Las acciones de RoboTech, que subieron 15 veces, presentan resultados financieros con pérdidas: los accionistas planean vender por 800 millones, y la confirmación de pedidos de fotónica de silicio enfrenta una gran prueba

Preguntas a AI · ¿Cuándo podrá revertirse la pérdida en los pedidos de silicio óptico de Robotech?

Desde un precio base de 28.24 yuan en 2024, hasta un máximo de 458 yuan en 2025, Robotech (300757.SZ) ha experimentado un aumento superior a 15 veces en poco más de dos años.

Sin embargo, en contraste con la rápida subida del precio de las acciones, la compañía divulgó el 30 de marzo su informe anual 2025, mostrando pérdidas en comparación con el año anterior. La empresa atribuye la caída en el rendimiento principalmente a dos aspectos: una reducción significativa en la demanda de equipos durante el ciclo bajista de la industria fotovoltaica, lo que provocó una caída en los ingresos relacionados en más del 50%, y a que el negocio de optoelectrónica está en una fase de altas inversiones iniciales, donde los gastos operativos crecientes han devorado las ganancias netas.

En medio de la ola tecnológica de AI, silicio óptico y tecnología CPO, el núcleo del entusiasmo por las acciones de Robotech es el pedido que su filial totalmente adquirida, ficonTEC, tiene en mano. El 25 de marzo, la compañía anunció un pedido de producción en masa de equipos de silicio óptico por 600 millones de yuanes, representando el 54.23% de los ingresos proyectados para 2024.

Pero, a pesar de la historia prometedora del sector y los pedidos, aún no se ha convertido en beneficios tangibles. La presión continua en el negocio principal de fotovoltaica y los altos costos necesarios para desarrollar nuevas líneas de negocio hacen que esta empresa líder, tan popular en el mercado, se encuentre en una encrucijada entre valoración y cumplimiento de resultados.

Doble presión: la presión en el negocio fotovoltaico y los altos costos

Los datos del informe anual muestran que Robotech alcanzó en 2025 unos ingresos totales de 950 millones de yuanes, frente a 1.106 millones en 2024, una caída interanual del 14.14%. La pérdida neta atribuible a la matriz fue de 6.644,04 millones de yuanes, en comparación con beneficios en el año anterior, y tras excluir elementos no recurrentes, la pérdida se amplió a 101 millones de yuanes, mostrando una caída significativa respecto a la rentabilidad del año pasado.

Los principales segmentos de negocio de Robotech son los equipos de células fotovoltaicas, optoelectrónica y semiconductores. En 2025, la diferencia en la ciclo de recuperación de estos dos sectores fue notable, siendo la principal causa de la caída en resultados.

El sector fotovoltaico en 2025 se encontraba en un ciclo de sobrecapacidad y profunda reestructuración, con una voluntad de inversión de los clientes finales débil, lo que redujo la demanda de equipos y, en consecuencia, los nuevos pedidos de Robotech en este segmento disminuyeron, provocando una caída significativa en los ingresos. Aunque los ingresos del negocio de optoelectrónica y equipos de encapsulado de semiconductores aumentaron respecto al año anterior, aún no alcanzan una escala que permita compensar la caída en fotovoltaica.

Según la información divulgada, en 2025, los ingresos del negocio fotovoltaico de Robotech fueron de 460 millones de yuanes, frente a 1.051 millones en el mismo período del año anterior, una reducción del 56.25%. La tasa de margen bruto fue del 29.79%, un aumento marginal de 1.31 puntos porcentuales respecto al año anterior. Los ingresos del negocio de optoelectrónica y equipos de encapsulado de semiconductores crecieron de 50.17 millones a 440 millones de yuanes, un aumento de 7.75 veces, con un margen bruto del 39.24%.

La compañía afirma que el rápido crecimiento del negocio de optoelectrónica se debe principalmente al auge de la inteligencia artificial, que ha impulsado la demanda en áreas como computación de alto rendimiento, centros de datos y comunicaciones ópticas de alta velocidad, con un aumento rápido en la demanda de módulos de silicio óptico, CPO (empaquetado fotónico-electrónico) y chips ópticos.

Mientras profundiza en la expansión de los negocios de optoelectrónica y semiconductores, los gastos operativos de Robotech también han aumentado considerablemente, erosionando los márgenes de beneficio. El informe anual indica que en 2025, los gastos operativos totales alcanzaron los 344 millones de yuanes, un aumento del 75.5% respecto a los 195 millones del año anterior.

Este incremento se debe en parte a la consolidación de la adquisición de ficonTEC y su filial, que elevó los gastos administrativos a 110 millones de yuanes, un aumento del 185.98%. Para ampliar su presencia en el mercado de equipos de semiconductores y silicio óptico, los gastos de ventas subieron de 54.45 millones a 93.83 millones de yuanes, un 72.32% más. Los gastos de I+D alcanzaron 106 millones, un 25.98% más, y, debido a la volatilidad del tipo de cambio, los gastos financieros aumentaron aproximadamente un 80%, hasta 33.78 millones de yuanes.

¿Podrá la narrativa de 15 veces de crecimiento en silicio óptico traducirse en resultados?

