$WLFI 昨日、wlfiの現物を全て売り払った。 このプロジェクトとその関連エコシステムに非常に失望している。 最近の状況を振り返る（知らない人のために）、本当に22年のルナ崩壊の影を感じる。

wlfiチームは金庫から500億枚のwlfi（自社のガバナンストークン）を取り出し、dolomiteに担保として預けた（このプロジェクトの共同創設者Corey Caplanは同時にwlfiのアドバイザーでもある、なんて偶然だろう？！）、7500万ドルのステーブルコインを借り出した。そのうち4000万ドル以上は直接Coinbase Primeに送金された（機関投資家がコインを売る際によく使うルートだ）

この一手でdolomiteのUSD1プールの利用率を100%以上に引き上げ、流動性は一時マイナス23.2万USD1🤡にまで落ちた。普通の個人投資家の預金金利は瞬時に35.81% APRに引き上げられ（見た目は魅力的だが）、プールはほぼ一つの大口投資家に借り尽くされ、最もひどい時期には個人投資家が資金を引き出そうとしても出せない状態だった。

現在、wlfi関連のポジションはdolomiteの総流動性の55%を占めており、このプロトコルはほぼwlfiの私設ATMのようになっている。

チームの公式アカウントはこう反応した：「FUD（ネガティブキャンペーン）はやめてくれ。我々は『担保借入者』としてエコシステムの利益を創出している。清算はまだ遠いし、いつでも追加担保できる」

そして彼らは「自分たちのコインに自信がある証拠」として次のデータを提示した：

「過去6ヶ月で4.35億枚のwlfiを買い戻した」

これはかなり本気に見えるだろう？チームは市場から自分たちのコインを現金で買い戻し、「後市を見込んでいる」典型的な動きだ。

では、平均買い戻し価格と現価格を計算してみよう：
> 買い戻し平均価格：$0.1507
> 総費用：$6558万ドル
> 現在の価格：$0.08
> 評価損：~$3100万、損失率47%

単純に見れば高値で買っただけだ。しかし、全体を見るとさらに気持ち悪い：左手は高値で買い戻して信頼を演出し、右手は低値で担保を借りて現金化し、何も失わずに逃げる。

代償は？dolomiteプールにロックされた個人投資家がリスクを背負っている。さらに深刻なのは長期的な弱気材料で、これは市場に「今後は信用しなくていい」と教えているようなものだ。今後のどんな好材料や価格上昇期待も、「この連中がまたプールを空にしないか」どうかを最初に気にしなければならない。

ルナの匂いがしないだろうか？

（2022年のTerraはUSTとLunaがお互いを支え合い、Anchorは約20%の年利で巨額の預金を吸い上げた。その後、信頼が揺らぎUSTがデペッグし、システムはLunaを大量に鋳造して救済を試みたが、逆に崩壊し、数日で約400億から500億ドルの価値が蒸発した）

もちろん完全に同じではない。USD1はBitGoの実際の準備金を持ち、USTのようなアルゴリズムステーブルコインではない。

似ているのはもう一層：自社コインを担保にしてエコシステムが自己循環し、流動性が薄く、チームは左手で信頼を叫び、右手で現金化している。

Lunaの本当の教訓は、アルゴリズムステーブルコインが崩壊することではなく、すべての支柱が自分たちで発行したものであるプロジェクトは、信頼が揺らいだ瞬間に底が見えなくなるということだ。

今回はもう賭けない。