01 السوق تحت الضغط
في بداية هذا الأسبوع، سيطر الحذر على الأسواق المالية العالمية.
تراجعت العقود الآجلة للمؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية يوم الاثنين، حيث انخفضت عقود مؤشر S&P 500 والعقود الآجلة لمؤشر Nasdaq 100 بنسبة 0.1% لكل منهما.
وفي الوقت ذاته، تعرض سوق العملات الرقمية لجولة جديدة من الخسائر الكبيرة؛ إذ انخفض سعر بيتكوين لفترة وجيزة دون مستوى 90,000 دولار، متراجعاً بأكثر من 27% عن أعلى مستوى له على الإطلاق، وكاد أن يمحو جميع المكاسب المحققة هذا العام.
هذا التراجع المتزامن ليس مصادفة، بل يعكس حالة الحذر التي تسيطر على المستثمرين في ظل تعدد عوامل عدم اليقين.
02 موجة بيع الأصول الرقمية
كان هبوط بيتكوين حاداً وسريعاً في آن واحد.
حتى تاريخ 18 نوفمبر، بلغ سعر بيتكوين 91,300 دولار، أي بانخفاض يزيد عن 3% خلال اليوم. وخلال التداولات، سجلت بيتكوين أدنى مستوى يومي عند 90,684 دولار، لتفقد بذلك جميع المكاسب المحققة منذ بداية العام.
ولم تكن إيثريوم بمنأى عن هذه الخسائر، إذ أغلقت عند 3,014 دولار، بخسارة يومية بلغت 2.6%.
هذه التقلبات الحادة بثت حالة من الذعر في قطاع العملات الرقمية بأكمله.
وفقاً لمؤشر الخوف والجشع للعملات الرقمية، هبط المؤشر إلى أدنى مستوى سنوي عند 15 في 13 نوفمبر، ما يشير إلى دخول السوق في حالة "خوف شديد".
وبالعودة إلى الوراء، كان آخر هبوط للمؤشر دون مستوى 20 في 27 فبراير، حيث تراجع سعر بيتكوين خلال الشهر التالي بنسبة 25% ليصل إلى 75,000 دولار. هذا السجل التاريخي يثير قلق المشاركين في السوق من احتمال تكرار التصحيح ذاته.
كما يؤكد تقرير صادر عن منصة Santiment لتحليل توجهات السوق ارتفاعاً حاداً في النقاشات السلبية حول بيتكوين وإيثريوم وXRP، حيث أصبح شعور المجتمع أقل بكثير من المستويات الطبيعية.
03 الأسواق التقليدية تتحرك بالتوازي
الضعف لا يقتصر على سوق العملات الرقمية، بل تظهر علامات التوتر أيضاً في الأسواق المالية التقليدية.
في 17 نوفمبر، تراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.18%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.92%، وفقد مؤشر ناسداك المركب 0.84%.
الأكثر لفتاً للانتباه أن مؤشري S&P 500 وناسداك كسرا متوسطهما المتحرك لمدة 50 يوماً للمرة الأولى خلال 138 جلسة تداول.
كما هبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، الذي يركز على قطاع التكنولوجيا، بنسبة 1.55%، في إشارة إلى ضغط بيع على أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات.
وقلصت صناديق التحوط الكبرى في وول ستريت تعرضها لأسهم "السبعة الرائعة" خلال الربع الثالث، بما في ذلك Nvidia وAmazon وAlphabet وMeta.
يشير هذا التحول إلى أن المستثمرين المؤسسيين بدأوا بسحب جزء من رؤوس أموالهم من أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة التي كانت تقود مكاسب السوق سابقاً.
04 المحركات الرئيسية
من بين أحداث السوق هذا الأسبوع، يبرز تقرير أرباح Nvidia الفصلية كحدث رئيسي بلا منازع.
من المقرر أن تصدر Nvidia تقرير أرباحها للربع الثالث من السنة المالية 2026 في 19 نوفمبر. ويتوقع محللو وول ستريت أن يبلغ ربح السهم الواحد 1.25 دولار، بزيادة سنوية قدرها 54.3%، مع توقعات بتحقيق إيرادات تبلغ 54.9 مليار دولار، أي بارتفاع نسبته 56.4%.
وعلق دينيس فولمر، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Montis Financial: "لن يكون من المفاجئ أن تحقق Nvidia نتائج قوية مع توجيهات أعلى، لكن ذلك قد يزيد المخاوف بشأن ما يبدو وكأنه ميزانية غير محدودة لرأس مال الذكاء الاصطناعي".
تقرير أرباح Nvidia لم يعد مجرد حدث خاص بشركة شرائح واحدة، بل أصبح مؤشراً رئيسياً لصناعة التكنولوجيا بأكملها.
وترى أنيتا جوبتا، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Wealthbrix Capital Partners، أن أرباح Nvidia القادمة تمثل المحفز الرئيسي التالي للأسواق العالمية للأسهم.
وتشير إلى أن عمالقة التكنولوجيا يخططون لإنفاق ما يقارب 500 مليار دولار في النفقات الرأسمالية بحلول عام 2026، مع توقع وصول الإنفاق على مراكز البيانات إلى 7 تريليونات دولار بحلول 2030. وتحتل Nvidia موقعاً محورياً في هذه الدورة الاستثمارية.
05 المخاوف الكلية
بعيداً عن نتائج Nvidia، تؤثر تحركات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي أيضاً على الأسواق.
