AIに問う・財務報告の好調後、企業はどのように収益圧力に対応すべきか？未来はすでに到来しているが、まだ普及していないだけだ。人型ロボットの市場想像空間はすでに開かれ、将来的には企業の評価額は直接収益規模に連動するだろう。実際、2023年の産業大爆発以降、わずか2年で人型ロボットの競争は非常に激しくなった。2025年末までに国内には150社以上の人型ロボット企業があり、その半数以上が新興または異業種からの参入企業だ。この背景の下、人型ロボットの競争淘汰はさらに激化し、トップ企業の優位性も同時に拡大していく。3月31日、香港株のトップロボット企業である優必選は2025年通年の業績報告を発表した。財務報告によると、2025年の優必選の収入は20.01億元で、前年比53.3％増加。毛利は7.54億元で、前年比101.6％増。純損失は7.898億元、親会社株主に帰属する純損失は7.03億元で、損失幅は縮小している。毛利率については、2025年の優必選の毛利率は37.7％で、前年比9ポイント上昇した。この財報の最大のハイライトは、スマート人型ロボット製品とソリューションから来ている。収益構造を見ると、このセクターはすでに優必選の最大の収入源となっており、収益比率は41％に達している。財務報告によると、2025年において、同社の全サイズの具身智能人型ロボット（リモートコントロールや玩具を除く、身長160cm以上）の収入は8.2億元で、前年比2203.7％増。販売台数は1079台で、前年比35866.7％増。収入と販売台数はともに世界一位だ。これに基づき推定すると、全サイズの具身智能人型ロボットの平均販売価格は約76万元/台となる。非全サイズ、非具身智能人型ロボット（リモートコントロール、事前プログラム、玩具類を含む、身長160cm以下）の販売台数は12759台。IDCの最新レポートによると、2025年の世界の人型ロボット出荷台数は約1.8万台で、前年比508％増。市場規模は約4.4億ドルで、主にエンターテインメント、商業演劇、科学研究、教育、データ収集などの分野で利用されている。優必選は、全サイズの具身智能人型ロボットを年間で1千台以上納品した唯一の企業だ。**財務報告の予想超えの影響で、優必選の翌日の株価は17％超急騰し、時価総額は503億港元に達した。****追い風の贈り物**資料によると、優必選は2012年に設立され、スマートサービスロボットとソリューションの供給企業だ。設立後、主に人型ロボット分野に注力してきた。10年以上にわたり、小型ロボットAlpha、人型ロボットWalker、Walker X、Walker Sなどを次々に発売し、コア製品は企業向けと消費者向けのスマートロボットとソリューションをカバーしている。メディア報道によると、優必選の創業者・周剑はもともと業界未経験者で、南京林業大学木材工業学院を卒業し、自動化設備のビジネスを経営して最初の資金を築いた。2008年、日本の小型人型ロボットに触発され、周剑は自主的に国産ロボットの研究開発を開始。ロボットの関節サーボモーターという重要部品を突破した後、2012年に優必選を設立した。設立当初、優必選の主要製品は高さ約40cmの教育用ロボットだった。業界は早期段階にあり、「金を使う」ことは不可欠であり、資金調達も一般的に難しく、評価も高くはない。そのため、2016年まで優必選は本格的に大型人型ロボット分野に進出せず、深圳と北京に研究所を設立し、エンジニアリングの実現と運動制御アルゴリズムの研究に注力した。しかし、2021年8月、イーロン・マスクが初めて「Tesla Bot」計画を発表し、危険で繰り返し単調な作業を担う汎用型の二足歩行人型ロボットを作ると宣言してから、市場の関心が一気に高まった。2022年9月、マスクは「オプティマス」原型機を正式に公開した。当時彼は、将来的に人型ロボットの生産台数は数百万台に達する見込みで、量産後の価格は自動車よりはるかに低くなると述べた。こうした業界の追い風の中、資本が殺到し、人型ロボットの競争は一気にホットな分野となり、成長のスピードも加速した。2023年12月、優必選は香港株に上場し、「人型ロボット第一株」となった。上場後わずか3か月で、時価総額は一時1300億港元を突破した。しかし、この輝かしい瞬間は長く続かなかった。