Así que el oro básicamente estuvo imparable en 2024: hablamos de un salto de $2,000 a casi $2,800 por onza. ¿Es un movimiento salvaje para algo que se supone que es aburrido, verdad?

Lo que hizo que el precio del oro en 2024 fuera tan interesante no fue solo una cosa. Tenías a la Fed recortando tasas en 75 puntos básicos, lo cual normalmente hace que los inversores busquen alternativas que rindan. Luego mete el caos geopolítico: escalada en Ucrania, Rusia soltando su retórica nuclear, toda la situación en Eastern Europe y Middle East manteniéndose tensa. Cuando las cosas se vuelven inciertas a nivel global, la gente recurre al oro. Es ese clásico juego de refugio seguro.

Pero aquí es donde se pone complicado. Después de que Trump ganara la elección, todo se volvió irregular. De repente, Bitcoin se robaba el protagonismo y el oro sufría algunos golpes mientras los traders rotaban hacia las criptomonedas. El precio del oro durante 2024 no fue para nada un trayecto suave.

Déjame desglosar qué pasó realmente en cada trimestre, porque los movimientos fueron bastante dramáticos.

El Q1 empezó con fuerza: el oro tocó $2,251 el 31 de marzo. Los bancos centrales se pusieron en modo compras: solo China compró 22 toneladas métricas en los primeros dos meses. Turquía, Kazajistán, India, todos entrando en acción. La demanda mayorista china explotó hasta 271 toneladas métricas en enero, la lectura más fuerte de toda la serie. La gente trataba el oro como un seguro para sus carteras mientras sus carteras de bienes raíces y acciones estaban recibiendo golpes.

El Q2 se aceleró. Nuevo máximo histórico: $2,450 el 20 de mayo. La demanda de los bancos centrales se mantuvo alta, y, de manera interesante, la situación de salidas desde los ETF occidentales empezó a estabilizarse. El US SPDR Gold Shares, Sprott Physical Gold Trust, el ETC de oro respaldado por Royal Mint, el fondo de oro de UBS: todos registrando entradas mientras los fondos europeos seguían sangrando. ¿El catalizador real? La señal de la Fed de que en 2024 venían tres o cuatro recortes de tasas, allá por finales de febrero. Ahí fue cuando el impulso de verdad arrancó, y luego tuviste recompras o cobertura corta encima del momentum trading. Configuración clásica.

El Q3 trajo otro récord: $2,672 el 26 de septiembre. La Fed recortó 50 puntos básicos en septiembre, lo cual debería haber sido enorme para el oro, pero honestamente la historia más grande fue la compra por parte de bancos centrales. Personas como David Barrett, de EBC Financial Group, estaban señalando que la demanda de los bancos centrales ha sido el motor real durante 15 años seguidos: ellos son el comprador y mantenedor definitivo. Mientras tanto, vimos algunas operaciones importantes de M&A en el sector: Gold Fields adquiriendo Osisko Mining por C$2.16 mil millones; AngloGold Ashanti comprando Centamin por $2.5 mil millones.

Luego llegó el Q4 y el precio del oro en 2024 mostró su volatilidad. Empezó en $2,660, bajó a $2,608 a principios de octubre, y luego rebotó hasta $2,785 el 30 de octubre después de ese dato de inflación más suave. En noviembre, la victoria de Trump provocó un retroceso a $2,664, pero el recorte de 25 puntos básicos de la Fed lo empujó de nuevo por encima de $2,700. Para mediados de noviembre se había desplomado hasta $2,562: el mínimo del trimestre. Luego rebotó hasta $2,715 antes de que terminara el mes, y se estabilizó en el rango de $2,660 durante diciembre.

Lo geopolítico realmente importó en el Q4. Más allá del regreso de Trump, Ucrania obtuvo la luz verde para usar misiles de largo alcance contra Rusia; UK y France respaldaron ese movimiento, y Rusia respondió bajando su umbral de represalia nuclear. El 21 de noviembre, literalmente realizaron una prueba de lanzamiento de un misil balístico de alcance intermedio por primera vez. Ese tipo de riesgo de escalada mantiene el interés en el oro con demanda.

Entonces, ¿cuál es la verdadera conclusión? Los bancos centrales añadieron 186 toneladas métricas solo en el Q3. Los datos del World Gold Council muestran que la compra de bancos centrales en los cuatro trimestres móviles llegó a 909 toneladas métricas, por debajo de 1,215 un año antes, pero aun así es enorme. Los inversores han estado usando el oro como seguro para sus carteras frente a la incertidumbre política, economías frágiles y la tensión geopolítica. Con Trump volviendo a la White House en 2025, nadie sabe realmente qué viene: sus políticas podrían avivar la inflación, su postura proteccionista en el comercio podría crear caos en los mercados.

El oro básicamente ha sido el beneficiario de toda esta incertidumbre. El precio del oro en 2024 reflejó un mundo en el que la gente quería refugios seguros, los bancos centrales querían activos reales, y el riesgo geopolítico era algo auténtico. Bastante directo cuando lo piensas.