El Tesoro de EE. UU. lanza la primera regulación de la Ley GENIUS con una propuesta de 87 páginas

El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha comenzado formalmente a implementar la Ley de Guía y Establecimiento de Innovación Nacional para Stablecoins de EE. UU. (GENIUS), publicando su primer aviso de propuesta de reglamentación (NPRM) y abriendo un período de comentarios públicos de 60 días.

La propuesta de 87 páginas describe cómo el Tesoro determinará si los regímenes de regulación de stablecoins a nivel estatal son “sustancialmente similares” al marco federal, un umbral clave que permite a emisores más pequeños permanecer bajo supervisión estatal.

Bajo la Ley GENIUS, los emisores de stablecoins con menos de $10 mil millones en suministro pendiente pueden optar por la regulación a nivel estatal, siempre que esos regímenes cumplan o superen los estándares federales. La regla propuesta establece principios amplios para guiar esa determinación, manteniendo al mismo tiempo flexibilidad para los estados en áreas como licencias, supervisión y aplicación.

Según el documento, el Tesoro traza una distinción clara entre “requisitos uniformes” —como el respaldo con reservas y el cumplimiento contra el lavado de dinero— y “requisitos calibrados por el estado”, en los que los reguladores locales conservan discreción, incluidos estándares de capital y gestión de riesgos.

En particular, la propuesta vincula el punto de referencia federal en gran medida a las reglas e interpretaciones emitidas por la Oficina del Contralor de la Moneda, señalando su papel central al supervisar a emisores de stablecoins no bancarios que pasan a la supervisión federal después de cruzar el umbral de $10 mil millones.

La regla también aclara que los marcos estatales pueden exceder los requisitos federales, siempre que no entren en conflicto con la ley federal ni socaven la comparabilidad general.

Progreso de la legislación cripto de EE. UU.

El NPRM marca el primer paso formal del Tesoro al traducir la Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, en un régimen regulatorio operativo para stablecoins de pago, con reglas finales esperadas después de que cierre el período de comentarios públicos.

Los regímenes estatales también estarían impedidos de debilitar estándares centrales de divulgación, y se exigiría a los emisores publicar informes de composición de reservas al menos mensualmente —en línea con los requisitos federales en cuanto a frecuencia.

Las restricciones de denominación también se aplicarían de manera similar en ambos marcos, impidiendo que los emisores regulados por el estado usen términos prohibidos en la marca de stablecoins.

La propuesta subraya que la ley federal sigue siendo el punto de partida, señalando que cualquier legislación futura aprobada por el Congreso que rija a los emisores de stablecoins se aplicaría automáticamente a las empresas reguladas por el estado, a menos que se indique explícitamente lo contrario.

La promulgación en 2025 de la Ley GENIUS marcó un punto de inflexión en la política cripto de EE. UU., al establecer el primer marco federal para stablecoins y exigir respaldo total con reservas, cumplimiento de AML y divulgaciones regulares.

La ley se considera ampliamente como una medida que legitima las stablecoins respaldadas por dólares, reforzando al mismo tiempo el dominio monetario de EE. UU.

Desde entonces, la atención se ha desplazado hacia la implementación y la legislación posterior. Los informes del Tesoro emitidos bajo la Ley GENIUS están ampliando las herramientas de supervisión, incluidas medidas dirigidas a las finanzas ilícitas y a los mezcladores de cripto.

Al mismo tiempo, las disputas entre bancos y empresas cripto, especialmente sobre si las stablecoins pueden ofrecer rendimiento, han frenado los esfuerzos más amplios para la estructura del mercado.

Mientras tanto, el Congreso avanza proyectos de ley complementarios como la Ley de Claridad para definir la jurisdicción de la SEC y la CFTC, señalando un impulso más amplio hacia un marco regulatorio integral para los activos digitales.