Wintermute：暗号市場に蓄積された解放待ちのエネルギーは合意形成に至っておらず、方向性はトリガーポイントによって決まる

ME News 消息として、3月31日（UTC+8）にWintermuteが投稿し、4週間にわたる緊張緩和の期間は間もなく終了するが、問題は依然として解決の兆しを見せていないと述べた。ブレント原油価格は112ドルを超え、ホルムズ海峡は実質的に閉鎖されており、利上げの確率は引き続き上昇している。リスク資産のマクロ的な上限は1か月前よりも低下しており、これによりビットコインの価格は7万ドル以上を維持し続けることが難しくなっている。3月27日の満期日には、140億ドルのリスクエクスポージャーが解消されただけでなく、現物価格が重要な行使価格帯を中心に変動していたデルタ・ヘッジの資金フローも消失した。このような受動的な売買注文による支えの構造がない場合、市場は資金流動の減少により一方的な動きになりやすい。さらに、ビットコインとイーサリアムのマイナスETFの資金流出や、無期限契約のレバレッジ率は高いものの、サイクル内の低ボラティリティのもとでは明確な方向性が見えず、このような市場環境はゆっくりと変化せず、突発的に爆発的な動きに転じる。外交面で信頼できる進展があり、油価が100ドル前後に下落すれば、空売りポジションは追証（フォースド・カバー）のリスクに直面し、ビットコインの価格は7万〜7.4万ドルのレンジまで反発する可能性がある。もし状況の緊張緩和が持続すれば、7.4万ドルの抵抗線が試されることになるだろう。逆に、事態がさらに悪化し、油価が120ドルまで押し上げられれば、ビットコインの価格は6万ドルを下回る可能性があり、サイクルの動きが同様なら、5万〜5.5万ドルの範囲まで下落することもあり得る。さらに重要なのは、ここでの方向性の問題は、市場の全体的な構造に比べて二次的なものであるという点だ。無期限契約のレバレッジ率は高く、資金調達率は記録的に最も狭い範囲で変動し、ボラティリティのボラティリティ（変動幅の変動）も圧縮されている。どちらの方向に動いたとしても、市場の構造は、その結果生じる価格変動の振れ幅が、現物、無期限契約、オプションの現在の価格付けが示す水準をはるかに超えることを示している。（出所：Foresight News）