後続の財務報告やロックアップ解除に伴う主要株主の次々とした売却により、優必選の株価は一時80％超下落し、時価総額は最低時点で200億港元近くまで落ち込んだ。さらに、周剑は赵国群、夏拥军、王琳、熊友军、夏佐全、深圳市智能优选投资合伙企业との一致行動関係を解消し、周剑が直接・間接的に約23.49％の株式を保有し、投票権は30％未満となったため、同社は支配株主を持たない状態に変わった。これも株価に圧力をかけた。市場の安定のため、周剑は12か月以内の売却禁止も約束した。当時、業界関係者は「もしテスラが人型ロボットの研究開発を停止したら、全体の人型ロボット分野は大きな打撃を受けるだろう」と述べた。2024年に宇树科技が爆発的に注目を集め、人型ロボットの熱が再燃し、優必選も一息つくことができた。業界の好調も重なり、2025年10月には優必選の株価は最高161港元に達し、最低時点から約4倍に上昇した。**業績が「王」**2025年、資本の継続的な流入により、各ロボット企業は一時的に資金問題を気にしなくてよくなった。では、どのようにして優良なビジネスの収益化路線を模索すべきか、これは人型ロボット企業共通の課題だが、一部のトップ企業はすでに答えを示している。年次報告書のデータによると、2025年の全体で優必選は全サイズの人型ロボットを1079台納品し、Walker Sシリーズの工業用人型ロボットは自動車製造、スマート物流、3C電子製造、半導体製造などの工場現場に大量導入され、運搬、仕分け、検品の三つの作業を主に担った。収益構造を見ると、全サイズの具身智能人型ロボットの収入は8.2億元で、これは同社の主要収入源だ。その他のスマートロボット製品とソリューションの収入は6.29億元、その他のスマートハードウェアの収入は4.99億元だ。なお、2番目の収入源であるその他のスマートロボットとソリューションは成長せず、むしろ減少した。3番目の収入も微増だが、その伸びはほぼ無視できる程度だ。つまり、2025年の全体の売上増加は、人型ロボット事業一本に依存していると言える。地域分布を見ると、中国本土の収入は15.26億元、香港と海外は4.75億元で、国内収入が7割超を占める。研究開発面では、優必選は常に高い投入を続けており、2025年の研究開発費は5億元超、売上比率は25.4％に達した。現金預金は2025年末時点で49.2億元を保有し、今後の資金は具身智能分野に主に投資される予定だ。財務報告後、花旗は調査レポートで、優必選の毛利率は前年比9ポイント上昇し37.7％となったとし、同行の予測30.1％や市場予測31.3％を上回ったと指摘。人型ロボットの収入は前年比22倍の8.2億元（納品1079台）に急増し、同行の予測5.08億元（725台）を61％上回った。花旗は、この超予想の2025年業績に対して、優必選の株価は好意的に反応するとし、「買い」レーティングを再確認。理由は、同社が人型ロボット分野で先行優位に立っているためだ。目標株価は155港元とした。レポートは、優必選の毛利率改善は主に人型ロボット事業によるもので、その毛利率は54.6％に達したと指摘。同社はまた、2025年の人型ロボット事業の毛利は4.48億元で前年比15.7倍増とし、総毛利の59％を占めると明らかにした。4月1日の業績説明会で、優必選の経営陣は、2026年には毛利率はさらに向上し、9ポイントの増加は実現しないかもしれないが、40％から43％の範囲に達する見込みだと予測した。個人的な見解として、財務報告のデータを見ると、優必選の人型ロボット事業のデータ爆増は、前年の基数が低かったことに起因していると考えられる。また、全体の経営状況を見ると、売上成長率は引き続き注視が必要だ。全体として、人型ロボット市場が淘汰の段階に入る中、ターゲットユーザー層の正確な絞り込みが企業の発展にとって極めて重要だ。業界の追い風のトレンドから見ると、現在は企業の試行錯誤の余地は大きく縮小し、業界は正式に業績実現期に入った。市場の企業評価基準はますます厳しくなり、特に香港株市場では、業績が予想を下回ると企業に深刻な影響を与える。こうした観点から、私たちは優必選の2026年の業績圧力は依然として高く、業界淘汰の激化とともに、市場は企業の収益性に対してより高い要求を突きつけるだろうと考える。著者声明：個人の意見であり、参考程度に留めてください。
爆増2203%！「人型ロボット第一株」、「危機」一時的に解消
