最近、暗号資産（クリプト）市場が深刻な圧力にさらされていることに気づきました。ビットコインが、クリプトが下落している主な要因であり、それが他のすべてを巻き込む形で引きずっています。清算は苛烈です。つまり、過去数週間で数十億ドル規模の強制売却が発生しています。

データを見てみると、これが「ひとつの悪い見出し」の問題ではないことはかなり明確です。真の問題は、レバレッジの巻き戻し（解消）です。無期限先物の建玉（オープンインタレスト）が大きく減少しており、トレーダーが全体的にリスクを削減していることを示しています。ビットコインが下落すると、強制清算が連鎖し、それが市場の売り注文に変わって価格を押し下げ、さらに多くの清算を引き起こします。これこそが、クリプトがこれほど大きく下落している理由を説明する「悪循環」です。

事態をさらに悪くしているのは、大口保有者が巨額の未実現損失を抱えていることです。これが、土台となる不安を生み出しています。人々は、裏付けなしのまま突然の売り圧力がかかるのではないかと心配しています。そこに加えて、欧州の株式に波及しているリスク回避（risk-off）のムードや、金融政策への懸念まで重なり、完全な「嵐」のような状況になっています。

今注目すべきポイントは、ビットコインがサポート水準を維持できるかどうかです。安定すれば、市場は一息つけるかもしれません。しかし、それが起きるまで、アルトコインは深刻なストレス下に置かれ続け、ボラティリティ（変動性）も高止まりする可能性が高いです。これは単一の出来事によるパニックではありません。何週間にもわたるデレバレッジが、ついに局面のピークを迎えているのです。なぜクリプトが下落しているのかを理解するには、今はすべてがレバレッジとセンチメントによって相互につながっているのだという点を理解することに尽きます。