#高盛申请比特币收益型ETF 不是现货 ETF,高盛在卖什么?
先说一个被市场忽略的细节:高盛这次申请的不是现货比特币 ETF。它申请的是一个"溢价收益型"ETF,核心策略是 covered call(备兑看涨期权)。
简单说,基金持有现货比特币 ETF 的份额(主要是贝莱德的 IBIT),同时卖出看涨期权,收取期权费,定期分红给投资者。卖出期权覆盖率在 40%到 100%之间浮动。
这意味着什么?如果比特币暴涨,你只能赚到一部分;如果比特币横盘或者小幅上涨,你比纯持有比特币赚得多,因为有期权费的额外收入。
高盛选择这个产品形态,精准暴露了它的客户画像:不是那些想靠比特币翻十倍的散户,而是管理着几亿、几十亿美元的机构配置型资金。这些钱需要一个理由进入比特币,那个理由不能是"信仰",必须是"收益率"。
高盛的 ETF 本质上是在说:比特币的波动率本身就是一种可以变现的资产。你不需要赌方向,你只需要承认这个市场足够活跃,期权卖方就能赚钱。
这个思路和贝莱德即将推出的 BITA 如出一辙。BITA 也是 covered call 策略,也是把比特币的波动率变成月度分红。区别在于贝莱德有 IBIT 这个 550 亿美元的巨型底仓做流动性支撑,而高盛选择不直接持有比特币,通过开曼群岛子公司间接持有现货 ETF 份额来规避监管约束。
两家华尔街巨头,几乎同时把目光锁定在同一个产品赛道上,似乎