فقط قرأت شيئًا مثيرًا من فريق Bitwise حول ما يمكن أن يدعم فعليًا الجولة الصعودية التالية للعملات الرقمية، وبصراحة الأمر أكثر تعقيدًا مما يعتقده معظم الناس.

قام مات هوجان بتفصيل ثلاثة شروط يجب أن تتوافق لكي نرى زخمًا حقيقيًا ومستدامًا بدلاً من دورة ارتفاع وانخفاض أخرى. وعندما تفكر في الأمر، فهي ليست مجرد ملاحظات عشوائية — بل هي إطار عمل قوي جدًا لما نحن عليه الآن.

الشرط الأول: نحن بحاجة لتجنب أن نُدمّر تمامًا بواسطة حدث تصفية هائل آخر. تذكر أكتوبر 2024 عندما تم تصفية $19 مليار دولار من مراكز العقود الآجلة؟ هذا النوع من الصدمات يخلق حالة من البيع الذعر عبر السوق ويقتل الثقة بسرعة. الخبر السار هو أن الضغط يبدو أنه قد خف منذ ذلك الحين بشكل كبير. على الأرجح أن معظم عمليات تصفية المراكز الكبيرة حدثت قبل نهاية العام الماضي، لذلك نحن لسنا جالسين على برميل بارود من الصفقات المفرطة في الرافعة المالية في انتظار الانفجار.

الجزء الثاني هو الوضوح التنظيمي، وهذا مهم جدًا. على الكونغرس أن يمرر مشروع قانون شامل لإطار العمل الخاص بالعملات الرقمية. حاليًا، الغموض يقتل تدفقات رأس المال المؤسسي. عندما تكون الأمور غير واضحة، يظل المال الكبير على الهامش. لكن إذا حصلنا على قواعد موحدة بشأن الحفظ، والتداول، والإفصاح — فهذا يغير اللعبة. أوروبا تتقدم بالفعل مع MiCA، والمملكة المتحدة تتقدم أيضًا. بمجرد أن تتخذ الولايات المتحدة موقفًا جادًا بشأن التشريع، سترى تدفقات رأس مال مؤسسي مختلفة. القواعد الواضحة تعني مخاطر قانونية أقل للبنائين والمستثمرين على حد سواء.

الشرط الثالث هو ربما الأكثر تقليلًا من قيمته من قبل الناس: استقرار سوق الأسهم. نضجت العملات الرقمية الآن بحيث تتحرك مع معنويات الأصول ذات المخاطر الأوسع. عندما تتعرض أسهم التكنولوجيا لضغوط، يقلل كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات من تعرضهم للمخاطر، ويتأثر السوق الرقمي أيضًا. وعلى العكس، إذا كانت الأسهم مستقرة ولم يخلق الاحتياطي الفيدرالي فوضى بسياسات متقلبة، فإن تلك المعنويات الإيجابية تتسرب إلى الأصول الرقمية. إنها مترابطة سواء أحببنا ذلك أم لا.

ما هو مثير للاهتمام هو مدى اختلاف هذا البيئة مقارنة بعام 2017 أو 2021. في ذلك الوقت، كان الأمر في الغالب فومو التجزئة وهوس الـ ICO. وكان ارتفاع 2021 مرتبطًا بطباعة النقود والتحفيز المالي. الآن لدينا صناديق منظمة، وخزائن شركات، وبنية تحتية مؤسسية حقيقية. حلول الحفظ قوية، وأسواق العقود الآجلة موجودة، وفتحت صناديق ETF على البيتكوين التقليدية الوصول للمستثمرين. الأساس أكثر تطورًا بكثير.

عند النظر إلى وضع الأمور في عام 2026، تحسن ضغط التصفية، والتقدم التنظيمي لا يزال قيد الانتظار لكنه يتحرك في بعض الأماكن، وتقلبات سوق الأسهم معتدلة. تظهر البيانات على السلسلة أن حاملي المدى الطويل يجمعون فعليًا، وأحجام التحويلات إلى البورصات للبيع انخفضت. هذا إشارة أكثر صحة من مجرد حركة السعر.

لأي شخص يحاول معرفة ما إذا كانت الجولة الصعودية التالية للعملات الرقمية لها أقدام حقيقية، فإن الأعمدة الثلاثة لهوجان تستحق المتابعة. الأمر ليس مجرد مراقبة الرسم البياني — بل هو مراقبة التقدم التشريعي، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي، والاستقرار الكلي. هكذا يتعامل المستثمرون الناضجون مع الأمر الآن. السوق تطورت من مجرد مضاربة إلى شيء يتطلب فهم الظروف الهيكلية. وهذه إشارة جيدة على طول الأمد.