14 de abril de 2026 — Patrick Witt, Diretor Executivo do Comité Consultivo Presidencial da Casa Branca para Ativos Digitais, confirmou que foi alcançado um compromisso relativamente à prolongada disputa sobre rendimentos de stablecoins no âmbito do Digital Asset Market Clarity Act. Este avanço elimina um dos principais obstáculos ao progresso do projeto-lei na Comissão Bancária do Senado, que planeia realizar uma sessão de apreciação formal no final de abril. Desde a sua aprovação na Câmara dos Representantes, em julho de 2025, por 294 votos contra 134, o CLARITY Act permaneceu praticamente parado durante quase um ano. Este compromisso sinaliza que a legislação regulatória norte-americana para criptoativos está a entrar na reta final, prevendo-se consequências que poderão transformar profundamente a estrutura do mercado de stablecoins, os modelos operacionais das plataformas de negociação e os limites da supervisão federal sobre ativos digitais.
Qual é o cerne da disputa sobre rendimentos de stablecoins?
A questão dos rendimentos associados a stablecoins tem sido o maior entrave ao avanço do CLARITY Act no Senado. O setor bancário tem manifestado receio de que permitir que emissores de stablecoins ou terceiros ofereçam "rendimentos passivos" — remunerações simplesmente por deter stablecoins — possa desviar depósitos dos bancos tradicionais e enfraquecer a base de negócios de crédito e captação dos bancos comunitários. Embora o GENIUS Act, aprovado em 2025, tenha estabelecido requisitos de reservas e enquadramento regulatório básico para stablecoins de pagamentos, deixou indefinições quanto aos "rendimentos", o que provocou sucessivos adiamentos na análise do CLARITY Act pela Comissão Bancária do Senado. Após o cancelamento da audição prevista em janeiro, as negociações estagnaram, e os grupos de lobby bancário conseguiram convencer alguns senadores de que a oferta de rendimentos aos detentores de stablecoins, semelhantes aos juros bancários, representaria um risco sistémico.
Como equilibra o compromisso os interesses dos bancos e da indústria cripto?
Em meados de março, os senadores Thom Tillis (Republicano) e Angela Alsobrooks (Democrata) chegaram a um acordo de princípio com a Casa Branca, estabelecendo o núcleo do compromisso: é proibida a atribuição de rendimentos passivos pela mera detenção de stablecoins, mas são permitidas recompensas associadas a pagamentos, transferências ou utilização de plataformas. Witt classificou este acordo como um "marco fundamental", sublinhando que a resolução da questão dos rendimentos era condição prévia para o avanço do projeto-lei, estando o plano atual previsto para se manter estável. Na prática, o compromisso distingue dois modelos de rendimento — os rendimentos passivos sem risco ficam interditos, enquanto os incentivos baseados em atividade económica on-chain são autorizados. Esta diferenciação procura um equilíbrio sistémico entre a proteção da base de depósitos bancários e a preservação da competitividade dos produtos cripto.
Qual foi o papel da análise de dados do Conselho de Assessores Económicos da Casa Branca?
Um relatório recente do Conselho de Assessores Económicos da Casa Branca forneceu dados cruciais para fundamentar o compromisso. O estudo avaliou quantitativamente o impacto dos rendimentos de stablecoins no sistema bancário: a proibição destes rendimentos resultaria apenas num aumento de cerca de 2,1 mil milhões USD (2 100 000 000 USD) no crédito bancário norte-americano, ou seja, uma subida marginal de 0,02 %, sendo que o risco de perda de depósitos alegado pelo setor bancário estava manifestamente sobrestimado. O relatório refere ainda que, mesmo em cenários extremos, o aumento do crédito resultante da proibição de rendimentos recairia sobretudo sobre os grandes bancos, beneficiando muito pouco os bancos comunitários. Esta conclusão ofereceu uma base empírica verificável para o compromisso político ao nível legislativo, permitindo concessões bipartidárias nas disposições relativas aos rendimentos. No entanto, a American Bankers Association reagiu prontamente, contestando o relatório da Casa Branca e insistindo que os rendimentos de stablecoins continuam a representar riscos para os bancos comunitários, sinalizando reservas persistentes no setor bancário quanto ao avanço do diploma.
Que outras disputas permanecem por resolver além dos rendimentos de stablecoins?
Witt indicou que as negociações se encontram na fase final, estando vários pontos em vias de resolução. Para além dos rendimentos de stablecoins, os principais focos de discórdia incluem mecanismos de prevenção de atividades financeiras ilícitas em finanças descentralizadas (DeFi) e cláusulas de ética propostas pelos Democratas para proibir altos responsáveis governamentais — incluindo o Presidente — de obterem lucros com a indústria cripto. No que diz respeito ao enquadramento regulatório do DeFi, o texto preliminar favorece a distinção entre protocolos não-custodiais e contratos inteligentes de autocustódia, por um lado, e intermediários com custódia, por outro, centrando as regras prudenciais nas entidades centralizadas e nos emissores de stablecoins. Esta abordagem "de via dupla" visa proteger a inovação central do DeFi, concentrando os mecanismos de controlo sistémico nas entidades sujeitas a supervisão. Witt não revelou quais os pontos já consensualizados, mas afirmou que as negociações "têm registado avanços significativos nos bastidores", manifestando otimismo quanto à resolução integral das matérias pendentes.
