#Gate广场四月发帖挑战 المؤسسات: إشارات هبوط متزامنة للذهب والفضة في مارس، وإعادة تشغيل سوق الثيران قد تتطلب الانتظار لنصف عام آخر

وفقًا لأحدث تقرير من مؤسسة تحليل المعادن الثمينة الشهيرة عالميًا هيراس (Heraeus)، أطلقت الذهب والفضة إشارات هبوط واضحة في مارس، مما يشير إلى أن إعادة تشغيل سوق المعادن الثمينة بالكامل قد يتطلب انتظار حوالي ستة أشهر. على الرغم من ظهور أخبار عن بيع دول ذات سيادة وتبادلات، إلا أن البنوك المركزية لا تزال بشكل عام تواصل شراء الذهب بصافي إيجابي.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي في مأزق: كيف توازن بين التوظيف والتضخم
أشار محللو هيراس في التقرير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يواجه حاليًا قرارًا صعبًا فيما يتعلق بسياسة الفائدة.
كتبوا: "مع استمرار ارتفاع الأسعار وتوقف نمو التوظيف، يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يوازن بين مهمتين مزدوجتين، وهما دعم أقصى قدر من التوظيف والحفاظ على استقرار الأسعار." حتى مع تحقيق وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط، قد يظل التضخم مرتفعًا لفترة من الزمن، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يحافظ على أسعار الفائدة دون تغيير، أو يفكر في رفعها أكثر.
زاد عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 178,000 في مارس، متجاوزًا بشكل ملحوظ توقعات السوق البالغة 118,000. ومع ذلك، وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، تم تعديل بيانات التوظيف لـ 11 شهرًا من تقارير الأشهر الاثني عشر الماضية بدءًا من يناير 2025، بمعدل تعديل متوسط قدره -5,100 وظيفة.
أضاف المحللون: "منذ تعافي الاقتصاد من جائحة كوفيد في نهاية عام 2024، ظل إجمالي التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة في حالة ركود نسبي. إذا أدى ارتفاع التكاليف إلى تباطؤ النمو الاقتصادي، فسيؤثر ذلك سلبًا على سوق العمل، وقد يدفع ضعف سوق العمل الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض سعر الفائدة الفيدرالي لتحفيز الاقتصاد والتوظيف."
بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت احتمالية حدوث خفض واحد إلى اثنين في أسعار الفائدة في عام 2026 إلى 27.3% في 9 أبريل، مقارنة بـ 14.1% قبل إعلان وقف إطلاق النار في 7 أبريل.
إشارات وقف إطلاق النار تثير انتعاشًا مؤقتًا في السوق
قال المحللون: "كان رد فعل السوق الأولي على أخبار وقف إطلاق النار هو انتعاش الأصول التي تم بيعها سابقًا، في حين أن الأصول التي كانت في ارتفاع سابق (الطاقة، الدولار الأمريكي) شهدت تراجعًا. عززت هذه الأخبار أسعار المعادن الثمينة، وساعدتها على الإغلاق على ارتفاع في نهاية الأسبوع الماضي."
البنك المركزي يواصل شراء الذهب: صافي زيادة 27 طنًا في فبراير
أظهر التقرير أن البنوك المركزية استمرت في شراء الذهب بصافي إيجابي في فبراير، حيث زادت احتياطياتها من الذهب بمقدار 27 طنًا، وهو أعلى من 5 أطنان في يناير.
من بين ذلك، زادت البنك الوطني البولندي من احتياطياته من الذهب بمقدار 20.2 طنًا في فبراير، وهو أكبر زيادة شهرية منذ فبراير 2025 (29 طنًا). زادت أوزبكستان من احتياطياتها بمقدار 7.8 طن، وكازاخستان بمقدار 7.7 طن. أما البائعون الرئيسيون فهم تركيا (تخفيض بمقدار 8.1 طن) وروسيا (تخفيض بمقدار 6.2 طن).
استمر هذا الاتجاه منذ الأزمة المالية العالمية، حيث استمرت البنوك المركزية في تراكم الذهب على مدى فترة طويلة. في عام 2025، زادت البنوك المركزية العالمية من احتياطياتها من الذهب بمقدار إجمالي قدره 863 طنًا.
التحليل الفني للذهب: تكوين نمط هبوط في مارس
أشار محللو هيراس إلى أن الذهب شكل الشهر الماضي على الرسم البياني الشهري نمط هبوط نموذجي: حيث كان سعر الافتتاح في مارس أعلى من الشهر السابق، لكن سعر الإغلاق كان أدنى من إغلاق الشهر السابق. يتوافق هذا النمط بشكل كبير مع توقف سوق المعادن الثمينة عن الصعود في نهاية يناير، وبدء العمليات العسكرية الأمريكية والإسرائيلية ضد إيران.
تاريخيًا، بعد ظهور نمط هبوط مماثل في أبريل 2022، استمر سعر الذهب في الانخفاض لمدة ستة أشهر متتالية، من 2000 دولار للأونصة إلى 1600 دولار للأونصة.
يعتقد المحللون أنه على الرغم من ظهور سلوك سعر مماثل، إلا أن التصحيح الحالي قد يتم امتصاصه بواسطة الاتجاه الصعودي المستمر، حيث ستواصل التضخم المرتفع وانخفاض الفائدة الحقيقية دعم الطلب على الذهب. ومع ذلك، إذا انعكس الاتجاه الصعودي الأسبوع الماضي، فقد يكون مستوى الدعم الرئيسي التالي بالقرب من أدنى مستوى في مارس، والذي يقارب 4100 دولار للأونصة.
سوق الفضة: تراجع المبيعات المادية، لكن الربع الأول لا يزال أقوى من العام الماضي
أشار محللو هيراس إلى أن مبيعات الفضة المادية من سبائك وقطع الفضة تراجعت بشكل واضح في مارس. كانت مبيعات مصنع بيرث في مارس 977,645 أونصة، وهو انخفاض كبير عن مستوى 2 مليون أونصة تقريبًا في فبراير. ومع ذلك، فإن إجمالي مبيعات الفضة في الربع الأول تجاوز 4.6 مليون أونصة، مما يظهر أداءً قويًا بشكل واضح مقارنة بعام 2025.
كما انخفضت مبيعات عملة الولايات المتحدة الفضية من 1.7 مليون أونصة في فبراير إلى 1.6 مليون أونصة في مارس، مع إجمالي مبيعات الثلاثة أشهر التي تجاوزت 8.1 مليون أونصة، وهو أعلى بشكل ملحوظ من 5.3 مليون أونصة في نفس الفترة من العام الماضي.
من الناحية الفنية، ظهر نمط هبوط مماثل لنمط الذهب على الرسم البياني الشهري للفضة. وأشار المحللون إلى أن ذلك قد يعني أن سعر الفضة قد يشهد شهورًا من التوطيد أو التذبذب الضعيف قبل إعادة سوق الثيران.
الخلاصة
على الرغم من أن وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط جلب بعض الأخبار الإيجابية المؤقتة، إلا أن الإشارات الفنية للذهب والفضة في مارس لا تزال تميل إلى الحذر. يعتقد محللو هيراس أن توقيت إعادة تشغيل سوق الثيران للمعادن الثمينة قد يتأخر لنصف عام آخر. خلال هذه الفترة، ستظل عمليات شراء البنوك المركزية المستمرة للذهب عاملاً مهمًا لدعم السوق، بينما ستظل قرارات الفائدة والتضخم العالمي تسيطر على الاتجاهات المتوسطة الأجل لسوق المعادن الثمينة.