600 millones de dólares en acciones de OpenAI en el mercado secundario sin interés, acciones de Anthropic en rápida adquisición

Las acciones de OpenAI han perdido popularidad en el mercado secundario, e incluso en algunos casos casi no se pueden vender, ya que los inversores se han volcado rápidamente hacia su principal competidor, Anthropic.

A pesar de que OpenAI ha estado en las últimas semanas acelerando la recaudación de varios miles de millones de dólares, fuentes del sector revelan que la demanda en plataformas de mercado secundario por OpenAI está disminuyendo:

Ken Smythe, fundador de Next Round Capital, afirmó que en las últimas semanas, aproximadamente seis inversores institucionales, incluyendo fondos de cobertura y firmas de capital riesgo con grandes participaciones, contactaron a su empresa para buscar vender unas 600 millones de dólares en acciones de OpenAI.

Hace un año, estas acciones se agotaban en pocos días. Pero ahora, nadie las quiere.

Smythe dijo: “En un grupo de cientos de inversores institucionales, casi no hay quien quiera comprar estas acciones. Mi empresa ha facilitado transacciones por 2.500 millones de dólares. Al mismo tiempo, los compradores dicen tener 2.000 millones en efectivo listos para invertir en Anthropic.”

Mientras tanto, otros plataformas de negociación también han observado un récord en la demanda de Anthropic, incluyendo Augment y Hiive:

Adam Crawley, cofundador de Augment, afirmó que la gran diferencia entre la valoración de 8520 millones de dólares de OpenAI y los 3800 millones de dólares de Anthropic ha impulsado a los inversores a comprar acciones de esta última antes de que su valoración suba aún más. “El riesgo-retorno actual es más favorable. La gente apuesta a que la valoración de Anthropic alcanzará a la de OpenAI. Pero si compran acciones de OpenAI, los retornos a corto plazo no están tan claros.”

Este martes, OpenAI anunció que completó su mayor ronda de financiación en la historia, recaudando 1220 millones de dólares de gigantes tecnológicos, fondos de capital riesgo y pequeños inversores. Los datos de Next Round muestran que, actualmente, las valoraciones de mercado para OpenAI están en torno a 7650 millones de dólares, aproximadamente un 10% por debajo de su valoración previa de 8500 millones.

La demanda por Anthropic, en cambio, es claramente mayor. Crawley y Next Round observaron que, las valoraciones de oferta para Anthropic rondan los 6000 millones de dólares, más de un 50% por encima de la última ronda de financiación. Al respecto, Crawley comentó: “Esta demanda es una de las más altas que hemos visto, casi un interés ilimitado.” Además, la plataforma Hiive ha registrado solicitudes por más de 16 millones de dólares en acciones de Anthropic, con un premium similar.

Por otra parte, medios citan a fuentes familiarizadas que indican que bancos de Wall Street como Morgan Stanley y Goldman Sachs han comenzado a ofrecer acciones de OpenAI a clientes de patrimonio alto sin cobrarles comisiones de carry. Mientras tanto, Goldman Sachs sigue cobrando a los clientes interesados en invertir en Anthropic la tarifa de carry habitual, que suele ser entre el 15% y el 20% de las ganancias.

Sin autorización de las empresas, ni Anthropic ni OpenAI permiten que los inversores negocien sus acciones en el mercado secundario. Sin embargo, los inversores aún pueden acceder a estas participaciones a través de vehículos de propósito especial (SPV) u otros mecanismos en varias plataformas.

OpenAI afirma en su sitio web: “OpenAI no aprueba ni participa en estas transacciones. Estas acciones violan nuestras restricciones de transferencia y podrían invalidar las participaciones relacionadas.”

La financiación en el mercado primario y las transacciones en el secundario no siempre siguen la misma lógica. En las rondas de financiación, los inversores existentes suelen tener la oportunidad de aumentar su participación para mantener su porcentaje; y para evitar rechazos directos (que podrían molestar a los fundadores), pueden optar por suscribir nuevas acciones y luego vender parte de su exposición en el mercado secundario.

En los últimos años, tanto OpenAI como Anthropic han experimentado un crecimiento rápido, especialmente tras el lanzamiento de ChatGPT en 2022 por parte de OpenAI y la posterior introducción de Claude por parte de Anthropic. Ambas empresas también están considerando salir a bolsa, y se espera que OpenAI pueda hacerlo a más tardar este año.

Algunos inversores se muestran más cautelosos ante los crecientes costos operativos de OpenAI. La compañía ha prometido invertir en infraestructura mucho más allá de lo que hace Anthropic en los próximos años para respaldar su estrategia de IA. Aunque OpenAI cuenta con una base de usuarios sólida, su avance en la adquisición de clientes empresariales con mayores márgenes de beneficio ha sido más lento. En cambio, Anthropic ya domina este mercado de alto beneficio, por lo que su trayectoria de crecimiento parece más sólida.

No obstante, Anthropic también enfrenta desafíos propios. La compañía está demandando al Departamento de Defensa de EE. UU., que anteriormente la incluyó en su lista de riesgos en la cadena de suministro y ordenó prohibir a las agencias gubernamentales usar su tecnología. Además, esta semana, Anthropic sufrió un segundo incidente de seguridad en pocos días, que filtró accidentalmente el código fuente interno de Claude.