El aumento explosivo en el precio de las acciones de Robotech no proviene de su negocio fotovoltaico tradicional, sino de las expectativas extremas del mercado respecto a su negocio de equipos de acoplamiento de silicio óptico.

Los módulos ópticos extraíbles son componentes clave en la conversión óptico-electrónica en las comunicaciones ópticas, y el proceso de acoplamiento, como etapa central del encapsulado de módulos ópticos, representa aproximadamente el 40% del valor del proceso, siendo crucial para la tasa de rendimiento y la capacidad de producción de los módulos.

Con el rápido desarrollo de la IA, la expansión continua y la actualización tecnológica de los módulos ópticos, la penetración acelerada de módulos de 800G y 1.6T, y la implementación a escala de tecnologías de silicio óptico y CPO, los requisitos de precisión en los enlaces ópticos se han elevado, haciendo que los equipos de acoplamiento sean la etapa más beneficiada en la actualización de los procesos de fabricación de módulos ópticos.

En mayo de 2025, Robotech logró la adquisición total de ficonTEC, entrando rápidamente en el campo de los equipos de optoelectrónica y semiconductores. ficonTEC es un fabricante de equipos para automatización en encapsulado y pruebas de optoelectrónica y semiconductores, cuyos equipos se utilizan principalmente en el microensamblaje y prueba de componentes fotónicos, incluyendo chips de silicio óptico, dispositivos cuánticos y módulos ópticos. La mayor expectativa de esta adquisición es que el negocio de equipos de silicio óptico de ficonTEC pueda aportar un nuevo motor de crecimiento a la compañía.

Según la información divulgada, al cierre del informe anual, el valor de los pedidos en mano en los negocios de optoelectrónica y semiconductores de Robotech era de aproximadamente 1.105 millones de yuanes. Además, el 25 de marzo, la compañía anunció que ficonTEC y su filial firmaron un contrato de 600 millones de yuanes con una empresa cotizada en Nasdaq, para la producción en masa y servicios de equipos de acoplamiento para la tecnología de silicio óptico extraíble.

No obstante, la narrativa vibrante del sector y los pedidos en mano aún no se han traducido en un crecimiento de beneficios para la compañía. La razón por la cual los ingresos y beneficios del negocio de optoelectrónica no cumplen con las expectativas, según Robotech, es que en 2025, la colaboración con clientes clave en el desarrollo de nuevas tecnologías extendió los ciclos de entrega de los equipos, lo que impidió alcanzar los niveles de ingreso previstos; además, la prolongación de los ciclos de producción elevó los costos de los equipos, reduciendo el margen bruto de esta línea de negocio respecto al año anterior.

Frente a la incertidumbre en la conversión de pedidos, el mercado empieza a mostrar opiniones divididas. Los cambios en los diez principales accionistas en circulación a finales de 2025 reflejan un carácter especulativo, con la entrada de fondos a través de la Bolsa de Hong Kong, que aumentaron en 72,200 acciones en dos trimestres consecutivos, alcanzando un total de 968,900 acciones, siendo uno de los pocos fondos institucionales en aumento.

Mientras los fondos indexados en general reducen sus posiciones, el ETF del CSI 500 de Southern Securities vendió 32,500 acciones, y el ETF de energía fotovoltaica de Huatai Bairui redujo en 165,700 acciones. Los accionistas individuales Wang Mo y Zheng Xiaofeng se convirtieron en los nuevos principales accionistas en circulación, con participaciones del 0.83% y 0.62%, respectivamente.

Tras la subida de las acciones, los accionistas mayoritarios y los accionistas concertados de Robotech también han anunciado planes de venta. El segundo mayor accionista, Ningbo Kejun Enterprise Management Consulting Center (Sociedad Comanditaria por Acciones) (en adelante, “Kejun Investment”), planea vender hasta 2.2051 millones de acciones mediante transacciones en bloque, por motivos de necesidades de liquidez personal. Según el precio de cierre del 30 de marzo, esta venta podría obtener aproximadamente 850 millones de yuanes.

De acuerdo con la divulgación, el control efectivo de Robotech está en manos de Dai Jun, el accionista mayoritario Yuan Jiexing y Kejun Investment, quienes actúan en concierto. Dai Jun posee directamente el 24.43% de Kejun Investment.

Actualmente, la valoración de Robotech supera los 64 mil millones de yuanes, mientras que sus beneficios netos anuales siguen en pérdidas, evidenciando una desconexión extrema entre valoración y resultados. Para esta acción que ha subido 15 veces, el progreso en la entrega de pedidos de equipos de silicio óptico, el reconocimiento de ingresos y la conversión en beneficios serán los factores clave que determinarán la tendencia de la valoración. Si las expectativas del mercado sobre el silicio óptico se cumplen, la compañía podría lograr una correspondencia entre resultados y valoración; pero si los pedidos no se materializan o los beneficios no logran revertirse, la euforia basada en la narrativa sectorial podría enfrentarse a una fuerte corrección, con riesgos de doble efecto en la valoración y en el precio.

(Este artículo proviene de First Financial)