يقوم المتداولون حالياً بتعديل توقعاتهم بسرعة بشأن خفض الفائدة من قبل الفيدرالي الشهر المقبل. ووفقاً لأداة CME FedWatch، تبلغ احتمالية أن يبقي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على سعر الفائدة الأساسي دون تغيير في اجتماع ديسمبر 57%، بينما تبلغ احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس 43%.
صرح نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، فيليب جيفرسون، مؤخراً بأن وتيرة خفض الفائدة يجب أن تتباطأ بسبب المخاطر المتعلقة بالتوظيف والتضخم. ويعكس ذلك تشبيه رئيس الفيدرالي باول للوضع الحالي بأنه "قيادة في الضباب".
وترى جوبتا أنه بالرغم من تراجع ثقة المستهلك مؤخراً، فإن أي تأثير سلبي على الناتج المحلي الإجمالي سيكون قصير الأجل.
وتتوقع انتعاشاً في الربع الأول من 2026، وتؤكد أن "اتجاه تباطؤ التضخم حتى عام 2026 لا يزال قائماً". حتى إذا لم يخفض الفيدرالي الفائدة في ديسمبر وتأثرت معنويات السوق، فهي لا تزال واثقة من أن مسار أسعار الفائدة سيبدأ في الانخفاض بشكل عام.
06 تغيرات في هيكل السوق
في سوق مشتقات بيتكوين، ارتفع الطلب على أدوات الحماية من الهبوط بشكل ملحوظ.
تشير البيانات إلى شراء أكثر من 740 مليون دولار من خيارات البيع، مع تركيز أسعار التنفيذ عند 90,000 و85,000 و80,000 دولار. ويزيد هذا الحجم بكثير عن حجم خيارات الشراء، مما يدل على توقعات سلبية لأداء بيتكوين على المدى القصير.
وفي الوقت نفسه، أظهر تقرير صادر عن منصة Gate لتداول العملات الرقمية أن نشاط التداول على المنصة شهد نمواً كبيراً خلال الأسابيع الأخيرة رغم تقلبات السوق المتزايدة.
فخلال فترة الأربعة أسابيع المنتهية في 30 أغسطس 2025، ارتفع حجم التداول المماثل على Gate بنسبة 12.2%، ليصل إجمالي حجم التداول إلى 119.2 مليار دولار، أي بزيادة سنوية قدرها 13.4%.
وهذا يشير إلى أن ارتفاع التقلبات يدفع نحو مزيد من النشاط التداولي.
07 استراتيجيات المستثمرين
في ظل البيئة السوقية الحالية، ينصح العديد من المحللين المستثمرين بالتحلي بالصبر وعدم التسرع في البيع بدافع الذعر.
وتفسر منصة Santiment لتحليل توجهات السوق حالة السلبية الشديدة اليوم على أنها إشارة محتملة لصعود السوق.
وجاء في تقريرهم: "عندما يتحول الجمهور إلى السلبية تجاه أصل معين، خاصة الأصول القيادية في سوق العملات الرقمية، فهذا يشير إلى أننا نقترب من نقطة الاستسلام. وعندما يبيع المستثمرون الأفراد، يتدخل أصحاب الحصص الكبرى لجمع الرموز ودفع الأسعار نحو الأعلى".
ويشير المحلل جو كونسورتي إلى أن معنويات سوق بيتكوين قاتمة كما كانت خلال تصحيح فبراير–أبريل. ومع خروج المستثمرين ضعيفي اليد، يتشكل قاع محلي. "الصبر فضيلة".
وتظهر البيانات التاريخية أن استراتيجية "الشراء عند الخوف، والبيع عند الجشع" أثبتت فعاليتها لمستثمري بيتكوين على مر السنين.
ومع ذلك، لا يزال معظم المستثمرين الأفراد يخسرون أموالهم، إما بسبب الإفراط في استخدام الرافعة المالية أو نقص الصبر لتحمل فترات طويلة من الخوف الشديد.
08 التوقعات
بالنظر إلى المستقبل، ستشكل توجيهات Nvidia هذا الأربعاء محركاً رئيسياً للسوق.
يقول ستيفن كالهان، محلل السلوك في Firstrade Securities: "بينما يتوقع الكثيرون أن تتجاوز Nvidia هذه التقديرات، أتفق مع توقعات السوق الحالية".
ويضيف أن شرائح Blackwell من Nvidia قد تشهد طلباً قوياً، خاصة مع استمرار نمو الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية في مراكز البيانات.
ومع ذلك، تبقى المخاطر قائمة. "العلاقات التجارية المتوترة بين الولايات المتحدة والصين تشكل مخاطر محتملة للشركة"، ويحذر من "احتمال فرض تنظيمات أكثر صرامة تؤثر على المبيعات".
وفي سوق العملات الرقمية، يتخذ كايل ريدهد من Milk Road موقفاً أكثر حذراً، مشيراً إلى أن السلبية الحالية قد تدفع بيتكوين نحو نطاق 90,000 دولار قبل حدوث انتعاش قوي.
نظرة مستقبلية
بينما يترقب السوق وضوحاً من نتائج أرباح Nvidia وإشارات السياسة النقدية للفيدرالي، من المرجح أن تظل التقلبات مرتفعة.
ينبغي للمستثمرين الاستعداد لفترة مليئة بالتقلبات—حافظ على هدوئك في أوقات الخوف الشديد، وكن يقظاً عندما يسود الجشع.
سواء في الأسهم أو العملات الرقمية، ستتلاشى تقلبات المعنويات قصيرة الأجل في نهاية المطاف لصالح إعادة تقييم القيمة على المدى الطويل. ويتطلب اجتياز هذه المرحلة التحلي بالصبر والانضباط.
