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與 Kevin Warsh 相關的縮表計畫短期內實施的可能性不大，但中長期仍存在潛在路徑。
本週宏觀數據關注美國勞動力市場、零售銷售、進出口、房屋銷售及 CPI。
上週 BTC 下跌 8.6%，ETH 下跌 7.9%，分別錄得歷史新高的 ETF 資金淨流出，BTC 為 6.89 億美元，ETH 為 1.49 億美元。市場情緒依然處於極度恐慌（14）區間。
HYPE 上漲 7.4%，受惠於 HIP-4 推出、交易活躍度提升及機構集成擴展。
Polymarket 與 Circle 宣布合作，結算將轉向原生 USDC。
Tether 對 Anchorage Digital 進行了 1 億美元的戰略股權投資，進一步強化合規加密基礎設施。
TRM Labs 完成 7,000 萬美元 C 輪融資，估值達到 10 億美元，致力於擴展加密情報基礎設施。

宏觀市場綜述

Kevin Warsh 推動的縮表計畫短期內難以落地，但未來仍有可能實施。

在 Warsh 的政策建議中，「降息＋縮表」組合最具爭議。Warsh 本人認為，縮表有助於抑制通膨，從而為降息騰挪空間。然而，縮表不僅與降息方向相反，還與川普政府促進經濟成長、降低債務成本的目標相矛盾。縮表會從金融體系抽離流動性，若準備金不足，銀行可能減少做市活動，導致流動性短缺並引發金融風險。因此，當前金融環境並不支持 Warsh 在短期內啟動縮表。更現實的路徑是，聯準會在本屆總統任期內聚焦降息，縮表則留待下屆總統任期推進。

川普急於推動聯準會降息，以降低債務成本。如果 Warsh 不願擴表，聯準會將不再為財政赤字買單，財政與貨幣的擴張性協調將被打破。可能的妥協方案是，聯準會實施更大幅度降息，而美國財政部則透過發行更多短期國債來調整債務結構。降息壓低短端利率，財政部得以降低融資成本，從而避免因擴表不足導致長期融資利率上升。事實上，美國財政部已開始提升短期國債發行比例，未來仍有進一步提升空間。

本週將公布美國就業與勞動力數據、零售銷售、進出口、房屋銷售及 CPI 數據。由於聯邦政府關門，美國就業報告發布時間從 2 月 6 日延後至 2 月 11 日，CPI 公布時間也延後至 2 月 13 日。預計 1 月新增非農就業人數將從 12 月的 5 萬增至 7 萬，失業率維持在 4.4%，薪資增速從 3.8% 放緩至 3.6%。(1, 2)

美國證券發行數據，來源：MacroMicro

美元指數（DXY）

上週美元指數穩步上行，截至週五接近 98，反映出市場對新任聯準會主席提名後的逐步再定價。(3)

美國 10 年期與 30 年期國債殖利率

上週美債殖利率波動不大，投資人仍在權衡美國經濟基本面。消費者信心改善與 ADP 就業報告不及預期，為投資人提供了更多觀望空間。(4)

黃金

上週黃金價格大幅波動，區間在 4,400 至 5,000 美元之間。CME 集團自 1 月 13 日以來第三次上調黃金和白銀合約保證金要求。(5)

加密市場綜述

主要資產

BTC 價格

ETH 價格

ETH/BTC 比值

上週 BTC 下跌 8.6%，ETH 下跌 7.9%，均錄得歷史新高的 ETF 資金淨流出，BTC 約 6.89 億美元，ETH 約 1.49 億美元。ETH/BTC 比值基本持平，僅上漲 0.75%，顯示儘管主流幣下跌，但並未出現明顯的 ETH 輪動。整體市場情緒依舊低迷，恐懼與貪婪指數仍處於「極度恐慌」區間，數值為 14。(6) (7)

大戶方面，賣壓顯著。Trend Research 在 8 天內已全部清倉 ETH，累計賣出約 658,168 枚 ETH（約 13.5 億美元），均價約 2,058 美元，遠低於其 3,104 美元的成本價。與此同時，Bitmine 仍持有約 420 萬枚 ETH，買入均價約 3,600–3,900 美元，現價約 2,100 美元，帳面浮虧約 75 億美元。(8) (9)

總市值

加密貨幣總市值

剔除 BTC 與 ETH 的加密貨幣總市值

剔除市值前十的加密貨幣總市值

本期加密貨幣市場總市值下跌 7.6%。剔除 BTC 和 ETH 後，市場整體下跌 5.65%，說明非主流資產的跌幅相對較小。再剔除市值前十的主流幣，剩餘山寨幣板塊下跌 4.7%，顯示小市值代幣也有所回調，但幅度略低於大盤。

