Baru saja mendapatkan laporan pendapatan Q4 dari Core Scientific, dan ada sesuatu yang pasti menarik di sini. Lanskap penambangan sedang bergeser lebih cepat dari yang orang sadari.

Jadi CORZ melaporkan pendapatan total sebesar $79,8 juta untuk kuartal ini, turun dari $94,9 juta tahun ke tahun. Terlihat cukup buruk di permukaan. Tapi inilah yang benar-benar menarik perhatian saya—bisnis kolokasi mereka benar-benar meledak. Kita berbicara tentang pertumbuhan 268%. Pendapatan kolokasi mencapai $31,3 juta dibandingkan hanya $8,5 juta setahun lalu.

Sisi penambangan mandiri? Di situlah tekanan nyata terjadi. Pendapatan penambangan aset digital turun menjadi $42,2 juta, dan mereka hanya menambang 57% BTC lebih sedikit dari yang diperkirakan. Laba kotor justru naik menjadi $20,8 juta dari $4,8 juta, jadi margin membaik di sana. Tapi EBITDA yang disesuaikan menunjukkan angka negatif sebesar $42,7 juta, yang memberi tahu bahwa kenyataan operasionalnya lebih sulit dari angka permukaannya.

Perusahaan juga gagal memenuhi perkiraan pendapatan analis dengan cukup buruk—diperkirakan $122 juta tetapi hasilnya jauh di bawah. Kerugian per saham sebesar $0,42 versus kerugian $0,08 yang diharapkan orang. Itu adalah kekurangan yang signifikan.

Yang sebenarnya terjadi adalah pergeseran industri yang lebih luas. Penambang BTC sedang terjepit dari kedua sisi—harga bitcoin yang lebih lemah menggerogoti hasil dan biaya energi tetap tinggi. Jadi perusahaan seperti Core Scientific beralih secara agresif ke mendukung infrastruktur AI dan komputasi berkinerja tinggi. Lonjakan pendapatan kolokasi itu? Itu cerita sebenarnya. Di situlah profil margin benar-benar berfungsi.

Di neraca, mereka memiliki likuiditas sebesar $533,4 juta di akhir tahun, yang terdiri dari $311,4 juta dalam bentuk kas dan $222 juta dalam kepemilikan BTC. Tidak buruk, tetapi kerugian operasional jelas menjadi perhatian.

Gambaran besar di sini adalah bahwa ekonomi penambangan tradisional saat ini rusak untuk sebagian besar pemain. Mereka yang beradaptasi menjadi operator pusat data untuk beban kerja AI—di situlah opsi nyata berada. Angka CORZ mencerminkan transisi tersebut secara langsung.