Щойно я бачив, як срібло абсолютно знецінюється — за один день знизилося на 34%, що насправді дивно, якщо подивитися на графіки. Ціна обвалилася з понад $110 до $74 , а потім відскочила назад приблизно до $82. Це той тип руху, що майже миттєво знищує трильйони в ринковій вартості.

Що мене справді зацікавило, так це часові рамки. Це не було випадковим. У п’ятницю Трамп оголосив Кевіна Верша наступним головою ФРС, і ринок фактично впав у шок. Верш відомий своєю жорсткою позицією щодо ставок, тому раптом усі трейдери, які ставили на подальше зниження, почали тікати. Доходність 10-річних казначейських облігацій підскочила до 4,25%, долар посилився, а дорогоцінні метали були різко продані. Золото також зазнало 11% втрат, знизившись з рекордних максимумів понад $5,500 до близько $4,700.

Але тут стає цікаво — і саме тут починають з’являтися побоювання щодо маніпуляцій із ціною срібла. Цінова динаміка не відповідає тому, що відбувається на фізичному ринку. COMEX срібло у США торгується приблизно за $92, але у Шанхаї фізичне срібло коштує $130 за унцію. Це премія у 40%. Як таке можливо, якщо ми говоримо про один і той самий товар?

Відповідь у тому, що ринки срібла у США абсолютно домінують паперові контракти. Оцінюється, що співвідношення становить приблизно 350 паперових унцій на кожну фізичну унцію. Це неймовірно, коли задуматися. Тобто маємо величезні паперові позиції, які можуть рухати ціни, не відображаючи реальну ситуацію на фізичному ринку. Тим часом у Азії, де метал фактично обмінюється, ціни залишаються високими. Дані Shanghai Metal Market показують, що фізичне срібло все ще коштує близько рекордних максимумів, незважаючи на глобальну корекцію.

Оле С. Хансен із Saxo Bank зробив хорошу заувагу в X — срібло може зростати, але зрештою це знищить попит, якщо ціни стануть занадто віддаленими від реальності. Перед обвалом хедж-фонди мали величезні чисті довгі позиції, і коли настрої змінилися, вони всі почали виходити одночасно. Це класична поведінка натовпу у торгівлі. Третина їхніх позицій була ліквідована за тиждень до краху.

Отже, чи це була чиста маніпуляція, чи просто перегріваний ринок, що виправляється? Мабуть, і те, і інше. Кредитне плече та позиціонування були явно надмірними, але факт, що паперове срібло може рухатися на 40% від фізичних цін, свідчить про серйозні проблеми у структурі ринку. Це варто враховувати, оскільки такі розриви зазвичай не тривають довго, перш ніж щось дасть.

Навіть після відновлення ринкова капіталізація срібла становить близько $4,2 трлн. Це дає змогу зрозуміти, скільки вартості було перенесено за 24 години. В будь-якому разі, слідкуйте за тим, як фізичні та паперові ціни вирівнюються — саме там зазвичай криється справжня історія у товарних ринках.