مؤخرًا راجعت ما حدث مع بيتكوين خلال ذلك الانهيار الوحشي إلى 74.5 ألف، وبصراحة كان الأمر مروعًا. دخل السوق في زاوية حادة من الهبوط قضت على مراكز الرافعة المالية بشكل جماعي، مع انخفاض الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة تقريبًا إلى النصف. والأمر المثير للاهتمام هو أنه لم يكن مجرد تقلبات عادية، بل كان إعادة ضبط هيكلية كاملة.

ما لفت انتباهي أكثر عند النظر إلى البيانات على السلسلة هو التباين الكبير بين التجزئة والحقب. المحافظ الصغيرة استمرت في البيع بلا توقف لأكثر من شهر، واضح أنها خائفة. لكن الحائزين الكبار، الذين يمتلكون بين 1k و10k بيتكوين، استمروا في التجميع خلال الانهيار. هذا يوحي أن كبار المستثمرين يرون ذلك كإعادة توازن، وليس استسلامًا كاملًا. ومع ذلك، بصراحة، لا تزال تلك التجميعات لا توقف ضغط البيع من قبل التجزئة.

من ناحية المشتقات، تم تنظيف السوق تقريبًا من الرافعة المالية للمضاربة. انخفضت الفائدة المفتوحة من 47.5 مليار إلى 24.6 مليار، أي تقريبًا النصف. وارتفعت معدلات التمويل إلى مناطق سلبية عميقة، وهو شيء لم نره منذ سبتمبر 2024. هذا يعكس أن هناك الآن تفضيلًا للمراكز القصيرة، وأن المتفائلين فقدوا السيطرة على المدى القصير.

ما يميز هذه المرحلة من إعادة الضبط هو أن المعدنين أيضًا استسلموا. شهدنا انخفاضًا بنسبة 30% في معدل التجزئة، مع قيام المعدنين بتصفية ممتلكاتهم بنشاط. عندما يبيع المعدنون بكميات كبيرة، عادةً ما يشير إلى قاع هذه المراحل من الضغط. بالإضافة إلى ذلك، مؤشر Coinbase Premium Index السلبي ( الذي يشير إلى أن المتداولين الأمريكيين لا زالوا يبيعون )، يبدو أن الزاوية الحادة لهذا التصحيح تساهم في تنظيف الفائض من المضاربة التي تراكمت. سنرى إذا كان هذا يهيئ الأرض لشيء مختلف.