#StablecoinDebateHeatsUp

Pertarungan Terbesar dalam Crypto Saat Ini Bukan Tentang Harga, Melainkan Tentang Kekuasaan

Pasar stablecoin global baru saja melewati rekor $313 miliar dalam kapitalisasi pasar total per Maret 2026, menurut data DeFiLlama dan alih-alih merayakan, seluruh industri terkunci dalam pertarungan legislatif paling penting yang pernah dihadapi. Yang dipertaruhkan bukan hanya siapa yang memenangkan perlombaan pangsa pasar berikutnya antara Tether atau Circle. Yang dipertaruhkan adalah siapa yang menulis aturan untuk generasi berikutnya dari pembayaran digital global dan apakah aturan tersebut akan ditulis berdasarkan logika inovasi atau kekuatan lobi bank tradisional.

Dua undang-undang sedang berada di pusat pertarungan ini saat ini. Yang pertama adalah GENIUS Act, yang menjadi Hukum Publik No. 119-27 pada 18 Juli 2025, undang-undang stablecoin federal pertama yang pernah ditandatangani dalam sejarah Amerika Serikat. GENIUS Act menetapkan kerangka perizinan federal yang mensyaratkan cadangan 1:1 untuk semua stablecoin pembayaran, pengungkapan cadangan publik bulanan, dan otoritas regulasi eksklusif OCC atas penerbit yang berstatus federal. Aturan implementasi yang diusulkan oleh OCC masuk ke Federal Register pada 2 Maret 2026, dengan aturan final ditargetkan selesai pada Juli 2026. Analis memperkirakan kerangka ini dapat membuka sekitar $175 miliar modal bank yang mengalir ke ekosistem stablecoin, dengan stablecoin yang diterbitkan bank pertama kali diharapkan muncul pada akhir 2026 atau awal 2027.

Kemudian muncul CLARITY Act, Digital Asset Market Clarity Act, sebuah RUU struktur pasar sepanjang 278 halaman yang ketentuan hasil stablecoin-nya telah memicu argumen paling keras yang pernah dilihat industri selama bertahun-tahun. Secara sederhana, CLARITY Act saat ini melarang penerbit stablecoin dan broker membayar hasil pasif, yang secara esensial berarti bunga atas saldo stablecoin yang dipegang pengguna. Industri kripto mendapatkan pandangan tertutup pertama tentang revisi bahasa hasil ini pada 23 Maret 2026, dan reaksi langsung dan marah pun muncul. CEO Coinbase, Brian Armstrong, menyatakan secara terbuka bahwa bursa miliknya tidak dapat mendukung draf saat ini, menyebut larangan hasil sebagai kemenangan bagi bank dan kerugian bagi kripto. Saham Circle turun sekitar 20% ketika bocornya bahasa tersebut memberikan verdict pasar langsung tentang apa arti larangan hasil bagi perusahaan yang menghasilkan sekitar $1,35 miliar dari produk hasil USDC pada 2025 saja. Menteri Keuangan Scott Bessent dan firma ventura a16z sama-sama menentang larangan ini. Penandaan di Komite Perbankan Senat dijadwalkan akhir April 2026, tetapi ketentuan hasil tetap menjadi titik utama yang sulit diselesaikan. Jika RUU ini melewatkan jendela waktu ini, analis mengatakan tidak akan bergerak lagi sampai 2027.

The Washington Post mencatat pada 27 Maret 2026, bahwa jika bank-bank AS memenangkan pertarungan ini, penerima manfaat utama mungkin adalah China karena memblokir inovasi hasil stablecoin berbasis dolar secara global menciptakan ruang bagi sistem mata uang digital alternatif untuk berkembang. Gubernur Federal Reserve Barr menyampaikan pernyataan pada 31 Maret 2026, mengakui bahwa GENIUS Act telah membuat kemajuan penting tetapi memperingatkan bahwa banyak yang masih bergantung pada bagaimana regulator mengimplementasikannya, menandai aturan aset cadangan, risiko arbitrase regulasi, kontrol anti-pencucian uang, dan perlindungan konsumen sebagai titik tekanan yang belum terselesaikan.

Sementara itu, Tether melakukan langkah strategis secara paralel. Tether, yang masih menguasai sekitar 58% dari total pasar stablecoin dengan USDT, mengumumkan audit lengkap Big Four pertamanya yang dilakukan oleh KPMG yang mencakup $184 miliar cadangan—sebuah langkah kredibilitas langsung yang dirancang untuk dampak maksimal selama debat di Washington. Tether juga meluncurkan USAT, stablecoin yang diatur di AS dan beroperasi melalui kustodian berlisensi Anchorage, menandakan niat kepatuhan daripada keluar dari pasar. CEO Paolo Ardoino secara bersamaan diangkat sebagai ketua komite aksi politik kripto utama, menanamkan Tether ke dalam lanskap pengaruh Washington tepat pada waktunya. GENIUS Act mewajibkan bahwa setiap stablecoin yang digunakan oleh warga AS harus mematuhi kerangka ini, yang berarti Tether harus membangun jalur kepatuhan atau berisiko kehilangan akses ke bursa AS sepenuhnya.

Gambaran global semakin memperkuat urgensi ini. Stablecoin non-dolar mencapai $1,2 miliar dalam kapitalisasi pasar per 30 Maret 2026, menurut Forbes dan DeFiLlama. Di Eropa, volume stablecoin euro bulanan melonjak dari $383 juta menjadi $3,83 miliar dalam satu tahun setelah regulasi MiCA berlaku. Di Singapura, StraitsX memproses lebih dari $18 miliar volume on-chain pada 2025. Di Brasil, stablecoin BRLA yang dipatok ke real tumbuh delapan kali lipat dari tahun ke tahun menjadi lebih dari $400 juta per bulan. Standard Chartered memproyeksikan pasar stablecoin global mencapai $2 triliun pada 2028, yang memberi perspektif tajam terhadap $313 miliar saat ini dan menjelaskan mengapa setiap pemerintah dan lembaga keuangan utama di dunia sedang memantau Washington saat ini.

Momen #StablecoinDebateHeatsUp bulan April 2026 adalah saat di mana aturan yang mengatur pembayaran digital berbasis dolar akan ditulis berdasarkan logika ekonomi dan inovasi atau oleh bank-bank. Setiap orang di dunia kripto, keuangan tradisional, dan pasar global harus memperhatikan ini dengan saksama. Hasilnya akan membentuk masa depan dolar. Itu bukan sebuah berlebihan. Itu adalah taruhan sebenarnya.