Lisensi pertama stablecoin Hong Kong telah ditetapkan: keuangan tradisional mendapatkan kunci terlebih dahulu, Web3 masih di luar lapangan

Penulis | Wu Bicara Blockchain

10 April 2026, pengaturan stablecoin di Hong Kong memasuki tahap “operasional yang layak”: Otoritas Pengelola Keuangan Hong Kong mengumumkan, berdasarkan “Peraturan Stablecoin” memberikan lisensi penerbit stablecoin kepada HSBC, Standard Chartered, Grup Anli, dan Hong Kong Telecom untuk mendirikan perusahaan patungan Anchpoint Financial Technology Limited (Anchorpoint), lisensi tersebut berlaku sejak hari ini, dan menyatakan kedua lembaga tersebut akan memulai operasi dalam beberapa bulan mendatang setelah menyelesaikan persiapan yang diperlukan. Dampak dari berita ini, saham terkait di Hong Kong mengalami kenaikan, dengan Cathay Securities International mencapai kenaikan tertinggi 27,69%, dan Yunfeng Financial (saham konsep stablecoin) naik 8,74%.

Otoritas Pengelola kemudian memperbarui “Daftar Penerbit Stablecoin Berlisensi”, mengungkapkan informasi dasar dari kedua penerbit berlisensi tersebut:

Arah kemungkinan lisensi berikutnya

Pertanyaan yang paling banyak dipertanyakan di pasar adalah siapa yang akan mendapatkan lisensi berikutnya, tetapi dari segi pengawasan, saat ini lebih mendekati “tidak ada jadwal waktu, dan tidak menyebutkan nama secara spesifik”. Daftar lengkap dari “36 pelamar” Hong Kong dan alasan penolakan masing-masing tidak dipublikasikan, hanya dapat disimpulkan dari deskripsi standar seleksi otoritas pengelola tentang mengapa kedua lembaga ini terpilih.

Informasi dari briefing teknis yang dilaporkan oleh Radio Hong Kong menunjukkan: Yu Weiwen menyatakan bahwa apakah akan menambah lisensi di masa depan akan dilakukan dengan prinsip “terbuka dan berhati-hati”, saat ini belum ada kecenderungan yang jelas; bahkan jika lisensi baru diberikan di masa mendatang, jumlah lisensi secara keseluruhan akan sangat terbatas.

Wakil Presiden Otoritas Pengelola, Chen Weimin, menjelaskan lebih lanjut: keputusan penerbitan lisensi adalah hasil perbandingan komprehensif dari berbagai kriteria aplikasi, dan “kebetulan” kedua lembaga tersebut memiliki latar belakang perbankan. Menurut media industri yang dikutip, Chen Weimin juga menegaskan bahwa saat ini tidak ada “jadwal waktu untuk menambah lisensi”, dan kapan lisensi akan diperluas akan bergantung pada efektivitas implementasi, penerimaan pasar, dan tren internasional, serta tidak akan mengungkapkan daftar calon pelamar potensial.

Pada awal pelaksanaan sistem, otoritas pengelola pernah menyatakan dalam dokumen pelaksanaan sistem yang dirilis Juli 2025: penerbitan lisensi akan menjadi proses yang berkelanjutan, tetapi lembaga yang ingin dipertimbangkan “secepatnya” harus mengajukan permohonan sebelum 30 September 2025; sekaligus, otoritas pengelola mengingatkan peserta pasar untuk berhati-hati dalam pernyataan publik, menghindari harapan yang tidak realistis, dan menegaskan bahwa di bawah “Peraturan Stablecoin”, “klaim palsu sebagai pemegang lisensi atau pelamar” merupakan kejahatan pidana. Ini juga menjelaskan mengapa “daftar putar berikutnya” sulit dikonfirmasi sebelumnya secara resmi.

Yang paling menarik untuk diamati dari putaran berikutnya tetaplah peserta lain dalam sandbox penerbit stablecoin otoritas pengelola. Pada Juli 2024, otoritas pengelola mengumumkan daftar sandbox pertama, termasuk JD Chain Technology (Hong Kong), Yuanbi Innovation Technology, dan lainnya.

Namun, otoritas pengelola juga menyatakan dengan jelas saat itu: sandbox hanyalah mekanisme “pengujian dalam skala kecil”, bertujuan agar lembaga dapat menguji proses dan menyesuaikan aturan pengawasan dalam kondisi risiko yang terkendali; peserta awalnya tidak boleh menyentuh dana publik, maupun menjual produk atau mengumpulkan dana dari publik. Dengan kata lain, masuk ke sandbox lebih mirip mengikuti ujian simulasi, bukan berarti sudah mendapatkan lisensi, apalagi bisa secara resmi menerbitkan token.

