24 mil millones de yuanes en activos en el extranjero enfrentan pérdidas y están inactivos, Rongbai Technology inicia la reestructuración de la participación accionaria de su subsidiaria

Este periódico (chinatimes.net.cn) reportero Hu Yawen Beijing

Cada vez más empresas de energías renovables deben enfrentar el impacto de la Ley “Big and Beautiful” de EE. UU., ¿renunciar al mercado de Norteamérica o reconstruir su estructura en el extranjero? Rongbai Technology (defensa de derechos) (688005.SH) eligió la segunda opción.

El 17 de marzo, Rongbai Technology anunció que planea reducir la participación de capital chino en su filial en Corea del Sur a menos del 25% mediante una serie de operaciones, incluyendo transferencia de acciones, para obtener la condición de Non—PFE (entidad extranjera no prohibida), revitalizando así la capacidad de producción de cátodos de trióxido de níquel en Corea del Sur, en la que invirtió 2.472 mil millones de yuanes. El 17 de marzo, un periodista de Huaxia Times envió una carta a Rongbai Technology sobre estos temas, pero hasta el momento de la publicación no ha recibido respuesta.

Esta transacción involucra la creación conjunta de Rongbai Technology y su controlador Bai Houshan, la forma de pagar la deuda existente de 1.088 mil millones de yuanes en la filial en Corea, y la protección de intereses en el mercado de Norteamérica en el futuro. Liu Zhigeng, experto en fiscalidad y contabilidad, dijo a Huaxia Times: “Formalmente, esta operación parece una venta a sobreprecio, pero en conjunto, más bien parece una estrategia para desprenderse de activos con pérdidas y evitar riesgos políticos, con el objetivo principal de ajustar la participación accionaria para que AKB en Singapur se convierta en un sujeto Non-PFE, recuperando así la elegibilidad para suministrar en Norteamérica.”

Buscar la supervivencia y limitar pérdidas

En 2013, se registró la creación de JS Energy Corporation (en adelante, “JS Corea”), filial de Rongbai Technology, que es la base de producción de cátodos en el extranjero en la que Rongbai invirtió 2.472 mil millones de yuanes. JS Corea ha establecido capacidades de producción de 27,000 y 40,000 toneladas anuales de cátodos de trióxido de níquel de alta energía, dirigidas específicamente al mercado de Norteamérica. Además, cuenta con capacidad de precursores de trióxido de níquel y planes de inversión para Europa.

Sin embargo, la Ley “Big and Beautiful” establece que las entidades chinas con participación superior al 25% son consideradas “entidades extranjeras prohibidas” (PFE). Una vez calificadas como PFE, los clientes en Norteamérica que compren productos PFE no podrán solicitar subsidios fiscales, lo que reduce la competitividad de las empresas chinas en ese mercado. Rongbai Technology afirmó: “La capacidad de producción de trióxido en Corea, debido a razones económicas y a los requisitos de producción local en la UE, no puede suministrar eficazmente a China ni a Europa, solo puede dirigirse a Norteamérica. Sin embargo, si se mantiene la condición de PFE, perderemos todos los clientes en Norteamérica, lo que provocará capacidad ociosa, pérdidas continuas en JS Corea y deterioro de activos, dañando los intereses de la empresa.”

AKB en Singapur reemplazará a JS Corea como la nueva entidad, asumiendo los activos reales. Bai Houshan y Rongbai Technology establecieron en 2025 las empresas AKB en Singapur y en Corea del Sur (filial 100% de AKB en Singapur). La declaración indica que Rongbai planea dividir JS Corea en dos entidades: JS Corea Old y JS Corea New. JS Corea Old tendrá una capacidad de 7,000 toneladas anuales de cátodos de trióxido de níquel y transferirá el 31% y el 69% de sus acciones a AKB en Singapur y en Corea, respectivamente.

El precio de la transacción aún no está finalizado, pero la declaración aclara que el precio será superior al valor neto de JS Corea Old, con una prima, y no inferior al costo inicial de los activos fijos, estimándose en más de 90 millones de dólares (aproximadamente 620 millones de yuanes). Hasta finales de 2025, los activos relacionados han recibido una inversión acumulada de 68 millones de dólares, y desde su puesta en marcha en 2024, se han depreciado 8 millones de dólares.

Es importante destacar que, antes de la transferencia de activos, JS Corea Old debe pagar a Rongbai Technology un total de 1.088 mil millones de yuanes. Liu Zhigeng explicó en detalle la composición de esta deuda: los 1.088 mil millones de yuanes se dividen en dos partes, de las cuales 91 millones corresponden a cuentas por pagar por compras diarias (materiales, equipos), y los otros 997 millones corresponden a préstamos de fondos, apoyo administrativo y adelantos para I+D, no relacionados con comercio.

