# 今晚CPI：降息预期vs关税通胀，谁赢

今晩8時半、一組重要なデータが発表され、市場の動きがそれによって書き換えられる可能性が高い。3月のCPI予想は3.3%、前回値は2.4%；コアCPIの前年比予想は2.7%、前回値は2.5%。今回のインフレの上昇幅は穏やかに上昇しているわけではなく、市場に明確な警告信号を発している。
データは確かに重要だが、より核心的なのはその背後にある運行ロジック：インフレの推進力はどこから来るのか？今後どの方向に向かって変化していくのか？
まずはインフレを促進する第一の推進力：原油価格。通常のガソリン価格は2月末の2.89ドルから3月末の3.91ドルへと急騰し、上昇率は35%。ガソリンはCPIの重みの中で3%を占めており、この項目だけでインフレを約0.5ポイント押し上げるのに十分だ。最近中東情勢が緩和され、油価は明らかに下落しているが、卸売段階での値上げはすでに小売段階に伝わっており、ガソリンスタンドの価格は先月のコスト圧力を反映している。
次にインフレの第二の推進要因：関税。この要素はより隠れた影響を持ち、持続時間も長い。食品、家電、日用品などの産業チェーン全体がコスト上昇の圧力を受けており、ゴールドマン・サックスが言うように、関税コストは層層に伝導され、最終的には消費者が負担することになる。油価が下落し始めても、関税による物価上昇は引き続き消費者の購買力を弱める。
この二重の要因が重なること