Selain lembaga dalam sandbox, beberapa perusahaan besar juga secara terbuka menyatakan sikap mereka. Misalnya, media pernah melaporkan bahwa Ant International menyatakan bahwa setelah RUU Peraturan Stablecoin disahkan pada 2025, mereka akan segera mengajukan permohonan setelah jalur pengajuan dibuka, dan berharap stablecoin dapat digunakan dalam skenario bisnis nyata seperti pembayaran lintas batas dan pengelolaan dana.

Namun, jarak antara “ekspresi niat” dan “hasil perolehan lisensi” ini memberikan kejutan dingin bagi pasar yang sudah lama menantikan. Awalnya, diharapkan bahwa Crypto di Hong Kong akan menuju ke arah kepatuhan dan menjadi bagian dari sistem utama; tetapi saat ini, tampaknya hanya sebagai simbol inovasi semu, sulit memecahkan kebuntuan lama, ekosistem Crypto asli dan perusahaan teknologi besar masih dipandang sebagai pihak luar, layanan Hong Kong yang berorientasi inovasi dan regulasi yang hati-hati membatasi imajinasi dan sistem, tampak terbuka menyambut kekuatan baru Web3, tetapi sebenarnya tetap dikendalikan oleh lembaga keuangan tradisional yang memegang kendali atas pencetakan uang dan stabilitas kontrol stablecoin.

Namun, dari “ekspresi niat” hingga “peroleh lisensi sebenarnya”, jelas masih ada jalan panjang yang harus dilalui. Ini juga menurunkan ekspektasi optimisme pasar. Secara eksternal, awalnya diharapkan ini menjadi titik awal Crypto di Hong Kong menuju kepatuhan dan sistem utama; tetapi saat ini, tampaknya hanya sebagai simbol inovasi semu, sulit memecahkan kebuntuan lama.

Yang benar-benar mendapatkan akses pertama tetaplah lembaga dengan latar belakang keuangan tradisional yang paling dalam dan paling dipercaya pengawasan. Secara kasat mata, Hong Kong membuka pintu untuk Web3; tetapi dalam hal hak pencetakan uang yang paling penting, kendali tetap di tangan lembaga keuangan tradisional. Lebih jujur lagi, Hong Kong menyambut inovasi, tetapi kali ini tidak bermaksud menyerahkan kunci stablecoin, yaitu hak pencetakan uang, kepada proyek Crypto asli dan perusahaan teknologi besar.

Rencana penerbitan HKDAP oleh Standard Chartered Bank

Struktur pemegang saham Anchpoint sendiri sudah menunjukkan bahwa perusahaan ini bukan perusahaan stablecoin biasa. Di belakangnya berdiri Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Hong Kong Telecom, dan Animoca Brands, yang masing-masing mewakili kemampuan kepatuhan perbankan, saluran pembayaran, dan ekosistem Web3. Ini setara dengan stablecoin yang sejak awal terhubung dengan “brankas bank”, “pintu masuk pembayaran”, dan “jaringan aplikasi blockchain” — — memiliki lisensi, pengendalian risiko, dan kemampuan tata kelola yang paling dihargai oleh sistem keuangan tradisional, sekaligus memiliki skenario pengguna dan aplikasi yang paling langka dalam proyek Web3. Sejak awal, mereka membangun arsitektur bisnis berdasarkan “siapa yang bertanggung jawab atas kepatuhan, siapa yang bertanggung jawab atas lalu lintas, dan siapa yang bertanggung jawab atas implementasi”.

Pada hari pemberian lisensi 10 April 2026, rilis berita terbaru dari Standard Chartered mengungkapkan rincian produk dan strategi Anchpoint: Anchpoint berencana mulai dari kuartal kedua 2026 untuk “bertahap” menerbitkan stablecoin HKD yang diawasi, HKDAP (HKD At Par), dan menggunakan model B2B2C, menyediakan saluran akses kepada publik melalui " distributor berizin terpilih"; sekaligus, Anchpoint akan memberikan insentif kepada mitra ekosistem awal.