AIに問う・財務報告の好調後、企業はどのように収益圧力に対応すべきか？
未来はすでに到来しているが、まだ普及していないだけだ。
人型ロボットの市場想像空間はすでに開かれ、将来的には企業の評価額は直接収益規模に連動するだろう。
実際、2023年の産業大爆発以降、わずか2年で人型ロボットの競争は非常に激しくなった。2025年末までに国内には150社以上の人型ロボット企業があり、その半数以上が新興または異業種からの参入企業だ。
この背景の下、人型ロボットの競争淘汰はさらに激化し、トップ企業の優位性も同時に拡大していく。
3月31日、香港株のトップロボット企業である優必選は2025年通年の業績報告を発表した。財務報告によると、2025年の優必選の収入は20.01億元で、前年比53.3％増加。毛利は7.54億元で、前年比101.6％増。純損失は7.898億元、親会社株主に帰属する純損失は7.03億元で、損失幅は縮小している。
毛利率については、2025年の優必選の毛利率は37.7％で、前年比9ポイント上昇した。
この財報の最大のハイライトは、スマート人型ロボット製品とソリューションから来ている。収益構造を見ると、このセクターはすでに優必選の最大の収入源となっており、収益比率は41％に達している。
財務報告によると、2025年において、同社の全サイズの具身智能人型ロボット（リモートコントロールや玩具を除く、身長160cm以上）の収入は8.2億元で、前年比2203.7％増。販売台数は1079台で、前年比35866.7％増。収入と販売台数はともに世界一位だ。これに基づき推定すると、全サイズの具身智能人型ロボットの平均販売価格は約76万元/台となる。
非全サイズ、非具身智能人型ロボット（リモートコントロール、事前プログラム、玩具類を含む、身長160cm以下）の販売台数は12759台。
IDCの最新レポートによると、2025年の世界の人型ロボット出荷台数は約1.8万台で、前年比508％増。市場規模は約4.4億ドルで、主にエンターテインメント、商業演劇、科学研究、教育、データ収集などの分野で利用されている。優必選は、全サイズの具身智能人型ロボットを年間で1千台以上納品した唯一の企業だ。
財務報告の予想超えの影響で、優必選の翌日の株価は17％超急騰し、時価総額は503億港元に達した。
追い風の贈り物
資料によると、優必選は2012年に設立され、スマートサービスロボットとソリューションの供給企業だ。
設立後、主に人型ロボット分野に注力してきた。10年以上にわたり、小型ロボットAlpha、人型ロボットWalker、Walker X、Walker Sなどを次々に発売し、コア製品は企業向けと消費者向けのスマートロボットとソリューションをカバーしている。
メディア報道によると、優必選の創業者・周剑はもともと業界未経験者で、南京林業大学木材工業学院を卒業し、自動化設備のビジネスを経営して最初の資金を築いた。
2008年、日本の小型人型ロボットに触発され、周剑は自主的に国産ロボットの研究開発を開始。ロボットの関節サーボモーターという重要部品を突破した後、2012年に優必選を設立した。
設立当初、優必選の主要製品は高さ約40cmの教育用ロボットだった。
業界は早期段階にあり、「金を使う」ことは不可欠であり、資金調達も一般的に難しく、評価も高くはない。そのため、2016年まで優必選は本格的に大型人型ロボット分野に進出せず、深圳と北京に研究所を設立し、エンジニアリングの実現と運動制御アルゴリズムの研究に注力した。
しかし、2021年8月、イーロン・マスクが初めて「Tesla Bot」計画を発表し、危険で繰り返し単調な作業を担う汎用型の二足歩行人型ロボットを作ると宣言してから、市場の関心が一気に高まった。
2022年9月、マスクは「オプティマス」原型機を正式に公開した。当時彼は、将来的に人型ロボットの生産台数は数百万台に達する見込みで、量産後の価格は自動車よりはるかに低くなると述べた。
こうした業界の追い風の中、資本が殺到し、人型ロボットの競争は一気にホットな分野となり、成長のスピードも加速した。2023年12月、優必選は香港株に上場し、「人型ロボット第一株」となった。上場後わずか3か月で、時価総額は一時1300億港元を突破した。
