يقف البيتكوين عند 73 ألف الآن، لكن هناك شيء يتشكل تحت السطح جعلني أراقب التحليل الفني عن كثب. الانخفاض الأخير دون 68 ألف قد يبدو كتقلب روتيني مرتبط بضجيج جيوسياسي، لكن هيكل سوق الخيارات يشير إلى أننا في وضع هش حقًا.

لقد كنت أتابع تدفق خيارات ديربيت، وما لفت انتباهي هو هذا التركيز الضخم على شراء الخيارات البيع بين 68 ألف والنطاق المتوسط للخمسين ألفًا. المتداولون يحمون أنفسهم بوضوح من المخاطر الهبوطية، وهو أمر منطقي بالنظر إلى كل ما يحدث. لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: عندما تتراكم مثل هذه المواقف الدفاعية أسفل الأسعار الحالية، فإنها تخلق ما يسميه المتداولون منطقة غاما سلبية.

بالنسبة لأولئك غير المطلعين على آليات الخيارات، إليكم النسخة المبسطة. عندما يكون صانعو السوق على الجانب المعاكس من جميع هذه الخيارات الطويلة، فإنهم ينتهون بحيازة مراكز قصيرة. إذا انخفض البيتكوين دون 68 ألف، فإن تلك المراكز تتحول إلى خسائر. الرد الإجباري هو أن الوكلاء يبدأون في بيع البيتكوين على المدى القصير للتحوط من تعرضهم. وهنا يصبح الأمر ذاتي التعزيز: مع البيع، تنخفض الأسعار أكثر، مما يجبر على مزيد من عمليات البيع للتحوط. إنها دائرة تغذية يمكن أن تتسارع بسرعة.

البيانات التي اطلعت عليها من غلاس نود تظهر أن تعرض الوكلاء للغاما يتجه نحو السلبية من 68 ألف حتى 50 ألف. هذه منطقة ضخمة حيث يمكن أن يتغذى البيع على نفسه. المستوى الرئيسي هو 68 ألف. كسره والثبات دونه ليس مجرد كسر فني؛ بل قد يفتح الباب أمام بيع متسارع مع بدء تدفقات التحوط هذه.

ما يجعل الأمر خطيرًا بشكل خاص الآن هو السيولة. لا زلنا في فترة تداول عطلة ضعيفة، وقد لا يكون هناك اهتمام شراء كافٍ لامتصاص الضغط إذا استمر السعر في الانخفاض دون 68 ألف. إذا تفاعلت دائرة التغذية الراجعة بالكامل، قد ينزلق البيتكوين إلى ما دون 60 ألف قبل أن يجد دعمًا.

أما السيناريو الإيجابي: إذا حافظ البيتكوين على مستوى فوق 68 ألف، فإن هذا التكوين كله قد يتفكك بدون الكثير من الدراما. لا يتعين أن يت-trigger الموقف. لكن إذا كسرنا ودومنا أدناه، فربما نكون بصدد تحول في النظام حيث يتحول الانخفاض الروتيني إلى شيء أكثر حدة.

إنها واحدة من تلك الحالات التي يكون فيها فهم هيكل السوق مهمًا بقدر مراقبة العناوين الرئيسية. حركة سعر البيتكوين تتأثر بالتأكيد بالعناوين الجيوسياسية، لكن التكوين الميكانيكي الكامن قد يعزز أي اتجاه نختاره. لهذا السبب أراقب عن كثب مكان ثبات أو كسر مستوى 68 ألف. التكوين الفني يشير إلى أن السوق لديه مرونة أقل مما قد يبدو على السطح.