kuat dalam globalisasi dan inovasi teknologi, mempercepat transformasi menjadi grup industri konsumsi keluarga tingkat dunia yang sesungguhnya. Pada saat itu, Fuxing kemungkinan besar akan mengalami penilaian ulang nilai yang besar di pasar modal.