Qual o significado da sessão de apreciação formal da Comissão Bancária do Senado prevista para o final de abril?
Segundo o calendário atual, o presidente da Comissão Bancária do Senado, Tim Scott, prevê realizar uma sessão de apreciação formal na segunda metade de abril. Caso seja aprovado, o projeto-lei avançará para votação em plenário do Senado. Este calendário é determinante — o Senado retomou os trabalhos a 13 de abril, após a pausa da Páscoa, e o tempo legislativo é limitado. Alex Thorn, responsável pela Galaxy Research, alertou que, se o diploma não for apreciado em comissão durante o mês de abril, a probabilidade de aprovação em 2026 desce para níveis extremamente reduzidos. Do ponto de vista procedimental, antes da promulgação formal, o projeto-lei tem de cumprir, sequencialmente: apreciação em comissão, aprovação em plenário do Senado com 60 votos, reconciliação com a versão da Comissão de Agricultura, coordenação com a versão aprovada na Câmara dos Representantes em julho de 2025 e, finalmente, submissão à assinatura presidencial — um processo de cinco etapas a concluir num prazo restrito. A senadora Cynthia Lummis fez um apelo urgente, afirmando que, se a aprovação falhar este ano, o processo legislativo poderá ficar adiado até depois de 2030. O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, instou igualmente o Congresso a acelerar os trabalhos, advertindo que a ausência de um quadro jurídico claro acelerará a saída de talento e capital cripto para jurisdições mais favoráveis, como Singapura e Abu Dhabi.
Como irá o projeto-lei transformar o mercado de stablecoins após a aprovação?
A principal alteração estrutural do CLARITY Act é a criação de normas federais mínimas unificadas: todos os emissores de stablecoins de pagamento, independentemente do estatuto de licença estadual, terão de cumprir requisitos federais de reservas, capital e transparência. No regime atual, os emissores estão sujeitos a um mosaico de licenças estaduais de transmissão de dinheiro, sem um enquadramento federal uniforme — esta indefinição tem sido um dos maiores entraves à adoção institucional. O diploma visa ainda clarificar que as operações à vista com criptoativos ficam, em primeira linha, sob a supervisão da CFTC, resolvendo o antigo conflito de jurisdições entre a SEC e a CFTC. No mercado de stablecoins, o compromisso irá redefinir a concorrência: com a proibição dos modelos de rendimento passivo, os incentivos ligados a pagamentos e volume de utilização passarão a ser o principal instrumento de retenção de utilizadores. Os rendimentos de juros sobre reservas de grandes emissores, como a Circle, poderão ser parcialmente transferidos para os utilizadores sob a forma de incentivos de atividade, mantendo o apelo de produtos como o USDC tanto para investidores institucionais como para particulares. Os dados de mercado mostram que as ações da Circle subiram cerca de 12 % após o anúncio do compromisso, refletindo o otimismo dos investidores quanto ao progresso do diploma.
Resumo
O compromisso alcançado relativamente aos rendimentos de stablecoins no CLARITY Act assinala uma viragem de confronto para coexistência pragmática entre o setor bancário e a indústria cripto. A análise de dados do Conselho de Assessores Económicos da Casa Branca oferece suporte empírico verificável à legislação, sendo a sessão de apreciação formal da Comissão Bancária do Senado, no final de abril, um momento decisivo para o futuro do diploma. Contudo, a janela temporal é extremamente estreita — caso os trâmites no Senado não sejam concluídos antes do ciclo eleitoral intermédio, este marco regulatório para criptoativos nos EUA poderá ficar adiado por vários anos.
FAQ
P: Em que fase legislativa se encontra atualmente o CLARITY Act?
O projeto-lei foi aprovado na Câmara dos Representantes em julho de 2025, por 294 votos contra 134, e aguarda agora a apreciação formal pela Comissão Bancária do Senado. Caso seja aprovado no final de abril, seguirá para votação em plenário do Senado, posterior reconciliação com a versão da Câmara e, por fim, submissão para assinatura presidencial.
P: Quais são os detalhes do compromisso sobre rendimentos de stablecoins?
O plano central proíbe rendimentos passivos pela "mera detenção" de stablecoins, mas permite recompensas associadas a pagamentos, transferências ou utilização de plataformas. A proposta visa equilibrar as preocupações do setor bancário quanto à segurança dos depósitos com a necessidade da indústria cripto de manter a competitividade dos seus produtos.
P: O que acontece se a sessão de apreciação formal do Senado, prevista para o final de abril, não se realizar como planeado?
A Galaxy Research assinala que, se o diploma não for apreciado em comissão durante o mês de abril, a probabilidade de aprovação em 2026 desce para níveis extremamente reduzidos. A senadora Lummis alerta que perder a janela deste ano poderá adiar o processo legislativo para depois de 2030.
P: Qual a relação entre o CLARITY Act e o GENIUS Act?
O GENIUS Act (aprovado em 2025) estabeleceu requisitos de reservas e um enquadramento regulatório básico para stablecoins de pagamentos, mas deixou indefinições quanto aos "rendimentos". O CLARITY Act clarifica as regras relativas aos rendimentos e resolve conflitos de jurisdição entre a SEC e a CFTC.
