Fuli Real Estate perderá 16.6 mil millones de yuanes en 2025. ¿Podrá la reestructuración de la deuda salvar la situación?

Preguntas a AI · ¿Cómo puede el plan de reestructuración de deuda de R&F Properties aliviar la crisis de liquidez?

Cailian Press, 1 de abril (Reportero Li Jie) R&F Properties (02777.HK), anteriormente considerada la líder de las “Cinco Bestias del Sur de China”, publicó su informe anual de 2025, y según la información divulgada, la situación operativa de la empresa sigue siendo severa.

El informe anual muestra que en 2025, R&F Properties alcanzó unos ingresos de aproximadamente 10.942 millones de yuanes, una caída significativa del 38.2% en comparación con el año anterior; las ventas contractuales totales fueron de aproximadamente 14.21 mil millones de yuanes, correspondientes a una superficie de ventas de aproximadamente 1.8736 millones de metros cuadrados, con proyectos distribuidos en 26 provincias del país y en 3 países en el extranjero.

A pesar del bajo rendimiento en ingresos, la pérdida anual de la compañía mostró una tendencia de reducción. La pérdida en 2025 fue de aproximadamente 16.601 mil millones de yuanes, en comparación con los 17.789 mil millones de yuanes de 2024, una reducción del 6.7% en comparación interanual.

Sin embargo, los analistas señalan que esto no significa una recuperación en la rentabilidad de la empresa, sino una ligera mejora basada en un alto punto de partida de pérdidas.

Desde el balance general, la crisis de liquidez de R&F Properties no ha mejorado significativamente. Al cierre de 2025, la compañía tenía aproximadamente 3.059 mil millones de yuanes en efectivo, una disminución respecto a los 3.864 mil millones de yuanes a finales de 2024. Al mismo tiempo, el total de préstamos disminuyó ligeramente a 99.373 mil millones de yuanes, pero los préstamos a corto plazo vencen en un año y alcanzan los 93.387 mil millones de yuanes, representando más del 94% del total de préstamos.

Esto significa que, si solo se considera el efectivo en libros, solo puede cubrir aproximadamente el 3.3% de sus deudas a corto plazo, lo que indica un alto riesgo en la cadena de financiamiento.

Esta situación severa también se refleja en los datos de incumplimiento de deuda. La compañía divulgó que, al 31 de diciembre de 2025, el monto de deuda con intereses que supera los 10 millones de yuanes en su informe consolidado totalizó 36.81 mil millones de yuanes, incluyendo bonos de crédito, préstamos bancarios, préstamos no bancarios y otros tipos de deuda con intereses.

R&F Properties afirmó que la causa del incumplimiento fue “la presión de liquidez a corto plazo que impidió el pago oportuno”.

Frente a una enorme presión de pago, la reestructuración de deuda de R&F Properties se ha convertido en un foco de atención en el mercado.

De hecho, R&F fue una de las primeras inmobiliarias en comenzar la reestructuración de deuda en el extranjero. Ya en 2022, mediante un acuerdo de consentimiento, completó la reestructuración de los diez bonos prioritarios, ganando espacio para la gestión de activos posteriores. Sin embargo, con la continua regulación del sector, la empresa tuvo que iniciar planes adicionales de reducción de deuda.

Según el informe anual, en 2024, R&F inició la preparación para una segunda ronda de reestructuración integral de los bonos prioritarios restantes, consolidando estos en tres instrumentos. Este plan se lanzó oficialmente en diciembre de 2024 y fue revisado en la segunda mitad de 2025 en respuesta a las condiciones del mercado.

El nuevo plan de reestructuración ofrece a los tenedores de bonos cuatro opciones: pago en efectivo completo, pago al valor nominal del bono del 5%, conversión de deuda en acciones, pago con nuevos bonos con un descuento del 50% sobre el valor nominal, y nuevos bonos a diez años. Actualmente, más del 77% de los acreedores apoyan este plan.

La dirección de R&F en el informe anual destacó que este plan es un hito importante para 2025 y que el objetivo para 2026 es “fortalecer significativamente la situación financiera y aliviar la presión de liquidez a corto plazo”. Tras su implementación, una gran proporción de bonos prioritarios será cancelada con un descuento sustancial, lo que reducirá significativamente la deuda total y enviará una señal positiva al mercado.

Fuera de los datos financieros, las noticias relacionadas con la gestión de la empresa aumentan las dudas del mercado. Según varios medios, antes del Año Nuevo chino de 2026, el presidente de R&F, Li Silian, fue detenido en el extranjero y se le informó que había sido restringido de salir de China por el Tribunal Intermedio de Tianjin.

Al respecto, R&F declaró recientemente a los periodistas que aún no ha recibido ninguna notificación oficial y que la situación específica debe basarse en anuncios oficiales o información judicial.

Un informe de Citibank redujo el precio objetivo de R&F de 0.54 dólares de Hong Kong a 0.45 dólares y mantuvo la calificación de “venta (alto riesgo)”. Citibank señaló que, si las ventas y las condiciones de financiamiento no mejoran, la presión sobre el flujo de efectivo de la empresa podría intensificarse, y el progreso en la disposición de activos será un foco de atención.

En cuanto a la reserva de proyectos, el informe anual muestra que la reserva de tierras de R&F sigue siendo considerable. Al cierre de 2025, la superficie total construida es de aproximadamente 45.863 millones de metros cuadrados, con una superficie vendible de aproximadamente 34.749 millones de metros cuadrados. Los expertos consideran que esto proporciona una base para futuras disposiciones de activos y posibles recuperaciones de fondos.

(Reportero Li Jie, Cailian Press)