Baru saja melihat apa yang terjadi dengan Novo Nordisk di akhir tahun lalu, dan ini adalah studi kasus yang cukup menarik tentang bagaimana kemenangan dan kekalahan raksasa farmasi tidak selalu terlihat seperti yang tampak di permukaan.

Jadi inilah poin utama: Perusahaan akhirnya mendapatkan persetujuan FDA untuk versi pil dari obat penurun berat badan GLP-1-nya. Itu benar-benar besar karena mereka sekarang menjadi yang pertama di pasar dengan bentuk oral, yang merupakan langkah solid jika dipertimbangkan bahwa kebanyakan orang lebih suka pil daripada injeksi. Tapi kemudian hampir segera setelah itu, raksasa farmasi mengumumkan bahwa uji coba Alzheimer mereka dengan senyawa GLP-1 yang sama tidak mencapai target utama. Saham langsung turun, dan semua orang mulai panik.

Di sinilah yang menarik. Jika Anda menyelami data uji coba tersebut, komunitas medis mulai menyadari sesuatu yang sebagian besar investor lewatkan. Obat tersebut sebenarnya mengubah penanda penyakit ke arah yang benar. Itu bukan kegagalan total—lebih seperti mereka perlu menyempurnakan populasi pasien mana yang harus menggunakannya atau kapan dalam proses penyakit mereka harus menggunakannya. Itu bukan hal sepele. Itu sebenarnya informasi berharga yang bisa mengarah ke sesuatu di masa depan.

Membawa obat ke pasar benar-benar salah satu proses paling melelahkan. Anda memiliki perlindungan paten karena alasan—biayanya sangat besar dan waktunya bisa bertahun-tahun. Raksasa farmasi ini, seperti semua pemain utama, selalu menjalankan beberapa peluang sekaligus. Beberapa berhasil, beberapa gagal, beberapa gagal sekarang tapi memberi peta jalan untuk berhasil nanti.

Lanskap kompetitifnya juga sangat ketat. Eli Lilly mulai merebut pangsa pasar Novo Nordisk dengan penawaran GLP-1-nya sendiri. Pfizer sedang mengembangkan satu. Semua orang berlomba-lomba dalam hal ini. Jadi persetujuan pil ini bisa menjadi keuntungan jangka pendek, tapi Eli Lilly juga sudah mengerjakan versi pil mereka sendiri.

Hal tentang raksasa farmasi ini dan langkah-langkah terbarunya adalah bahwa obsesi Wall Street terhadap dampak kuartalan bisa mengaburkan narasi jangka panjang. Kegagalan uji coba Alzheimer itu mungkin sebenarnya sedang membuka jalan untuk kemenangan di kemudian hari jika mereka bisa mengidentifikasi pendekatan yang tepat. Persetujuan pil ini bagus dalam jangka pendek, tetapi mungkin tidak mengubah permainan jika pesaing cepat mengejar.

Inovasi di bidang farmasi memang membutuhkan waktu. Anda harus memisahkan kebisingan dari sinyal sebenarnya, dan itu lebih sulit dari yang terlihat.