しかし、この輝かしい瞬間は長く続かなかった。後続の財務報告やロックアップ解除に伴う主要株主の次々とした売却により、優必選の株価は一時80％超下落し、時価総額は最低時点で200億港元近くまで落ち込んだ。
さらに、周剑は赵国群、夏拥军、王琳、熊友军、夏佐全、深圳市智能优选投资合伙企业との一致行動関係を解消し、周剑が直接・間接的に約23.49％の株式を保有し、投票権は30％未満となったため、同社は支配株主を持たない状態に変わった。これも株価に圧力をかけた。市場の安定のため、周剑は12か月以内の売却禁止も約束した。
当時、業界関係者は「もしテスラが人型ロボットの研究開発を停止したら、全体の人型ロボット分野は大きな打撃を受けるだろう」と述べた。
2024年に宇树科技が爆発的に注目を集め、人型ロボットの熱が再燃し、優必選も一息つくことができた。業界の好調も重なり、2025年10月には優必選の株価は最高161港元に達し、最低時点から約4倍に上昇した。
業績が「王」
2025年、資本の継続的な流入により、各ロボット企業は一時的に資金問題を気にしなくてよくなった。
では、どのようにして優良なビジネスの収益化路線を模索すべきか、これは人型ロボット企業共通の課題だが、一部のトップ企業はすでに答えを示している。
年次報告書のデータによると、2025年の全体で優必選は全サイズの人型ロボットを1079台納品し、Walker Sシリーズの工業用人型ロボットは自動車製造、スマート物流、3C電子製造、半導体製造などの工場現場に大量導入され、運搬、仕分け、検品の三つの作業を主に担った。
収益構造を見ると、全サイズの具身智能人型ロボットの収入は8.2億元で、これは同社の主要収入源だ。その他のスマートロボット製品とソリューションの収入は6.29億元、その他のスマートハードウェアの収入は4.99億元だ。なお、2番目の収入源であるその他のスマートロボットとソリューションは成長せず、むしろ減少した。3番目の収入も微増だが、その伸びはほぼ無視できる程度だ。
つまり、2025年の全体の売上増加は、人型ロボット事業一本に依存していると言える。
地域分布を見ると、中国本土の収入は15.26億元、香港と海外は4.75億元で、国内収入が7割超を占める。
研究開発面では、優必選は常に高い投入を続けており、2025年の研究開発費は5億元超、売上比率は25.4％に達した。現金預金は2025年末時点で49.2億元を保有し、今後の資金は具身智能分野に主に投資される予定だ。
財務報告後、花旗は調査レポートで、優必選の毛利率は前年比9ポイント上昇し37.7％となったとし、同行の予測30.1％や市場予測31.3％を上回ったと指摘。人型ロボットの収入は前年比22倍の8.2億元（納品1079台）に急増し、同行の予測5.08億元（725台）を61％上回った。花旗は、この超予想の2025年業績に対して、優必選の株価は好意的に反応するとし、「買い」レーティングを再確認。理由は、同社が人型ロボット分野で先行優位に立っているためだ。目標株価は155港元とした。
レポートは、優必選の毛利率改善は主に人型ロボット事業によるもので、その毛利率は54.6％に達したと指摘。同社はまた、2025年の人型ロボット事業の毛利は4.48億元で前年比15.7倍増とし、総毛利の59％を占めると明らかにした。
4月1日の業績説明会で、優必選の経営陣は、2026年には毛利率はさらに向上し、9ポイントの増加は実現しないかもしれないが、40％から43％の範囲に達する見込みだと予測した。
個人的な見解として、財務報告のデータを見ると、優必選の人型ロボット事業のデータ爆増は、前年の基数が低かったことに起因していると考えられる。また、全体の経営状況を見ると、売上成長率は引き続き注視が必要だ。全体として、人型ロボット市場が淘汰の段階に入る中、ターゲットユーザー層の正確な絞り込みが企業の発展にとって極めて重要だ。
業界の追い風のトレンドから見ると、現在は企業の試行錯誤の余地は大きく縮小し、業界は正式に業績実現期に入った。市場の企業評価基準はますます厳しくなり、特に香港株市場では、業績が予想を下回ると企業に深刻な影響を与える。こうした観点から、私たちは優必選の2026年の業績圧力は依然として高く、業界淘汰の激化とともに、市場は企業の収益性に対してより高い要求を突きつけるだろうと考える。
著者声明：個人の意見であり、参考程度に留めてください。