市值前 30 加密資產表現

來源：Coinmarketcap 與 Gate Ventures，數據截至 2026 年 2 月 9 日

市值排名前 30 的加密貨幣本期平均下跌 2.8%，TON、HYPE 和 XAUt 領漲。

HYPE 上漲 7.4%，受惠於多項生態利多。HIP-4 的推出引入了結果交易與區間期權，推動了交易活躍度、期貨未平倉合約和散戶參與度提升。機構端，Ripple Prime 集成 Hyperliquid，拓展 DeFi 衍生品與跨保證金功能，進一步豐富流動性來源。同時，Hyperion DeFi 的國庫策略將 HYPE 作為鏈上期權抵押品，預計帶來額外收益並加深生態需求。(10) (11)

代幣發行

$TRIA（Tria）是 Tria 生態的原生實用代幣，定位為自託管「加密新銀行」及跨鏈支付基礎設施，旨在實現多鏈統一消費、交易與收益管理。

$TRIA 開盤價為 0.014 美元，目前約為 0.016 美元，對應完全稀釋估值約 1.63 億美元。該代幣已上線 Coinbase、Bybit、Bitget 等主流交易所。

加密產業要聞

Polymarket 與 Circle 合作，結算轉向原生 USDC

Polymarket 與 Circle 達成合作，將其交易抵押資產從 Polygon 上的跨鏈橋 USDC（USDC.e）遷移至 Circle 發行的原生 USDC，減少對跨鏈橋基礎設施的依賴，助力預測市場平台擴容。原生 USDC 由 Circle 合規實體一比一發行與贖回，提升了資金效率、結算可靠性並降低橋接相關安全風險。此次遷移旨在平台用戶成長背景下，建立統一的美元結算標準。(12)

CFTC 擴大支付型穩定幣發行主體範圍，納入全國信託銀行

美國商品期貨交易委員會（CFTC）重新發布並修訂先前指引，正式將全國信託銀行納入合格支付型穩定幣發行方。最新工作人員信函（26–05）明確，覆蓋全美 50 州的託管與資產服務機構，可在 GENIUS 法案（2025 年 7 月實施）監管架構下發行法幣錨定穩定幣。此舉反映美國政策正加速將合規金融機構納入穩定幣發行體系。(13)

Pump.fun 透過收購 Vyper 深化交易基礎設施布局

Pump.fun 收購加密交易終端 Vyper，將其分析與執行能力整合進平台生態，Vyper 獨立產品線將停運，用戶整體遷移至 Pump.fun Terminal。此舉延續了 Pump.fun 對交易全鏈路的整合策略——從代幣發行、流動性、執行到數據工具一體化。此前，平台已於 10 月收購 Padre，並推出投資部門 Pump Fund，布局 meme 幣以外的早期項目基礎設施。(14)

重要創投動態

Jupiter 獲 3,500 萬美元戰略投資，推動 Polymarket 原生集成至 Solana

Solana 生態 DEX Jupiter 宣布將原生集成 Polymarket，計畫將預測市場打造為平台核心產品，與閃兌及其他鏈上交易服務並列。與此同時，ParaFi Capital 以 3,500 萬美元戰略投資 JUP 代幣，全部以 Jupiter 的美元穩定幣 JupUSD 結算，並設有長期鎖定期，確保利益一致。集成完成後，Jupiter 將升級為綜合鏈上預測市場樞紐，後續將重點開發 API、市場發現與新型交易機制。(15)

Tether 向 Anchorage Digital 投資 1 億美元，強化合規加密基礎設施

Tether Investments 宣布向 Anchorage Digital 投資 1 億美元戰略股權。Anchorage Digital 是美國聯邦監管的數位資產銀行，提供託管、質押、治理、結算及穩定幣發行等服務。此次投資深化了雙方合作，體現 Tether 向合規機構基礎設施靠攏的戰略。Anchorage Digital 作為美國首家聯邦特許加密銀行，為機構、企業及公共部門參與者提供合規通道，是穩定幣發行與資產服務的關鍵中介。(16)

TRM Labs 完成 7,000 萬美元 C 輪融資，估值達 10 億美元，擴展加密情報基礎設施

區塊鏈分析公司 TRM Labs 完成由 Blockchain Capital 領投的 7,000 萬美元 C 輪融資，參投方包括高盛、Bessemer Venture Partners、Brevan Howard、Thoma Bravo 及花旗創投，最新估值達 10 億美元。資金將用於擴展 TRM 多鏈情報平台，為政府、執法及金融機構提供數位資產生態下的非法金融、合規風險與交易監控。TRM 成長動力來自機構對代幣化資產的採用及加密詐騙事件上升，AI 驅動的詐騙激增，使區塊鏈分析成為合規參與數位市場的「標配」基礎設施。(17)