Sobre la fuente de fondos para el pago, Liu Zhigeng afirmó: “El pago de esta deuda no dependerá del flujo de caja operativo de JS Corea Old (que está ociosa por restricciones de PFE), sino que provendrá directamente de los pagos por transferencia de acciones realizados por AKB en Singapur y en Corea del Sur. Los fondos de la transacción se devolverán en su totalidad a la empresa listada antes de la transferencia de activos, asegurando la finalización del ciclo de pago de la deuda.”

Tras completar la transacción de JS Corea Old, AKB en Corea del Sur comprará gradualmente la capacidad restante de cátodos de trióxido de níquel de JS Corea New, según el avance del financiamiento. Finalmente, AKB en Singapur, como entidad Non-PFE, asumirá la capacidad de 67,000 toneladas anuales de trióxido de níquel de JS Corea y comenzará operaciones en Norteamérica. Rongbai Technology poseerá el 24.9% de AKB en Singapur, y posteriormente podrá compartir beneficios operativos mediante el método de participación accionaria.

¿Cómo garantizar la influencia?

Detrás de AKB en Singapur está Bai Houshan, controlador real de Rongbai Technology. En el último año, Rongbai y Bai Houshan crearon conjuntamente Amkobay Holding Pte. Ltd. (en adelante, “la empresa en Singapur”) y establecieron la joint venture AKB en Singapur. Rongbai invirtió 124,500 SGD (unos 680,000 yuanes) en AKB en Singapur, representando un 24.9% de participación; la empresa en Singapur aportó 375,500 SGD (unos 2.01 millones de yuanes), con un 75.1% de participación.

Esto significa que, tras la transacción, la principal operación en Norteamérica estará en manos del sistema de AKB en Singapur, controlado en un 75.1% por Bai Houshan. Además, AKB en Singapur planea atraer inversores externos y fondos de baterías, y el fondo de baterías que se establecerá será el principal accionista de AKB en Singapur. Para Rongbai, tras la transacción, solo tendrá una participación minoritaria del 24.9% en AKB en Singapur. Bajo una estructura controlada por el controlador principal y con potencial entrada de nuevos inversores, ¿cómo puede Rongbai garantizar su influencia?

Liu Zhigeng afirmó que, como accionista minoritario de AKB en Singapur, Rongbai no depende del porcentaje de participación para tener influencia, sino que lo logra mediante derechos contractuales en el acuerdo de accionistas (SHA). Los mecanismos clave incluyen asientos en el consejo, veto en decisiones importantes, derechos a información y auditoría, derechos de venta conjunta y protección contra la dilución. “Estas cláusulas son estándares internacionales en la gobernanza de SPV, especialmente en el sector de energías renovables, donde las empresas chinas establecen entidades no PFE en el extranjero. Aunque no se han divulgado los textos específicos del acuerdo, la declaración de ‘proteger plenamente los intereses de los accionistas minoritarios’ implica la existencia de estos arreglos contractuales.”

Desde la perspectiva de beneficios, tras la reestructuración accionarial en los activos en Corea, las futuras ganancias de Rongbai provendrán de pagos únicos por transferencia de acciones y de ingresos continuos mediante participación accionaria. Sin embargo, los ingresos continuos dependerán de la rentabilidad de AKB en Singapur, y si AKB en Singapur logrará abrir con éxito el mercado de Norteamérica y hacer frente a los cambios en las políticas estadounidenses, sigue siendo incierto.

En los últimos dos años, JS Corea ha seguido en pérdidas. En 2024 y 2025, sus ingresos operativos fueron de 684 millones y 1,277 millones de yuanes, respectivamente; las ganancias netas, ajustadas por elementos no recurrentes, fueron de -206 millones y -163 millones de yuanes. Rongbai afirmó: “Los ingresos de JS Corea el año pasado representaron el 10.41% del total de la compañía, con una pérdida neta de 164 millones de yuanes. La reestructuración de los activos en Corea no tendrá un impacto negativo importante en la empresa. Tras la reestructuración, AKB en Singapur y sus filiales operarán estrictamente en el mercado de Norteamérica para materiales de cátodo, mientras que Rongbai se limitará a otros mercados fuera de Norteamérica, con límites claros en las áreas de negocio y estructura de clientes, independientes entre sí.”

Desde una perspectiva estratégica, esta reestructuración accionarial es una medida proactiva de Rongbai ante la incertidumbre, aunque todavía enfrenta múltiples riesgos. La declaración advierte que cambios en la política de la Ley “Big and Beautiful” o en otras políticas relacionadas en Norteamérica podrían afectar los resultados de la reestructuración.

Responsable: Li Weilai. Editor principal: Zhang Yuning