Acabo de notar que los futuros de cacao están siendo golpeados hoy. El cacao de Nueva York podría caer más del 5% y el de Londres alcanza mínimos de 2.75 años. Ya llevamos siete semanas en una tendencia bajista y, honestamente, la situación de la oferta es brutal.

Las existencias globales de cacao están en 1.1 MMT, un aumento del 4.2% interanual, y los pronosticadores anticipan excedentes masivos para 2025/26. StoneX publicó cifras que muestran un exceso de 287,000 MT, mientras que Rabobank acaba de reducir su estimación a 250,000 MT. Mientras tanto, los inventarios de ICE alcanzaron un máximo de 5.75 meses. Las condiciones de cultivo en África Occidental también son excelentes, lo cual es lo último que necesita el mercado en este momento.

¿El verdadero problema? La demanda está prácticamente muerta. Barry Callebaut reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de cacao en el último trimestre porque el precio del chocolate está alejando a los consumidores. La molienda de cacao en Europa cayó un 8.3% interanual en el cuarto trimestre, mucho peor de lo esperado. Incluso fabricantes de chocolate como Mondelez ven que los conteos de vainas están un 7% por encima del promedio de cinco años. Ghana y Costa de Marfil redujeron sus precios agrícolas entre un 30-35% para mover inventario, pero los compradores aún no están interesados en esos niveles.

Sin embargo, hay algunos puntos positivos. Se espera que la producción en Costa de Marfil caiga un 10.8% la próxima temporada, y sus envíos portuarios en realidad han bajado un 3.7% hasta ahora. Nigeria también enfrenta una caída del 11% en la producción. Pero, honestamente, cuando miras los futuros de cacao y los datos de Barchart, esas ganancias apenas compensan el exceso de oferta. El mercado básicamente está gritando sobreoferta hasta que la demanda se recupere.