لقد كنت أتابع وضع صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) مؤخرًا، والأمور تزداد صعوبة. في الآونة الأخيرة، بدأت المؤسسات بسحب كميات هائلة من صناديق بيتكوين ETF. لقد رأينا $3 مليار دولار تخرج في يناير وحده، وقبل ذلك كان هناك $7 مليار دولار في نوفمبر و$2 مليار دولار في ديسمبر. هذا مبلغ كبير ينسحب من الباب إلى الخارج. وفي يوم الخميس وحده، كانت هناك عمليات خروج بقيمة $434 مليون دولار عبر جميع الصناديق. خسرت BlackRock 175 مليون دولار، وتراجعت Fidelity بمقدار 109 ملايين دولار، وشهدت Grayscale $75M مغادرة. لم يكن هناك أي تدفقات واردة في ذلك اليوم لأي من اثني عشر صندوقًا من صناديق بيتكوين ETF. كما تعرضت صناديق إيثيريوم ETF أيضًا لضربة $80M . كان الناس متحمسين عندما تمّت الموافقة على صناديق بيتكوين ETF، معتقدين أنها ستشعل موجة ضخمة من تبنّي العملات الرقمية على مستوى المؤسسات، لكن الواقع يبدو مختلفًا الآن.

ومع ذلك، كان يوم الجمعة مثيرًا للاهتمام. ارتد سعر بيتكوين بقوة، بارتفاع 11% في يوم واحد، وهو أكبر حركة يومية منذ أوائل 2023. وصل السعر إلى حوالي $71K قبل أن يستقر مرة أخرى على الانخفاض. اعتقد بعض الناس أن ذلك كان بسبب البحث عن صفقات أرخص، إضافة إلى أن سوق الأسهم كان في يوم جيد وهو ما ساعد على ذلك. لكن بصراحة، المتداولون الذين أعرفهم لا يحتفلون بعد. لا تزال بيتكوين متقلبة، والمتوسط المتحرك لآخر 200 يوم يقف حول 58-60 ألف دولار. يعتقد بعض المحللين أننا قد نرى 50 ألف دولار أيضًا. تُظهر بيانات Polymarket احتمالًا بنسبة 42% أن تعود بيتكوين إلى $60K قبل نهاية الشهر، وهم يضعون سعر إغلاق فبراير قرب 75 ألف دولار.

المشكلة الأكبر هي ما الذي يحدث تحت السطح. لقد شهدت صعوبة تعدين بيتكوين أكبر انخفاض لها منذ أن حظرت الصين التعدين في عام 2021. وهذا ليس مؤشرًا جيدًا للنظام البيئي. تتحدث Glassnode عن مرحلة سوق هابطة. الشيء الأهم الذي يجب مراقبته الآن هو ما إذا كانت عمليات خروج صناديق ETF ستستقر، وماذا سيفعل الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك، وهل ستعود السيولة فعليًا إلى السوق. في الوقت الحالي، يبدو الأمر وكأننا نعمل على أنفاسنا الأخيرة، وأن موجة العملات الرقمية تبدو بعيدة المنال.