Saya baru saja meninjau pergerakan di Bhutan dan menarik perhatian apa yang sedang terjadi dengan cadangan bitcoin mereka. Pemerintah telah menjual secara konsisten selama berbulan-bulan, memindahkan sekitar 42,5 juta dolar dalam BTC dan USDT hanya dalam tahun 2026 ini. Transfernya cukup jelas jika melihat data blockchain: 175 BTC senilai 11,85 juta dolar pada hari Senin lalu, dan sebelumnya pada bulan Februari mereka telah memindahkan hampir 30 juta antara QCP Capital dan destinasi lainnya.

Yang menarik perhatian adalah bahwa tampaknya tidak ada kepanikan. Pola ini terlalu teratur, seolah-olah merupakan pengurangan kas yang direncanakan. Mereka juga benar melakukannya: cadangan nasional turun dari 13.000 BTC pada akhir 2024 menjadi sekitar 5.400 sekarang, penurunan sebesar 58 persen dalam jumlah. Nilai dalam dolar juga tertekan dua kali, karena penjualan dan karena bitcoin turun dari 119.000 menjadi 73.000 di mana harganya saat ini.

Ini yang terbaik: Bhutan menambang bitcoin tersebut dengan energi hidroelektrik berlebih, jadi biayanya hampir nol. Berbeda dengan perusahaan yang membeli dengan harga pasar, mereka tidak memiliki titik impas yang menekan mereka. Setiap langkah yang mereka lakukan dengan menjual adalah keuntungan murni. Tampaknya mereka menjalankan strategi pengelolaan likuiditas yang jelas, kemungkinan untuk membiayai proyek seperti Gelephu Mindfulness City. Pergerakan berulang ke pihak lawan yang sama menunjukkan operasi OTC yang terstruktur, bukan reaksi pasar.