Ringkasan pengeluaran lisensi yang dirilis oleh otoritas pengelola menyatakan: pelamar yang bukan lembaga terakreditasi harus merupakan perusahaan terdaftar di Hong Kong (atau mendirikan anak perusahaan lokal di Hong Kong sebagai entitas pengaju); pelamar harus memenuhi persyaratan sumber daya keuangan, salah satunya adalah modal disetor minimal 25 juta HKD (atau setara mata uang yang dapat dipertukarkan secara bebas, atau sumber daya keuangan lain yang diakui otoritas pengelola); untuk setiap jenis stablecoin yang akan diterbitkan, penerbit harus memelihara cadangan aset yang terpisah dan independen, serta membangun pengaturan kustodian tertulis dengan pihak kustodian yang memenuhi syarat; nilai pasar cadangan aset tidak boleh di bawah nilai nominal stablecoin yang beredar setiap saat, dan harus mempertimbangkan jaminan berlebih yang sesuai sebagai buffer; penerbit juga harus membangun pengaturan kepercayaan yang efektif untuk mengisolasi cadangan aset dan melindungi hak pemegang.

Oleh karena itu, Standard Chartered sebagai salah satu bank pencetak uang di Hong Kong, telah membangun fondasi yang kokoh untuk kepatuhan, menyediakan jaminan dalam seluruh proses pengelolaan cadangan aset, kustodian, trust, audit, dan proses penebusan; serta menyelesaikan proses seleksi, masuk, dan integrasi sistem distribusi berizin; ini terkait langsung dengan standar minimum otoritas pengelola mengenai isolasi cadangan, pengaturan kustodian, struktur trust, dan penebusan dalam satu hari kerja.

Lebih menarik lagi, Anchpoint tidak memposisikan stablecoin sebagai alat transaksi semata, tetapi secara tegas menargetkan dua skenario kebutuhan nyata: satu adalah tokenisasi aset dunia nyata (RWA) untuk penyelesaian dan distribusi, dan yang lain adalah aliran dana dan pembayaran lintas batas. Yang pertama dapat dipahami sebagai, jika obligasi, dana, atau aset nyata lainnya dipindahkan ke blockchain, HKDAP ingin menjadi “mata uang yang bertanggung jawab atas penyelesaian dan pengiriman”.

Yang kedua lebih dekat dengan penggunaan yang dapat dipahami orang awam — — membuat transfer lintas batas, penyelesaian, dan pembayaran tidak lagi memakan waktu lama dan berbelit seperti transfer bank tradisional. Dengan kata lain, Anchpoint tidak ingin hanya menerbitkan satu stablecoin HKD yang dapat diperdagangkan, tetapi berusaha menjadi alat pembayaran dasar dalam sistem keuangan on-chain yang diawasi di Hong Kong.

Pendapat lain

Dalam sistem saat ini, Hong Kong memiliki tiga bank pencetak uang, yaitu HSBC, Standard Chartered, dan Bank of China (Hong Kong). Menempatkan “sejarah pencetakan uang” dan “perizinan stablecoin” berdampingan, akan terlihat bahwa lisensi pertama memang diberikan kepada dua lembaga dengan kepercayaan tertinggi: HSBC sendiri adalah salah satu bank pencetak uang; Anchpoint didirikan dan dikendalikan oleh Standard Chartered (juga salah satu bank pencetak uang).

Dalam struktur ini, Hong Kong tidak memilih jalur “lembaga native kripto dulu jalan, regulasi menyusul”, melainkan mengintegrasikan stablecoin ke dalam peningkatan infrastruktur keuangan tradisional: melalui ambang batas tinggi untuk “penyaringan awal dan ekspansi”, serta melalui persyaratan cadangan, kustodian, trust, dan penebusan yang jelas, mengubah stablecoin dari “produk teknologi” menjadi “alat pembayaran dan penyelesaian yang dapat diaudit”.

Pengacara Liu Honglin dari Kun Law Firm berpendapat bahwa yang paling diperhatikan pasar saat ini adalah “siapa yang akan mendapatkan lisensi pertama”, tetapi yang lebih penting adalah “untuk siapa stablecoin Hong Kong sebenarnya digunakan”. Lisensi menyelesaikan pertanyaan siapa yang bisa menerbitkan, tetapi faktor penentu keberhasilan sebenarnya adalah siapa yang mau menggunakan, di mana menggunakannya, dan apakah bisa membentuk efek jaringan.

Dulu, pasar sering membayangkan stablecoin Hong Kong sebagai penopang kebutuhan lintas batas perusahaan daratan, kebutuhan warga, bahkan sebagai semacam buffer kebijakan. Tetapi dalam konteks regulasi yang sudah jelas di daratan terhadap mata uang virtual dan stablecoin, rantai kebutuhan ini tidak kokoh. Kepatuhan Hong Kong tidak otomatis membuat produk mengalir ke pasar daratan.

