今週の収益カレンダーを追跡してきましたが、非常に重要なイベントが控えています。市場は多くの成長ストーリーを織り込んでいますが、複数のセクターで現実的な状況確認が迫っています。私が注目した点を整理します。

まずアリババから - エディ・ウーはAIインフラ側で大胆な動きを見せています。同社のクラウド部門は34%の成長を記録し、前四半期の26%から加速しています。問題は、エディ・ウー自身によると、AI製品の需要に追いつくのに苦労していることで、過去4四半期で1200億元の資本支出を投じているにもかかわらず、供給と需要のギャップが存在している点です。クラウドの収益性は35%増の36億元に跳ね上がり、少なくともマージンは維持されています。それ以外では、クイックコマースの推進が前年比60%で急成長していますが、これが全体のマージンを圧迫しています。eコマースの売上は16%増の1326億元に達しました。2月24日の決算発表では、エディ・ウーがさらなるAI投資を示唆するのか、それとも何らかの転換点に達したのかを注視します。

次に住宅セクターはより複雑です。ホームデポは3四半期連続で予想を下回る決算となり、EPSは3.74ドル（予想3.84ドル）、売上高は413.5億ドル（予想411億ドル）でした。最大の問題は、消費者支出の弱化と住宅ローン金利の高止まりにより、大規模なリノベーションプロジェクトが減少していることです。CEOのテッド・デッカーは、嵐の活動不足も追い打ちをかけていると述べています。オンライン販売だけが唯一の明るい材料で、四半期で11%増加しました。2月24日の次回決算では、一時的な減速なのか、消費者需要の構造的な弱さなのかを見極める必要があります。

逆に、Nvidiaは絶好調です。売上高は570.1億ドルで予想を上回り、純利益は前年比65%増の319.1億ドルに急増しました。特にデータセンター部門、特にAI GPU事業は512億ドルの収益を生み出し、そのうちGPU計算が430億ドルを占めています。CEOのジェンセン・黄は、ハイパースケーラーからのBlackwell GPUに対する巨大な需要を強調しています。2月25日のアフターマーケット後の決算発表では、この成長が持続可能か、それとも資本支出サイクルが緩やかになり始めているのかが焦点です。

最後に、私が注目しているのはSalesforceです。EPSは3.25ドル（予想2.86ドル）を上回ったものの、売上高は102.6億ドル（予想は不明）でやや下回りました。興味深いのは、同社のAIプラットフォーム「Agentforce」が既に1四半期で5億ドル超を生み出している点です。マーク・ベニオフはこれを「エージェント企業」概念の中心に据えています。インフォマティカの買収は、Q4の成長率に約3ポイントの寄与を見込んでいます。2月25日の決算後の発表では、AIの収益成長がレガシーソフトウェアの構造的逆風を実際に打ち消せるかが重要なポイントです。

ここで本当に重要なのは、評価が全体的に過熱しているため、これらの決算は単なる好調・不調だけでなく、今後のガイダンスや資本支出計画に関わるものだということです。企業は本当にAIインフラへの投資を続けるのか、それとも需要が正常化し始めているのか。消費者向けビジネスは安定するのか、それとも弱さが拡大しているのか。今週の決算は、今年の残りの期間のポジションを大きく変える可能性があります。