Últimamente he estado profundizando en el espacio del uranio, y en realidad hay algunas dinámicas fascinantes ocurriendo en la producción global que la mayoría de la gente pasa por alto.

Entonces, aquí está la cosa: después de que los precios del uranio colapsaron tras Fukushima, muchas minas simplemente cerraron porque la economía ya no era viable. La producción tocó fondo en torno a las 49 mil toneladas métricas en 2022, pero el mercado ha estado cambiando mucho desde entonces. Vimos ese pico loco a $106/lb a principios de 2024 (17 años en máximos), y aunque los precios se han estabilizado en torno a los $70/lb ahora, la historia estructural sigue siendo alcista.

El país productor de uranio más grande por una diferencia abismal es Kazajistán, con un 43% de la oferta global concentrada en una sola nación. Eso son más de 21 mil toneladas métricas solo de Kazatomprom. ¿Concentración salvaje, verdad? Lo que pasa es que, cuando Kazatomprom empezó a señalar desafíos en la producción en 2024-2025, el uranio literalmente rompió la barrera de los $100. Así de dependiente está el mercado de la producción de Kazajistán.

Canadá ocupa el segundo lugar, y tienen activos increíbles. Cigar Lake y McArthur River tienen literalmente 100 veces el grado promedio mundial. Cameco ha estado aumentando la producción nuevamente: alcanzaron 23.1 millones de libras en 2024, superando las expectativas. Ese tipo de recuperación en el suministro es la que realmente importa.

Namibia ocupa ahora el tercer lugar con 5.6 mil toneladas métricas. Paladin Energy reanudó Langer Heinrich a principios de 2024 después de años sin operación, pero recientemente han enfrentado algunos obstáculos operativos (problemas con el suministro de agua, problemas con el stock de mineral). Luego está Australia con Olympic Dam como una jugada por subproductos, Uzbekistán creciendo mediante joint ventures con socios franceses y chinos, y Rusia manteniéndose estable en torno a 2.5 mil toneladas métricas a pesar del ruido geopolítico.

Lo interesante es cuán concentrada sigue estando la producción: los 3 principales países (Kazajistán, Canadá, Namibia) representan casi el 60% de la producción. Mientras tanto, la demanda está acelerándose. La energía nuclear ahora representa el 10% de la electricidad global, y ese número solo va a subir a medida que los países se alejan del carbón.

Níger ha sido polémico últimamente con la junta militar reformando las regulaciones mineras y revocando licencias a Orano y GoviEx. Eso añade incertidumbre en el suministro además de los cuellos de botella existentes.

Para cualquiera que siga el espacio del uranio, entender qué países son los principales productores de uranio es básicamente esencial. La historia del suministro está ajustada, y eso se refleja en la rapidez con la que se movieron los precios cuando cambiaron las señales de producción. Si estás siguiendo este sector, la concentración de producción en Kazajistán y Canadá es el verdadero punto de apalancamiento a monitorear.