Begitu pula di luar negeri. Pengguna tidak akan otomatis menerima stablecoin hanya karena mendapatkan lisensi Hong Kong. Kompetisi stablecoin lebih mirip kompetisi jaringan pembayaran: siapa yang memiliki likuiditas lebih dalam, siapa yang terhubung ke lebih banyak bursa, dompet, merchant, dan protokol, siapa yang memiliki gesekan penggunaan lebih rendah, siapa yang lebih mudah menjadi pilihan default. Pesaing terberat bukanlah menerbitkan token, tetapi mengubah kebiasaan pengguna.

HSBC dan Anchpoint mungkin tidak akan bersaing langsung

Karena itu, kemungkinan besar institusi pertama tidak akan bersaing secara langsung di jalur yang sama. HSBC sudah menyatakan bahwa stablecoin HKD mereka akan diluncurkan pada paruh kedua 2026, dan akan terintegrasi langsung ke PayMe dan HSBC HK App, dengan skenario awal sebagai pembayaran harian pelanggan ritel dan merchant, termasuk P2P, P2M, dan investasi tokenisasi dalam aplikasi. Pengguna PayMe sudah lebih dari 3,3 juta, yang berarti HSBC sudah memiliki akses ke pintu masuk pembayaran ritel yang sudah ada.

Sebaliknya, Anchpoint lebih menekankan distribusi B2B2C, distributor berizin, dan insentif untuk mitra ekosistem awal, lebih condong membangun jaringan penyelesaian dan aliran dana lintas batas untuk lembaga. Dengan kata lain, stablecoin pertama di Hong Kong mungkin tidak langsung bersaing di pembayaran ritel, melainkan membagi peran berdasarkan saluran dan skenario: satu dari dompet konsumen, satu dari penyelesaian lembaga dan aliran lintas batas.

HSBC Hong Kong secara resmi menyatakan bahwa stablecoin HKD mereka akan diintegrasikan ke PayMe dan HSBC Hong Kong Mobile Banking App, dengan skenario awal sebagai transaksi harian pelanggan dan merchant (P2P, P2M, dll) serta investasi tokenisasi dalam aplikasi.

Tantangan nyata stablecoin HKD: mengapa pengguna harus meninggalkan kebiasaan pembayaran lama

Dari sudut pandang “untuk siapa digunakan”, ini berarti “pengguna asli di blockchain” bukanlah target utama dari produk stablecoin pertama, melainkan ingin mengintegrasikan stablecoin ke dalam pintu masuk pembayaran umum yang sudah ada, menggunakan saluran untuk mengatasi hambatan awal.

Oleh karena itu, jika stablecoin lokal ritel ingin benar-benar mendapatkan adopsi baru, harus menjawab pertanyaan yang lebih nyata: dibandingkan FPS, kartu bank, dan dompet elektronik, apa yang baru bisa dilakukan? Misalnya, apakah bisa melakukan pembayaran yang dapat diprogram lebih mudah, apakah bisa melakukan penyelesaian instan dengan aset on-chain, atau apakah bisa secara signifikan menurunkan biaya di jaringan merchant tertentu. Jika tidak, meskipun sudah mendapatkan lisensi, sulit mengubah kebiasaan pembayaran pengguna yang sudah terbentuk.

Ini juga alasan mengapa pola pasar dalam waktu dekat tidak mudah diubah. Menurut data DeFiLlama, total kapitalisasi pasar stablecoin global saat ini sekitar 318 miliar dolar AS, dengan USDT sekitar 58%, dan USDC sekitar 24%.

Konsentrasi tinggi stablecoin ini berarti: bahkan jika stablecoin HKD yang sesuai regulasi muncul di Hong Kong, jika tidak mampu mencapai tingkat akses yang cukup padat di bursa, pasar OTC, dompet, jaringan pembayaran, dan penyelesaian, sulit untuk menggeser pintu masuk default.

Hal ini juga didukung oleh penelitian Federal Reserve AS. Laporan singkat dari Federal Reserve Kansas City pada 10 April 2026 menunjukkan bahwa penggunaan stablecoin secara kasar terbagi menjadi empat kategori: aset transaksi, pembayaran, transfer, dan idle, dengan proporsi yang benar-benar digunakan untuk pembayaran mungkin hanya 0,7%, kurang dari 1%; sebagian besar tetap beredar di bursa, DeFi, dan infrastruktur. Dengan kata lain, medan perang utama stablecoin global saat ini bukanlah “pembayaran harian”, melainkan keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan infrastruktur keuangan.

Oleh karena itu, stablecoin HKD yang baru jika hanya berfungsi sebagai “alat pembayaran yang sesuai regulasi” untuk masuk pasar, tidak akan mudah berkembang pesat. Karena yang dihadapinya bukanlah pasar kosong, melainkan jaringan yang sudah matang dengan kebiasaan pengguna, likuiditas, dan saluran yang sudah tertanam kuat.