段永平という名前を聞いたことがありますか？中国投資界の伝説的人物で、バフェットとも食事をした数少ない華人投資家の一人です。彼の投資戦略は本当に参考になるので、今日は彼の思考方法をいくつか紹介したいと思います。

段永平の経歴は本当にドラマティックです。28歳で経営危機に直面した小さな工場を引き継ぎ、わずか数年で年産100億元規模にまで成長させました。その後、步步高を立ち上げ、CCTV広告の「標王」を2年連続で獲得。最終的にこの企業を分割して、後のOPPOとvivoという2大スマートフォンブランドを生み出しました。40歳で企業経営から身を引き、アメリカに移住して投資の道へ。現在の資産は300億ドルを超えるとも言われています。

2006年、段永平はバフェットとの食事会で62万ドルを支払い、その席でAppleをバフェットに推薦しました。バフェットはその後大量のApple株を購入し、段永平も価値投資の考え方に深く影響を受けることになります。

彼の投資成功の事例を見ると、かなり興味深いパターンが見えてきます。2001年、Netease（ネットイーズ）が訴訟問題で株価が0.8ドルまで暴落した時、他の投資家が逃げ出す中、段永平は200万ドルを投入しました。その後、この投資は最高で1億ドルを超える価値に膨らみ、最終的には68倍のリターンを得たと報道されています。

Appleへの投資も印象的です。2011年、時価総額がまだ3000億ドル未満だった時期にApple株を大量購入し、長期保有を続けました。2024年末時点で、彼が管理する米国株ファンド（H&H）のApple保有額は102.33億ドルに達し、全体の70.50%を占めています。14年保有し続けて、数倍のリターンを得た計算です。

貴州茅台への投資姿勢も独特です。段永平はこれを「長期債券」と呼び、余剰資金を置く最も安全な場所だと考えています。人民元口座でほぼ全額を茅台に投資し、10年後に銀行預金を上回ると予測。十数年間一度も売却していません。

最近の投資活動も活発です。2024年8月、Pinduoduo（拼多多）の株価が暴落した際、段永平は積極的にポジションを構築。第3四半期には380万株を追加購入し、ファンドの第5位の主要保有銘柄になりました。Tencentについても、2022年から2023年の低迷期に何度も購入を続け、2023年11月には20万株を約820万ドルで購入したと発表しています。

こうした投資活動から浮かび上がるのが、段永平の10の投資原則です。

まず「魚のいる場所で釣りをする」。これはチャーリー・マンガーの言葉ですが、要は稼げる市場を選ぶことが何より重要だということ。中国のA株は十数年間3000ポイント周辺をうろついているのに対し、米国株は20年間上昇し続けています。正しい方向を選ぶことは、どれだけ努力するかより遥かに大切なんです。

次に「1年で銘柄を選び、10年で保有する」。バフェットは「1秒でも持てない株なら、10年も持つべきではない」と言っています。段永平もこの考え方を実践していて、Appleを14年保有し続けたのはその証拠。眠れるような銘柄を買うことが重要です。

「株を買うとは会社を買うこと」という原則も重要です。製品が良く、ビジネスモデルが優れていて、創業者にビジョンがあれば、一時的な株価下落を怖がる必要はないということ。テンセントやテスラが暴落した時も、本質的な価値は変わっていません。

投資には「信念が必要」です。心の底から信じて、どんな外部影響も受けない。段永平は2つの口座を持っていて、一つは価値投資用で長期保有、もう一つは投機用。結果として、投機口座からの利益は微々たるものだったと言っています。

「投資に近道はない」というのも重要な指摘。投機を近道と考えるなら、その方法を永遠に探し続けることになります。投機は基本的にコイン投げと変わらず、50対50の勝率です。

判断回数を減らすことも大切。「1年に20回も判断していれば、必ず間違える」というのは、質の高い判断を重視するということ。一生で20回の投資判断で十分だと彼は考えています。

利益が出ていなければ「戦略を見直す」べき。投機の技術を改善し続けることで本当に大金が稼げるのか、という疑問ですね。

「誰も注目しない場所で買い、人が賑わっている時に売る」。Netease購入時、記者が「なぜ勇気を持って買ったのか」と聞いた時、段永平は「10元の価値があるものが1元で売られているのに、何の勇気が必要か」と答えました。当時Neteaseの1株あたり現金は4元ありながら、株価は1元まで下がっていたんです。

A株について「博打ではない」という認識も大事。A株で利益を上げるのは価値投資家であり、投機家ではありません。

最後に、段永平は「宿命を信じる」と言っています。人間の本質は変えられないということ。投機主義者なら投機主義者のままだし、価値投資に同意する人は価値投資家に変わる。彼がバフェットと食事をしたのは、同じ価値投資の実践者だったからです。

これらの原則を読んでいると、投資の本質が見えてくる気がします。段永平の成功は偶然ではなく、一貫した哲学の結果なんだと思います。