He notado que ocurrió un gran cambio en el mercado la semana pasada. Las expectativas sobre las acciones de la Reserva Federal cambiaron rápidamente de la posibilidad de múltiples recortes de tasas a aumentos de tasas. Esto no fue solo un cambio simple—es un reflejo de la inflación que sigue preocupando a inversores y responsables de políticas.

¿La razón? Principalmente las preocupaciones energéticas. Desde que aumentaron las tensiones en Oriente Medio el mes pasado, el precio del Brent Crude subió considerablemente de aproximadamente $70 por barril a los $111 actuales. Es un salto importante que impacta directamente en las expectativas de inflación. Solo mira los datos de CME FedWatch—ahora hay casi un 30% de probabilidad de que la tasa de fondos federales suba para fin de año, mientras que las probabilidades de recortes de tasas han bajado a solo 2.9%. En comparación con hace unas semanas, cuando los mercados esperaban múltiples recortes, esto es un giro de 180 grados.

La inflación subyacente sigue siendo alta. En febrero, alcanzó el 2.5% interanual y no ha bajado del objetivo del 2% del Fed desde 2021. Lo que es aún más alarmante son las expectativas de inflación a largo plazo—las medidas a 5 y 10 años están en 2.5% y 2.3% respectivamente. Es decir, los mercados esperan que la inflación disminuya, pero no de inmediato ni hasta el objetivo del Fed. Esto es serio porque muestra que los riesgos inflacionarios siguen integrados en el sistema.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro también subieron en consecuencia. El rendimiento a 10 años alcanzó el 4.40% desde menos del 4% la semana pasada. El oro, aunque tradicionalmente un activo refugio, cayó significativamente—alrededor del 20% desde que comenzaron las tensiones. El Nasdaq ya entró en territorio de corrección, con una caída de más del 10% desde sus recientes máximos.

Bitcoin ha sido relativamente resistente en comparación con otros activos. Sigue en el rango de $65,000 a $70,000, y el precio actual llegó a $72,784. Pero si miras el panorama más amplio, Bitcoin en realidad ha tenido un rendimiento inferior en comparación con las acciones y el oro a largo plazo. Ha bajado aproximadamente un 50% desde los niveles de principios de octubre de 2025, mientras que el Nasdaq subió un 50% desde sus mínimos de abril de 2025 y el oro se duplicó año tras año.

También hay un desarrollo interesante—Bután vendió en silencio alrededor del 70% de sus holdings de Bitcoin en octubre de 2024, reduciendo sus reservas restantes a 3,954 BTC por valor aproximado de $280.6 millones. Sus operaciones de minería respaldadas por energía hidroeléctrica parecen haberse ralentizado o detenido también.

¿Entonces, qué fue exactamente lo que pasó aquí? El cambio fundamental en las expectativas del mercado está impulsado por preocupaciones reales de inflación, particularmente en los mercados energéticos. Las tensiones geopolíticas han creado incertidumbres en el suministro que han impulsado los precios hacia arriba. Aunque la economía de EE. UU. podría beneficiarse a largo plazo de precios energéticos más altos como exportador neto, y un aumento en el gasto militar podría ofrecer estímulo, el efecto inmediato es una mayor inflación y un cambio en las expectativas del Fed. Esa es la razón por la cual los mercados están reevaluando las tasas y por qué los activos de riesgo están teniendo dificultades. Vale la pena seguir de cerca cómo se resuelve la situación en Oriente Medio—si las tensiones disminuyen rápidamente, quizás también se enfríen los temores de inflación. Pero si la situación se prolonga, se puede esperar que la presión sobre los mercados sea sostenida.