He estado observando la situación del USD/INR bastante de cerca últimamente, y honestamente está desafiando mucha sabiduría convencional. Pensarías que con los inversores institucionales extranjeros retirándose de los mercados indios, la rupia se estaría desplomando. Pero no, está resistiendo mucho mejor de lo que cabría esperar. El par ha estado operando en un rango estrecho alrededor de 82.80 a 83.20, lo cual es bastante estable considerando las dificultades. Si estás pensando en convertir 80 USD a INR en este momento, estás obteniendo tasas sólidas que reflejan esta estabilidad.

Lo interesante es que las salidas de FII realmente aumentaron a finales de 2024 y principios de 2025. En noviembre se registró la primera salida mensual desde marzo, y las cosas no han revertido exactamente desde entonces. Sin embargo, la rupia no se está desplomando como normalmente ocurriría en ese escenario. La RBI claramente está haciendo un trabajo importante con intervenciones estratégicas, pero hay más cosas sucediendo debajo de la superficie.

El déficit por cuenta corriente de India en realidad se ha reducido significativamente, hasta aproximadamente el 1.2% del PIB en comparación con el 2.0% de hace un par de años. Su sector de servicios está funcionando a toda máquina, las remesas entrantes son sólidas, con más de $100 mil millones anuales, y tienen en reservas de divisas aproximadamente $600 mil millones. Estas son mejoras estructurales reales, no solo medidas temporales de apoyo.

Lo que encuentro más revelador es cómo India está superando a otros mercados emergentes. Mientras la mayoría de las monedas en ese espacio se depreciaron bruscamente frente al dólar en 2024, la caída de la rupia se mantuvo relativamente contenida en un 2.3%. Comparado con el real brasileño o el rand sudafricano que fueron completamente golpeados, y ves por qué los inversores extranjeros todavía ven valor aquí a pesar de las salidas de cartera.

Los inversores institucionales nacionales también están tomando la iniciativa para llenar parte del vacío de los FII, y las entradas corporativas en dólares siguen siendo decentes. Así que tienes esta dinámica interesante donde los flujos de capital son más débiles, pero la moneda no sigue el viejo manual. Vale la pena monitorear cómo evoluciona esto a medida que la política monetaria global continúa cambiando.