He leído últimamente mucho sobre la situación económica china y hay una dinámica de la deuda pública en China que, en mi opinión, merece más atención de la que normalmente recibe.

Entonces, partamos de los números fríos. A finales de 2025, la deuda pública total de China alcanzó aproximadamente 526,8 billones de yuanes. Traducido: cada ciudadano chino se enfrenta a una carga de casi 375 mil yuanes por persona. Es una cifra que invita a reflexionar.

Pero lo interesante es cómo se llegó a esto. En 2025, los ingresos presupuestarios fueron de 21,6 billones de yuanes, mientras que los gastos alcanzaron los 28,7 billones. La brecha es de 7,14 billones de yuanes, prácticamente el 33% de los ingresos. Uno de cada tres. Y dado que este déficit debe ser cubierto con deuda, aquí se explica el mecanismo de acumulación.

Aquí es donde empieza lo interesante. Los bonos del Estado en circulación alcanzaron los 95,44 billones de yuanes. Con una tasa de interés promedio de alrededor del 3,5%, el pago de intereses anuales asciende a aproximadamente 3,34 billones de yuanes. Esto significa que casi el 16% de todos los ingresos fiscales se destinan solo a pagar intereses. No es una broma.

Pero hay un aspecto aún más crítico de la deuda pública china que a menudo se subestima: el refinanciamiento. En 2025, se emitieron 26,3 billones de yuanes en nueva deuda. De estos, 12,44 billones simplemente se destinaron a pagar el capital que vencía. Sumando los 3,34 billones para intereses, quedan solo 10,42 billones disponibles para nuevos gastos. Más de la mitad del nuevo dinero tomado en préstamo fue absorbido por la gestión de la deuda existente.

Si miras el panorama más amplio, la deuda privada china (familias y empresas) está en torno a los 370 billones de yuanes. Sumando todo, la deuda total se acerca a los 470 billones. Y esto sin contar posibles deudas implícitas que no aparecen en las cifras oficiales.

La presión es evidente. Cada año, una porción cada vez mayor de los recursos se destina simplemente a mantener en pie la estructura de la deuda. Es un mecanismo que funciona mientras los ingresos crecen y las tasas permanecen manejables, pero cualquier shock podría crear problemas graves. Personalmente, es uno de los factores geopolíticos y económicos que sigo con más atención.