Nvidiaの動きをかなり注視してきましたが、今まさに人工知能チップ市場の進化において重要な変化が起きています。

何年も、Nvidiaは生のトレーニング能力に特化したGPUチップで圧倒してきました—まるでドラッグレースのエンジンのように。しかし、ここで変わりつつあるのは、業界が推論（インファレンス）に大きく舵を切っていることです。推論には効率性と持続的な推論能力が必要で、単なる最大馬力ではありません。まるで山道を走るようなもので、直線だけの走行とは違います。

Rubinはこの変化に対するNvidiaの答えであり、単なるチップではありません。実際には、CPU、GPU、ネットワーキング機器を組み合わせた6つのコンポーネントからなる完全なプラットフォームであり、AIスーパーコンピュータとして機能します。Vera Rubin NVL72サーバーは、現在のBlackwellフラッグシップと比べて、1トークンあたりの推論計算コストをわずか10％に抑えることができます。これが企業買い手を惹きつける効率性です。

驚くべきことに、ハイパースケーラー（超大規模クラウド事業者）たちはすでに列をなしています。Nvidiaは11月に、2026年までに$500 十億ドルの注文があると述べており、その数字はおそらく増加しています。主要なAI企業は今年さらに多くの投資を計画しており、これは人工知能チップの需要が鈍化していないことを示しています—むしろ形を変えているだけです。

ウォール街もこの見方にかなり楽観的です。アナリストたちは、今期の売上高が$187 十億ドルから$327 十億ドルに跳ね上がり、来期には$419 十億ドルに達すると予測しています。Nvidiaは一貫して予想を上回る実績を持っているため、実際の数字はさらに高くなる可能性もあります。

次に、評価の問題です。株価は現在売上の約25倍で取引されていますが、これは高いように見えますが、視野を広げると違ってきます。来期の予想売上高で割ると、11倍に下がります。これは、実行が順調に進めば大きな差です。

ただし、リスクもあります。Nvidiaは顧客基盤が集中しているため、一つや二つのハイパースケーラーが支出を控えると、その見積もりは一気に崩れます。さらに、競争も激化しています。Broadcomはすでに特定のプレイヤー向けにカスタムAIチップソリューションで成功を収めており、他の企業も代替案を構築しています。

コンセンサスは、NvidiaはそのインストールベースとAIの全体的な成長により、長期的に支配的な地位を維持すると見ています。しかし、多くの賢い投資家は、マネジメントが見通しについて何を語るかを確認するために決算発表を待っています。私には理にかなっている—すでにこの勢いが価格に織り込まれているので、急ぐ必要はありません。