لقد التقطت للتو تصريحات رئيس الأصول الرقمية في بلاك روك وهو يطرح بعض النقاط المثيرة حول ما يدفع تقلبات البيتكوين في الوقت الحالي، وبصراحة الأمر يستحق الانتباه.

المشكلة الأساسية التي يسلطون الضوء عليها هي الرافعة المالية. ليست التقنية، ليست الاعتماد - بل مدى تدفق الرافعة المالية عبر السوق الآن. وإليك الأمر: عندما يكون لديك هذا القدر الكبير من المراكز المدعومة بالرافعة المالية، فإن ذلك يغير السرد الكامل حول ما يمثله البيتكوين فعليًا.

فكر في الأمر. من المفترض أن يكون البيتكوين أصل غير مرتبط، من الدرجة المؤسسية. لكن إذا كانت التحركات التي نراها مدفوعة بشكل رئيسي بانفصال الرافعة المالية وطلبات الهامش بدلاً من قناعة حقيقية حول فئة الأصول، فإن القصة تنهار. تنتهي بك المطاف إلى تقلبات غير مرتبطة بالأساسيات.

ما هو مثير للاهتمام بشكل خاص هو كيف يعيد هذا الديناميكيات الرافعة المالية تشكيل الحوار. بدلاً من الحديث عن منحنيات الاعتماد أو الترقيات التكنولوجية، نعود لمناقشة إدارة المخاطر وحجم المراكز. هذا سوق مختلف تمامًا.

السؤال السردي الذي تطرحه بلاك روك هو بشكل أساسي: هل يمكن للبيتكوين أن يحافظ على مصداقيته المؤسسية عندما تهيمن تقلبات الرافعة المالية على حركة السعر؟ لأنه في الوقت الحالي، هذا هو النمط السائد. في كل مرة تتوسع فيها الرافعة المالية بشكل مفرط، تحصل على تصحيحات حادة تخيف المستثمرين على المدى الطويل.

هذا مهم لأنه يقترح أن السوق قد يحتاج إلى تقليل الرافعة أولاً قبل أن تتضح الحالة الصعودية الحقيقية. يجب أن تخرج الرافعة من النظام قبل أن تحصل على حركة أعلى أنظف وأكثر استدامة. هذا جدول زمني مختلف عما يتوقعه الكثير من الناس.